Menos de seis meses, o maior detentor corporativo $BTC da empresa Strategy de Michael Saylor perdeu mais de $30 bilhões em lucros não realizados. A queda do preço do bitcoin abaixo de $76 mil levou à formação de perdas não realizadas. A mesma situação é observada em empresas que estão comprando Ethereum – o maior detentor de 'ether', a empresa Bitmine sob a liderança de Tom Lee, está observando uma perda superior a $6,6 bilhões.

Na manhã de 2 de fevereiro, o preço do bitcoin caiu para $76,6 mil, o que é o nível mais baixo desde abril de 2025. O preço vem caindo há quatro meses consecutivos desde o pico histórico em outubro de cerca de $126,6 mil. De acordo com a Binance, a cotação $ETH caiu para menos de $2,16 mil - a série contínua de quedas do 'ether' durou cinco meses desde setembro. O máximo histórico do ETH foi registrado em agosto, com quase $4,96 mil.

Para a Strategy, a história de perdas significativas não é única. A maior perda não realizada em termos percentuais foi observada no final de 2022, quando sua perda ultrapassou 45% - em termos de dólares, a perda foi inferior a $2 bilhões. No pico em outubro, a Strategy tinha um lucro não realizado superior a $31 bilhões.

De acordo com dados de 2 de fevereiro, o balanço da Strategy tem 713 502 bitcoins (mais de 3% da emissão total), para aquisição dos quais desde 2020 a empresa gastou cerca de $54,26 bilhões a um preço médio de compra de cerca de $76 052 por 1 BTC.

Para a Bitmine, este é o primeiro mercado de baixa desse tipo, quando a empresa perdeu mais de 30% do valor do capital. Os dados da StrategicETHreserve mostraram que o balanço das empresas de ETH quase atingiu $15 bilhões. De acordo com a Dropstab, desde julho de 2025, a Bitmine acumulou 4,24 milhões de ETH, investindo $15,65 bilhões, e a avaliação atual dos ativos ultrapassou $9 bilhões.

Apesar da queda no mercado de criptomoedas por vários meses, ambas as empresas continuam a acumular criptomoedas agressivamente. Cerca de uma semana atrás, a Strategy comprou bitcoin por mais de $264 milhões, e em 2 de fevereiro - mais $75 milhões. Por sua vez, a Bitmain adicionou à reserva 'ether' quase $100 milhões na semana passada. Ela compra Ethereum praticamente todas as semanas, adicionando desde meados de dezembro cerca de 370 mil ETH, ou mais de $800 milhões com a cotação de 2 de fevereiro.

A queda do bitcoin abaixo do preço médio de compra da empresa (cerca de $76 mil) tecnicamente transforma o valor de suas reservas em perda, mas não cria estresse financeiro. Como escreve a Coindesk, todos os centenas de milhares de bitcoins pertencentes à Strategy não estão hipotecados, o que limita o risco, e as dívidas conversíveis de $8,2 bilhões têm condições de pagamento flexíveis, o que exclui a venda forçada de ativos no curto prazo.

Além disso, no final de 2025, a Strategy formou uma reserva em dólares para cobrir obrigações com investidores. Segundo representantes da própria empresa, a reserva acumulada permitirá que a Strategy não apenas pague as dívidas necessárias, mas também continue a pagar dividendos por pelo menos mais 15 meses após 2027.

O sucesso da estratégia da Strategy

A estratégia da Strategy, assim como a da Bitmine, envolve a compra de criptomoedas por meio de recursos emprestados - através da emissão de títulos e da colocação de ações. A Strategy se tornou uma espécie de exemplo para outras empresas semelhantes, que receberam o nome de tesourarias de ativos digitais (DAT). A maior parte das criptomoedas da DAT foi acumulada em 2025.

De acordo com a Bitcointreasuries em 2 de fevereiro, o volume total de bitcoins no balanço de tais organizações era de $87,8 bilhões. E os dados da StrategicETHreserve mostraram que o balanço das empresas de ETH quase atingiu $15 bilhões. A queda nos preços das criptomoedas nos últimos meses colocou a empresa DAT em uma situação em que a captação de capital para compras adicionais de ativos digitais em balanços se tornou difícil. Em particular, isso se deve ao fato de que a reserva cripto das organizações vale mais do que a capitalização das próprias empresas.

A dinâmica negativa no mercado de criptomoedas levou ao fato de que a maioria das empresas semelhantes à Strategy agora está sendo negociada com capitalização abaixo do valor de seus ativos digitais (indicador mNAV próximo a 1 ou inferior). Por exemplo, o mNAV da Bitmine ficou ligeiramente acima de 1, enquanto o da Strategy ficou abaixo de 0,75.

No contexto da queda dos preços, algumas empresas começaram a vender ativos. Recentemente, foram conhecidos pelo menos dois casos em que projetos semelhantes começaram a liquidar suas reservas: a empresa Sequans vendeu bitcoins por quase $100 milhões para pagar dívidas, enquanto a ETHZilla vendeu Ethereum por $40 milhões para recomprar ações.

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