1) Resumo executivo

Ether.fi $ETHFI é um projeto de staking líquido e DeFi que permite aos usuários fazer staking de ativos, acessar estratégias de rendimento automatizadas e gastar contra suas participações em cripto. Os usuários podem fazer staking de ETH, BTC ou ETHFI para receber tokens derivados líquidos que ganham rendimentos de staking, depositar em cofres líquidos que alocam em protocolos DeFi para otimizar o rendimento, ou usar o Ether.fi Cash para tomar emprestado contra seu colateral de cripto para compras do mundo real via um cartão de crédito Visa liquidado em Scroll.

O Q4 de 2025 viu tendências divergentes nas linhas de produtos da Ether.fi. As métricas principais de staking moderaram-se de um trimestre para outro, com TVL, taxas e receita todas caindo em relação aos níveis do Q3. No entanto, todas as três métricas cresceram ano a ano, com a receita mostrando o maior crescimento anual. O Ether.fi Cash atingiu máximas históricas tanto em volume de gastos quanto em atividade do usuário, com o volume de gastos trimestral mais do que dobrando e o volume acumulado de 2025 superando $184 milhões até o final do ano. O número de usuários ativos mensais cresceu drasticamente tanto de um trimestre para outro quanto ano a ano, aumentando quase 9 vezes em relação ao Q4 de 2024, impulsionado quase inteiramente pela adoção do Ether.fi Cash.

A mistura de produtos mudou notavelmente em direção ao Ether.fi Cash. A participação do Cash de MAU cresceu de 81% para 93%, enquanto sua contribuição de receita mais do que triplicou. Apesar desse crescimento de usuários, o Stake continua a dominar a economia do projeto, respondendo pela grande maioria do TVL e da receita. A participação do Liquid contraiu em quase todas as métricas.

🔑 Métricas-chave (Q4 2025)

  • Valor total bloqueado: $9.51b (-15.39% QoQ, +15.27% YoY)

  • Volume de gastos do Ether.fi Cash: $126.13m (+159.93% QoQ)

  • Taxas: $67.24m (-12.82% QoQ, +16.23% YoY)

  • Receita: $13.02m (-22.42% QoQ, +26.16% YoY)

  • Usuários ativos mensais: 19.9k (+68.64% QoQ, +780.92% YoY)

👥 Comentário da equipe Ether.fi

"A história continua a se desenvolver em torno do tema central do "mullet DeFi" e o papel da Ether.fi em moldar o que isso realmente parece, como um dos primeiros produtos a começar a escalar de verdade. O ponto focal da organização continua sendo a completude de recursos até que haja verdadeira paridade de ponta a ponta com soluções de neobanco TradFi. Um progresso significativo foi feito no Q4, adicionando elementos centrais como um aplicativo Android, cartões físicos gratuitos e múltiplos tipos de transferências fiat.

A principal prioridade para o Q1 é acessibilidade em vários idiomas, moedas fiat e soluções de on/off ramp, além de reduzir custos de câmbio e outras taxas. A equipe também pretende investir na oferta de cartões corporativos, que é vista como uma oportunidade de mercado facilmente de $100 bilhões nos próximos 5-10 anos. O TVL é a estrela guia para a suíte de produtos de rendimento, enquanto usuários ativos diários e novos usuários adquiridos são a estrela guia para o produto alternativo de neobanco.

2) Valor total bloqueado

O valor total bloqueado (TVL) mede o valor total em USD de ativos depositados em todos os produtos Ether.fi. O TVL do Q4 teve uma média de $9.51b, uma queda de 15.39% em relação ao $11.24b do Q3, mas um aumento de 15.27% em relação ao $8.25b do Q4 de 2024. A distribuição do produto mudou modestamente: a participação do Stake cresceu de 87.25% para 89.16% do TVL, enquanto a participação do Liquid contraiu de 11.50% para 9.33%. A parte do Ether.fi Cash cresceu ligeiramente de 1.25% para 1.51%.

👥 Comentário da equipe Ether.fi

"Os principais itens a destacar são o contínuo crescimento da receita e a participação da receita proveniente do Cash em comparação com os produtos de rendimento. O crescimento de usuários e gastos com cartões continua a dobrar a cada 2-3 meses. Além disso, a base de usuários está chegando a um ponto em que os depósitos de produtos de rendimento estão crescendo a partir do uso diário do produto Cash. Esta foi a lógica de negócios original da pilha verticalmente integrada que a Ether.fi criou, e é a razão para um otimismo extremo em ver isso acontecer em tempo real."

Esses desenvolvimentos são impulsionados pela escalabilidade contínua da equipe de crescimento e esforços, táticas de desenvolvimento de negócios para ganhar e reter depósitos, e um foco abrangente na confiança do usuário e adições de recursos.

3) Volume de gastos do Ether.fi Cash

O volume de gastos do Ether.fi Cash mede o valor total em USD das compras feitas através do cartão de crédito Visa nativo DeFi do projeto na Scroll. O volume de gastos do Q4 totalizou $126.13m, uma alta de 159.93% em relação ao $48.52m do Q3, alcançando um recorde trimestral histórico. O volume de gastos acumulado para 2025 atingiu $184.79m até o final do Q4. O produto escalou rapidamente desde seu lançamento, com Q3 e Q4 juntos respondendo pela maioria do volume anual.

👥 Comentário da equipe Ether.fi

"A história do Q4 para o Cash foi simples: crescimento. A aceleração contínua na adoção está sendo impulsionada pelo aumento dos esforços de aquisição de usuários através de canais pagos e escalonamento da equipe de crescimento."

4) Taxas

As taxas medem o valor total em USD das taxas geradas nas linhas de produtos da Ether.fi, incluindo recompensas de staking do Stake, rendimento de cofres do Liquid e taxas do Ether.fi Cash. As taxas do Q4 totalizaram $67.24m, uma queda de 12.82% em relação ao $77.13m do Q3, mas um aumento de 16.23% em relação ao $57.85m do Q4 de 2024. As taxas acumuladas para 2025 atingiram $238.77m até o final do Q4. O Stake gerou a maior parte das taxas com $56.23m (83.63%), seguido pelo Liquid com $9.74m (14.49%) e o Ether.fi Cash com $1.26m (1.88%). O Ether.fi Cash quase triplicou sua participação nas taxas de 0.63% no Q3 para 1.88% no Q4, enquanto o Stake e o Liquid permaneceram relativamente estáveis.

👥 Comentário da equipe Ether.fi

"O crescimento no Cash e no TVL denominados em ETH está lutando contra tendências de queda secular no preço do ETH. Até agora, as receitas do Cash superaram as perdas de receita do Stake e do Liquid devido a forças de mercado. Se e quando os preços se inverterem, a equipe espera ver um grande boom tanto no crescimento quanto nas receitas em todas as três linhas de produtos."

5) Receita

A receita mede o valor total em USD das taxas retidas pela Ether.fi em suas linhas de produtos. A receita do Q4 totalizou $13.02m, uma queda de 22.42% em relação ao $16.79m do Q3, mas um aumento de 26.16% em relação ao $10.32m do Q4 de 2024. A receita acumulada para 2025 atingiu $50.54m até o final do Q4. O Stake gerou a maior parte da receita com $11.54m (88.58%), seguido pelo Ether.fi Cash com $1.26m (9.69%) e Liquid com $226.68k (1.74%). A mistura do produto mudou notavelmente: o Ether.fi Cash mais do que triplicou sua participação de receita de 2.89% no Q3 para 9.69% no Q4, enquanto a participação do Stake caiu de 95.86% para 88.58%.

👥 Comentário da equipe Ether.fi

"O modelo de negócios da Ether.fi difere entre produtos. Stake e Liquid geram receita por meio de taxas de gestão e performance, enquanto o Cash gera receita através de intercâmbio e linhas menores como viagens, swaps e juros de empréstimos."

6) Usuários ativos mensais

Usuários ativos mensais (MAU) medem o número de endereços de carteira únicos que interagiram com qualquer produto Ether.fi dentro de uma janela de 30 dias. O MAU do Q4 teve uma média de 19.9k, um aumento de 68.64% em relação ao 11.8k do Q3 e um aumento de 780.92% em relação ao 2.26k do Q4 de 2024. O Ether.fi Cash impulsionou a grande maioria da atividade dos usuários com 18.51k (93.02%), seguido pelo Stake com 818 (4.11%) e Liquid com 571 (2.87%). A participação do Ether.fi Cash de MAU cresceu de 80.55% no Q3 para 93.02% no Q4, enquanto a participação do Liquid caiu de 10.63% para 2.87%.

👥 Comentário da equipe Ether.fi

"Com o Ether.fi Cash agora respondendo por mais de 90% do MAU, usuários ativos diários e novos usuários adquiridos são a métrica estrela para o produto de neobanco, enquanto o TVL continua sendo o foco para a suíte de rendimento."

7) Definições

Produtos:

  • Stake: produtos de staking líquido da Ether.fi onde os usuários fazem stake de ETH, BTC ou ETHFI para receber tokens derivativos líquidos que ganham rendimentos de staking. Os usuários mantêm liquidez através desses tokens, que podem ser usados em todo o DeFi.

  • Liquid: cofres de estratégia DeFi automatizados da Ether.fi onde os usuários depositam ativos (ETH, BTC, stablecoins) e o cofre aloca entre protocolos DeFi para otimizar o rendimento. Os ganhos são auto-compostos, e os usuários podem retirar a qualquer momento.

  • Ether.fi Cash: cartão de crédito Visa nativo DeFi que permite aos usuários emprestar contra suas participações em cripto para compras no mundo real. As transações são liquidadas na Scroll, e os portadores de cartão ganham recompensas em dinheiro nas despesas.

Métricas:

  • O valor total bloqueado: mede o valor total em USD de ativos depositados em todos os produtos Ether.fi.

  • Volume de gastos: mede o valor total em USD das compras feitas através do Ether.fi Cash na Scroll.

  • Taxas: mede o valor total em USD das taxas geradas nas linhas de produtos da Ether.fi, incluindo recompensas de staking do Stake, rendimento de cofres do Liquid e taxas do Ether.fi Cash.

  • Receita: mede o valor total em USD das taxas retidas pela Ether.fi em suas linhas de produtos.

  • Usuários ativos mensais: mede endereços de carteira únicos que interagiram com qualquer produto Ether.fi dentro de uma janela de 30 dias.

8) Sobre este relatório

Este relatório é publicado trimestralmente e produzido aproveitando a infraestrutura de dados on-chain de ponta a ponta do Token Terminal. Todas as métricas são originadas diretamente dos dados da blockchain. Gráficos e conjuntos de dados referenciados neste relatório podem ser visualizados no painel do relatório Q4 2025 correspondente da Ether.fi no Token Terminal.