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原文标题：Tokenized Stock Boom: Time to Get Rich
原文作者：Ignas，DeFi 分析师
原文编译：Saoirse，Foresight News
我认为，想靠代币化股票赚到大钱，办法只有一种。
当然，你可以买入这类代币赌它暴涨十倍，但除了美光科技（MU）等极少数特例，这种暴富的可能性微乎其微。
首先，目前仅有 2290 只股票完成代币化，总市值超 100 万美元的标的仅约 130 个，绝大多数代币化股票在链上几乎没有流动性。
据 RWA 数据网站 rwa.xyz 统计，Strategy 是其中规模最大的标的之一，总价值达 1.29 亿美元。
如今完成代币化的基本都是成熟上市企业股票，如果你想挖掘被市场低估、关注度低的个股，通过盈透证券这类传统券商反而机会更多。
其次，持有代币化股票会多出许多传统券商持仓不存在的风险。举个例子：曾在 PreStocks 平台购入 SpaceX 代币股票（SPCX）的投资者发现，这类代币需要锁仓 180 天才能兑换成真实股票，这一消息直接导致代币价格暴跌 40%。
来源：https://x.com/VietnamPenguin/status/2065470925252759680
因此投资者除了要承担加密行业原生的智能合约风险、自托管资产风险（且享受不到自托管的便利）、流动性风险外，还要额外承担发行方与资产托管方带来的风险。
不过我并非全盘否定代币化股票赛道。它是加密行业最具上涨潜力的板块之一：既能吸引全新用户入场，也能留住原本打算把加密资产变现转投传统金融市场的存量用户。代币化股票为区块链带来链上交易与手续费收入，也能为行业吸引风投、开发者，收获市场关注度。
代币化股票本身蕴藏不少机会：你可以存入去中心化交易平台（DEX）流动性池赚取收益，也能将其用作借贷抵押；你还可以在链上持有 SPCX 现货，同时开空对应永续合约，赚取 delta 中性收益，顺带获取永续合约 DEX 平台积分。
说到对冲策略，你可以买入代币化股票现货，同时在 Variational 平台做空。该平台原生代币 VAR 当下大概率是最优空投机会：
· 代币总供应量的 50% 将分配给社区；
· 积分活动将于 9 月 30 日结束，仅剩约 3 个半月挖矿窗口期；
· 代币上线后，团队计划拿出 30% 平台营收用于回购销毁；
· 平台目前仍处于封闭测试阶段。
代币化股票不属于早期投资赛道
但我对代币化股票最大的顾虑在于：这条赛道本质上让加密投资者，成了传统金融资产的接盘方。
加密行业过去之所以能诞生大批百万富翁，是因为我们提前布局全新赛道：比特币、智能合约公链、各类项目空投、NFT、Hyperliquid 空投，数不胜数。SpaceX 的代币化上市流程，就让我看清了这个问题。
它的发售模式和热度拉满的加密二层代币发行如出一辙：流通盘小、完全稀释估值极高，价格涨跌和企业基本面完全脱节。短期来看，传统金融市场如今正处在「高完全稀释估值只是噱头」的阶段，和两年前加密行业一模一样。
不可否认火箭、人工智能、星链业务听起来前景广阔，但企业估值、股权解禁时间表、营收数据、治理机制都难言乐观。
代币化的核心价值在于拓宽资产分发渠道：任何拥有 Phantom、Metamask、Rabby 钱包的用户，都能持有这类代币。它的波动幅度低于比特币、山寨币，又不像稳定币锚定美元，风险收益介于二者之间。对于发达市场以外的投资者，或是不想、无法把加密资产变现转入传统金融体系的用户，代币化股票提供了极具吸引力的解决方案。
但这并不代表我们把握住了早期投资机会。加密行业曾经的魅力，是让普通散户有机会投资初创阶段的革命性企业。估值 2 万亿美元级别的 IPO 项目，根本谈不上早期布局。
加密行业真正具备长期上涨潜力的未来，是企业从创立之初就实现股权链上代币化发行。ICOs、公平发售曾经是很好的尝试，但上个牛市周期，行业变得愈发收割散户：项目早期私募估值虚高，TGE 更进一步抬升，面向普通公众的代币配售份额却少得可怜。Cobie 在他的博客文章中把这点剖析得十分透彻。
直到现在我仍在 Cobie 推出的 Echo 平台参与投资，因为该平台是真的能提供早期项目投资机会：我参与 MegaETH 轮次的投资收益已经翻了 3.85 倍，即便代币上线后行情持续低迷。
Apptronic 是一家人形机器人企业，尽管估值偏高，我也参与了它的 B 轮战略融资。这类投资机会，传统金融平台不会对普通散户开放。
顺带一提，除 Echo 外，我也很看好 Legion 平台，但该平台还需要挖掘估值合理、质量过硬的优质投资标的，这件事并不容易。
MetaDAO 的模式十分出色：平台发行的所有权代币会赋予持有者合法股权，通过额度管控监督国库资金支出，同时根据企业业绩解锁代币，完美解决了当年首次代币发行暴露出的核心弊病。也正因如此，结合当前市场环境来看，MetaDAO 上线的各类 ICO 项目整体表现相对更好。
来源：X 平台 OAK Research
除此之外还有原生链上发行模式，例如 Superstate 推出的 Opening Bell 产品线，首个标的便是 Galaxy 股票，企业股权直接在链上合规发行。
试想，如果大型企业不在线下走完上市流程，而是直接在以太坊、Solana 公链发行股权，而非仅用区块链封装线下法律股权凭证。届时区块链的不可篡改、安全属性会成为行业核心竞争力，我们持有的代币价值也会水涨船高。
MetaLeX 正是采用这套方案：打造完全可编程的链上企业，企业资本金、股权、股权归属期限全部在链上完成管理。
言归正传，如今 Binance、Coinbase、Kraken 头部中心化交易平台，都在大举布局传统金融业务，上线股票、债券、ETF 代币产品。但 xStocks 平台无法交付底层实体股票，导致 Binance、Bybit、Bitget 全部下架 SpaceX 代币化股票产品，超 10 亿美元用户订单无法履约。相比之下，传统券商的交易订单反而更稳妥。
稳定币最初仅用于短期资产存放，等待入场加密原生资产；如今稳定币成了承接传统金融中老年投资者资金的流动性出口。
或许有人会说，IPO 前代币化股票能让普通人提前布局 OpenAI、Anthropic 这类顶流明星企业。确实，按市值计算，这两家是当下最热门的一级市场代币化标的，但两家企业估值都接近万亿美元。
这根本算不上早期投资：Anthropic 最新 H 轮战略融资估值已达 9650 亿美元。融资轮次：A 轮、B 轮、C 轮、D 轮、E 轮、F 轮、G 轮、H 轮（最新一轮）
代币化股权赛道仍处在极早期阶段
渣打银行给出 Uniswap 代币 UNI 目标价 100 美元，涨幅空间高达 40 倍！背后逻辑如下：该行预测，到 2030 年，去中心化金融内流通的代币化资产规模将增长 37 倍（当前仅占资产总量 3.5%，2030 年将提升至 30%）；2028 年链上代币化资产总规模将突破 4 万亿美元。
截至当前，代币化股权可跨平台自由流通的总价值为 15 亿美元（这类资产能脱离发行平台，在不同钱包间点对点转账），主要部署在以太坊、BNB 智能链、Solana 公链。但赛道整体体量依旧微小：15 亿美元甚至低于 Uniswap 代币 UNI 自身 19 亿美元的市值。
渣打向来给出极度乐观的价格预测（曾预判 2030 年以太坊 4 万美元、比特币 50 万美元），但看好 UNI 的底层逻辑十分通顺：代币化股权锁仓总价值持续上涨，会带动链上交易量走高，平台手续费同步增加，而如今手续费会用于回购销毁 UNI 代币。
受益的不只有 Uniswap。一旦代币化股权赛道迎来爆发，整条加密产业链都会获利：Aave、Fluid、Kamino 借贷协议，还有 Pancakeswap、Jupiter 等各公链去中心化交易平台均能分到红利。
代币化股权的发展会让加密行业具备逆周期属性：目前比特币、以太坊价格下跌时，去中心化借贷会出现大规模去杠杆，各类协议收入缩水，平台代币同步承压。永续合约去中心化交易平台是首批吃到代币化股票红利的赛道，现货交易平台将是下一波受益者。
渣打报告消息发布后，UNI 代币单日上涨 13%，但赛道内还有更多投资机会。过去两周，Backpack 的平台代币 BP 涨幅高达 200%。
Backpack 作为中心化交易平台，此前一直难以找到真正契合市场需求的核心业务，一边要面对 Binance 这类老牌头部交易平台竞争，一边还要和 Hyperliquid 去中心化永续合约平台抢夺用户。代币化资产业务，似乎终于让它找到了核心增长路线。
市面上绝大多数代币化股票（xStocks、Ondo）都属于托管封装模式：发行机构持有实体股票，铸造跟踪股价的代币，用户仅能获得价格收益，并不拥有真实股权。
而 Backpack 通过 Superstate 旗下 Opening Bell 产品线实现原生链上发行：这类代币是美国证券交易委员会注册的正规股权，和纳斯达克上市股票权益完全一致，持有者享有分红与投票权，平台持有全套合规牌照（Backpack 创始团队来自原 FTX 欧洲分部）。
这套逻辑也延伸到平台原生代币 BP：质押 BP 满一年，等到公司 IPO 或被收购时，可将 BP 兑换为企业实体股权（每年有 7 天解锁赎回窗口期）。
代币化股权赛道还有不少直接交易机会：按可流通总价值计算，Ondo 行业排名第二，平台已发行原生代币 ONDO。
但 ONDO 仅具备治理功能，除此之外几乎没有价值捕获能力，平台全部营收归属公司，不会分给代币持有者。
市场虽在讨论开启手续费分红机制，但落地仍存变数。且代币稀释压力极大，到 2029 年仍有近 50% 代币等待解锁。
如果代币化股权市场情绪升温，短线炒作 ONDO 存在机会，但我不会长期持有。
行业龙头 xStocks 占据 60% 市场份额，总规模约 17 亿美元。Backed Finance 会购入真实股票、ETF，交由托管机构 1:1 储备，再铸造跟踪资产价格的代币。产品部署在 Solana、以太坊（少量在 Arbitrum 二层），用户可在 Kraken 交易平台每周 5 天交易，或在链上全天候交易，覆盖约 60 个标的。标的数量少于 Ondo，但资金流动性更好。
持有 xStock 代币不等于持有底层实体股票，它只是对发行机构的债权。一旦平台出现风险，投资者仅属于跨司法辖区封装服务商的无担保债权人，和 Backpack 那种持有真实股权的模式完全不同。
更讽刺的是，Kraken 去年收购 Backed Finance 几周前，刚提交自身 IPO 申请，当时估值 200 亿美元。这也让市场对平台是否会发行独立代币充满疑问。
收购完成后，xStocks 在 3 月推出 xPoints 积分活动，积分计划通常是发币的铺垫，但平台至今未确认是否会上线代币。
xPoints 活动官网
这件事十分蹊跷：Kraken 本身可以通过传统渠道发售自身股权，为何还要单独发行 xStocks 平台代币？
推出积分计划更合理的解释，是 Kraken 与纳斯达克达成代币化股票合作，平台需要交易量与流动性支撑业务规模，以此推高 Kraken 整体业绩数据。
我不想再沦为赛道的接盘方，但如果你愿意参与积分挖矿，获取积分规则如下：
· 提供流动性：7 倍积分（最高档位，支持 Raydium、Orca、Byreal）
· 资产借贷：5 倍积分（Kamino 平台）
· 单纯持有代币：1 倍基础积分
· Kraken 中心化交易平台交易不计分，仅链上操作可累计积分
行业规模第三的是 Securitize，我不打算参与它的积分挖矿。该公司将通过 SPAC 借壳 Cantor Equity Partners 上市，整体估值约 12.5 亿美元，贝莱德领投 4700 万美元融资。平台无原生代币，挖矿没有收益。
如上所述，赛道内存在多种套利玩法：例如当永续合约资金费率为负时，你可以在 Hyperliquid（同时可挖矿 trade.xyz 积分）、Variational 做空，同时买入现货代币；也可以在 Ostium 平台对比各大交易平台资金费率（该平台目前暂无代币）。
如果手动管理仓位过于繁琐，可以了解 Nado 平台：该平台是订单簿式去中心化交易平台，支持现货、保证金、永续合约统一保证金账户，开发团队曾打造 Kraken，推出 INK 产品。平台将支持代币化股票现货与永续合约，能够实现 delta 中性策略，是一个关注度较低、值得参与积分挖矿的机会。
但务必保持警惕：一级市场代币平台 Ventuals 刚刚宣布关停，并告知用户所有平台积分价值归零。如今参与代币空投挖矿需要投入更多精力，收益不确定性大幅提升。
故事远未结束
「加密」一词如今覆盖范围极广，包含永续合约、NFT、预测市场、Meme 币等赛道；RWA 板块同样体量持续扩张，细分赛道值得单独深度拆解。
稳定币、货币基金、信贷、私募股权、代币化股票分属不同细分，各自风险与收益逻辑天差地别。
代币化股票独有的优势在于资产周转效率：股票自带价格波动，能产生被动型现实世界资产不存在的套利与交易机会。
我相信，这会让主打交易的公链迎来复苏，Solana 尤其受益（我把以太坊视作高价值资产的存储公链，更适合被动型投资）。
此前 Solana 生态高度依赖 Meme 币，而「万物皆可链上交易」的代币化股权新叙事，或许能带动公链行情走强。举例来说，代币化股权交易量未来或将占据 Solana 链上总成交量大头：转账手续费低廉、确认速度快，用户体验优于以太坊系公链。
数百万普通散户未来可能在移动端持有、交易代币化股权，而非单纯存放稳定币，这会提升主流一层公链的生态收入，进而推高公链代币估值。
总的来说，想靠代币化股票赛道真正实现财富增长，核心思路是押注链上资产代币化的普及落地：未来 1 年、3 年、5 年内，哪些发行商、平台会主导赛道？哪些平台会发行代币、开启空投？其实投资标的就在眼前：你可以布局 UNI、BP、ONDO，或是等待 Kraken 上市。

CoinVoice最新获悉：据《连线》（WIRED）对最新泄露数据的分析，彼得·蒂尔联合创立的神秘学会 Dialog 内部有一套极其冷酷且偏见明显的“分级与淘汰”机制。
Dialog 实行“入门即评级”的隐秘规则。虽然该俱乐部拥有上千名会员，但此次泄露并被 WIRED 获取审查的仅是俱乐部内部建档的 192 份个人档案（包含 130 名正式会员及部分候选人）。它们展示了俱乐部反直觉的鄙视链：C 级才是最高 VIP，B 级是占绝大多数的普通层，而通常被视作最好的 A 级，反而是知名度最低的垫底边缘层。
这套评级直接与成员的钱包挂钩。仅有约 25% 的 VIP「C」级大佬被要求支付全额参会费，而在垫底的「A」级成员中，全额支付数万美元参会费的比例则高达 70%。
比较滑稽的是，Dialog 引入的 AI 筛选机制极度迷信所谓的国民知名度」。例如「灭霸」演员乔什·布洛林（Josh Brolin）虽从未参会，却凭电影票房与数百万粉丝直接躺赢 VIP「C」级；而学术巨擘泰勒·考恩（Tyler Cowen）却被 AI 判定“在普通人里不够出名”险些被划入普通层，最终靠人工干预才勉强升入 C 级。
而“增值分”则是清退“无用之人”的镰刀，专门衡量成员对俱乐部其他巨头的资源对接和智力贡献。每次聚会后，员工都会像“审查代码”一样复盘成员表现，增值分太低、文化不契合或声量下滑者会被无情移出邀请名单。
此外，泄露的数据库还曝光了其内置的社交与约会配对系统（10% 成员加入单身池），算法在推荐配对的同时还设有“禁止配对名单”。
这套号称客观的评估系统同样塞满了偏见：女性占了成员的三分之一，却只分到了 18% 的 VIP 席位；政治立场上更难逃区别对待，尽管超半数成员自称“左倾”，但“右翼”拿到 VIP 的概率却是左倾者的两倍多，甚至有环保大佬的“左倾”标签被员工在后台强行改写成了“右翼”。
来源

作者： Chloe， ChainCatcher

6 月 12 日，SpaceX 以每股 135 美元挂牌、募资约 750 亿美元、估值逼近 1.75 万亿美元。但对许多散户来说，这一天的记忆不是开盘跳到 150 美元的兴奋，而是一封退款通知。透过 xStocks 包装的代币化申购，在 Bybit、Binance、Bitget 上吸走超过 10 亿美元的订单，最后因为拿不到底层股份而全数退款。
不过，市场还有正在成形的 Plan B，也就是用一般券商账户间接持有 OpenAI、SpaceX、Anthropic 这类私募资产的两条路径：财库型个股与注册私募基金，本文将逐一检视它们各自的取舍与风险。
Plan A 为什么失效：多了一层拿不到股份的中介
SpaceX 的这场 IPO，散户需求极大。报道指出零售端的申购意愿超过 1,000 亿美元，而 SpaceX 把原本规划给散户的约 30% 配额，在强劲需求下压缩到 20% 出头。最后股票以 135 美元定价、开盘约 150 美元，比发行价高出近 12%。能用 135 美元拿到配额的人，和只能在 150 美元追进的人，差距一眼可见。
加密交易所原本想用代币化申购把这道门打开。Bybit、Binance Wallet、Bitget Wallet 都推出了 SpaceX 的挂牌前申购活动，卖点是让海外散户以发行价申购、挂牌后拿到 1:1 背书的代币。光是 Binance Wallet 的活动就从 27,689 个钱包地址吸进约 5.57 亿美元。然而当承销团敲定配额，这些订单大多落空。Bybit 直接告诉用户，由于 xStocks 无法交付底层资产，没有收到任何配额，全额退款，Binance 与 Bitget Wallet 也同步取消、退款，并补上一笔安慰性的回馈。
这次的失败不是区块链宕机，也不是代币兑付出问题。CoinDesk 引述知情人士指出，xStocks 与合作伙伴一共募到超过 10 亿美元的订单，但这些平台跟 SpaceX 的承销团之间没有直接关系，只能透过 xStocks 这个中介去争取底层股份。多一层中介，就多一个拿不到股份的环节。连传统券商的散户也只拿到部分配额，这说明这是供需失衡，而不是加密技术的失败。代币化能把一张股票包成一枚可以全球流通的代币，却没办法无中生有，变出它根本没拿到的那张股票。
这件事的时间点也很关键。SpaceX 只是这一波超大型 IPO 的第一棒，市场普遍预期 OpenAI 与 Anthropic 也将在不久后 IPO，三者被视为近年最受瞩目的一组巨型上市案。也就是说，散户抢不到 SpaceX 配额的这出戏，接下来很可能在 OpenAI、Anthropic 身上原样重演一次。正因为如此，一条不依赖挂牌瞬间配额、能提前卡位这些公司的渠道，需求才会这么急迫。
Plan B 的两种形态
把退款潮拆解，背后其实是一份需求证明。超过 1,000 亿美元的零售订单，加上挂牌前那一连串代币化、永续合约的抢购，说明散户要的不是某个特定产品，而是一条能接触到前沿私募资产的路。Plan A 卡住的地方很具体：它把希望全部押在挂牌那一刻，能不能即时抢到承销团释出的配额。一旦配额不到位，整个结构就会空转。
Plan B 的共同逻辑，是把这个时间点往前移。与其在挂牌瞬间跟全世界抢同一批新股，不如去买那些早就持有这些私募股份的载体。当你买进的对象在 IPO 之前就已经把股份握在手上，挂牌当天的配额分配是否顺畅，就跟你没有直接关系了。市场上能做到这件事的工具，目前大致分成两条路：
第一条是把私募敞口装进资产负债表、再以一档普通股票交易的财库型公司
第二条是把私募股权包成注册基金、用基金份额让散户持有。
两条路都不需要合格投资者资格、不需要自己去接 SPV、也不需要参加 KYC 私募轮。
第一条路：把私募 AI 装进一张普通股票
ORBS：间接持有 OpenAI、Worldcoin、ETH 与 MrBeast 旗下媒体公司
最直接的例子是在纳斯达克挂牌的 Eightco Holding（NASDAQ: ORBS）。它把自己的资产负债表当成一包新兴科技资产来经营。根据公司 6 月 11 日公布，截至 6 月 10 日的最新披露总持仓约 4.06 亿美元，内容包括透过 SPV 间接持有的约 9,000 万美元 OpenAI 股权、1,800 万美元 Beast Industries（MrBeast 旗下媒体公司）股权、100 万美元 Mythical Games，以及 283,452,700 枚 Worldcoin（WLD）、16,278 枚 Ethereum 和约 1.42 亿美元现金与稳定币。
其中 Worldcoin 持仓约占全部流通量的 8.4%，是目前已公开披露中规模最大的机构仓位。把这份清单跟 Plan A 对照，差异就出来了。一个想接触 OpenAI 的散户，正常情况下要么是合格投资者、要么得想办法挤进某个 SPV、要么参加私募轮并通过层层 KYC，这些门槛把绝大多数人挡在外面。
ORBS 把这些步骤全部收进公司内部，散户只要在一般券商账户买进一个股票代号，就间接拿到了 OpenAI、Worldcoin、ETH，甚至 MrBeast 的敞口。这正是 Plan A 想做却做不到的：合规、可交易、而且背后真的有底层资产。
个股的代价与风险？
把私募敞口装进一张股票，并不代表风险跟着消失，只是换了形态。ORBS 的持仓里有很大一块是加密资产，公司的总持仓规模在一个月内就从约 3.37 亿美元、4.37 亿美元到 4.06 亿美元来回摆动，主要就是 WLD 与 ETH 价格在变动。
股价本身也不平静，过去半年一度下跌约 57%，且时常在净资产价值的折价与溢价之间摆荡。换句话说，你买到的是一个杠杆在加密与私募估值上的资产组合，它的波动会比单纯持有一档成熟科技股大得多。
ORBS 不是孤例，而是一整类“财库型”标的的其中一员。市场上还有像 XOVR 这种把 SpaceX 透过零费用 SPV 包进 ETF 外壳的跨界基金，以及一票主打太空与私募敞口的个股与 ETF。但每一档背后的资产纯度、费用结构与折溢价状况都不一样，不能因为都挂着同一个明星名字就忽略风险。
第二条路：把私募 AI 装进注册基金
如果说财库型个股是把私募敞口塞进一家公司，那么第二条路就是把它做成一档受监管的基金，让散户持有基金份额。这条路上有几档是专门用来包装“未上市 AI”的投资选择。
Destiny Tech100（DXYZ）：封闭式基金，SpaceX 是最大持股
在纽约证券交易所挂牌的封闭式基金 Destiny Tech100(NYSE: DXYZ)，SpaceX 一直是它的最大持股，约占投资组合的 16.2%，同时还持有 xAI、OpenAI、Anthropic、Databricks、Shield AI 等未上市公司，目前约 27 家持股，目标扩张到 100 家。随着它陆续加码 Anthropic 等仓位，较新的披露显示权重已在移动，Anthropic 的经济敞口一度来到 18.1%、SpaceX 约 14.5%、OpenAI 约 5.8%。
DXYZ 最需要盯紧的风险是折溢价。封闭式基金的市价可以长期偏离其净资产价值，而 DXYZ 偏的方向常常是溢价。净值一季才更新一次，以 3 月 31 日的最新净值约 24.56 美元，而市价在 5 月下旬一度站上约 60 美元，等于用远高于底层资产的价格在买进，基金本身也在规划高达 10 亿美元的市价发行，这类在高溢价时持续增发新股的动作，对既有股东也可能造成稀释。对散户来说，这意味着就算你看对了底层公司，也可能因为买在过高的溢价上而亏损。
这个落差看图会比看数字更清楚。下面两张图放在一起看：一张是 DXYZ 在 NYSE 的实际市价走势，它在 2026 年 5 月一度冲上约 72 美元，随后一路回落到约 28 美元；另一张则把同一段市价叠上官方公布的每股净值，由于 DXYZ 持有的是私募股权、净值一季才更新一次，这条净值线是一条从 2025 年底约 19.97 美元、缓步走到 2026 年 3 月 24.56 美元的阶梯线。两条线之间的空隙，就是溢价。
ARK Venture Fund 与 Fundrise 创新基金 VCX：间隔型基金
跟 DXYZ 同属基金路线、但结构不同的，是 ARK Venture Fund（ARKVX）与 Fundrise 创新基金 VCX 这两档 SEC 注册的封闭式间隔基金。
ARKVX 由 Cathie Wood 的方舟投资主动管理。它是一档 SEC 注册的封闭式间隔基金，最低投资门槛 500 美元，不需要合格投资者资格，散户可透过 SoFi、Titan、Public 等 App 或经 Schwab 等渠道买进。持股方面，SpaceX 是最大仓位，近期约占整体投资组合的 14% ，前五大持股还包括 OpenAI、Replit、Figure AI、Anthropic，合计超过四成，整体横跨 60 多家公私营公司。
VCX 则是一档 AI 含量更高的间隔基金，Anthropic 一档就占了约 21%，其余大型持股包含 OpenAI、SpaceX、Databricks、Anduril 与 Ramp。
间隔基金的关键特征，是它不在交易所连续交易。它的份额没办法像股票一样随时卖出，只能等基金周期性开放的回购窗口才能赎回。这点跟 ORBS、DXYZ、XOVR 这些随时能在盘中买卖的标的形成明显对比：你换到的是更接近创投组合的分散持股与较低的单一标的风险，代价是流动性被锁住。
一个共同的代价：你买的是“持有人”，不是股份
把这几档基金放在一起看，会发现它们共享同一组取舍。好处是分散：DXYZ 与 ARKVX 都不是押注单一公司，而是一篮前沿私募资产，呼应了那种“与其赌谁是下一个赢家，不如把整个趋势都买下来”的思路。
代价则有三层：
费用：主动管理与基金结构都有持续成本
折溢价：封闭式与间隔结构让市价可能长期偏离净值
流动性：间隔基金尤其锁得紧
更根本的是，这些工具普遍采取按市值评价，并不存在所谓的“便宜的挂牌前进场”，你享受的是“挂牌后的上涨空间”，而不是用内部人价格抢先卡位。你买到的，从来不是 SpaceX 或 OpenAI 的股份本身，而是一个“持有它们的人”。
Plan A 与 Plan B 的根本差异：从抢配额到买持有人
把两套方案摊开比较，差异不在界面或费率，而在你跟底层股份之间的关系。Plan A 的代币化申购，本质上是在挂牌那一刻跟全世界抢同一批新股，你的成败取决于承销团愿不愿意把配额分给你的中介；一旦分不到，你拿到的就只是退款。
Plan B 则完全跳过这场抢配额的博弈，因为 ORBS、DXYZ、ARKVX 这些载体在 IPO 之前就已经持有股份或 SPV 敞口，你买的是它们，而不是去排队等新股。
代价也跟着换了位置。Plan A 的代价是地理门槛与配额落空的不确定性；Plan B 的代价则是溢价、基金费用、流动性与单一载体的集中风险。
前者要回答的问题是“我抢不抢得到”，后者要回答的是“我愿不愿意为了已经持有，付出这层溢价与成本”。对长期被挡在私募市场门外的散户而言，Plan B 真正改变的，是把一个二元的、会落空的赌注，换成一个可以衡量、可以计价的选择。另一个被改变的是时间维度。Plan A 是一个一次性的事件，申购窗口一关、配额一发完就结束；Plan B 则是一段可以连续持有的敞口，你可以在 IPO 之前慢慢建立仓位、IPO 之后继续加码或退出，把一个押在单一时点的赌注，摊平成一条可以长期经营的持股曲线。
当“拿到 IPO 配额”不再是唯一入口
上周那 10 亿美元的退款，表面上是一次代币化的挫败，实际上却帮整个市场照出了一条更清楚的分界线。代币化解决的是“怎么把一张股票包起来流通”，但它解决不了“先得真的拿到那张股票”这个更前面的问题。Plan A 把赌注压在挂牌那一刻能不能挤到配额，而当需求是供给的数十倍，挤不到几乎是必然。
Plan B 的价值，就在于它把问题往前挪了一格。它不再问你挂牌当天抢不抢得到，而是问你愿不愿意为“早就持有”付一笔溢价与成本。它们的形态各异，却指向同一个事实：在这场前沿资产的争夺里，真正稀缺的从来不是技术，而是底层股份本身。谁能在 IPO 之前就把股份握在手上，谁才真正握有那条散户抢破头也想要的渠道。
而当“拥有一家未上市公司的一小片”可以是一张股票、一档基金或一张资产负债表，接下来值得追问的或许是：当这些代理工具越来越多，它们之间的溢价与折价，会不会反过来成为市场替这些私募巨头定价的新方式。

CoinVoice最新获悉：据路透社报道，SpaceX 计划将首次公开募股（IPO）发行价定为每股 135 美元，拟发行约 5.556 亿股，融资规模高达 750 亿美元，对应公司估值约 1.75 万亿美元。若顺利完成，将成为全球资本市场历史上规模最大的 IPO 项目之一。
报道称，SpaceX 路演将于本周四启动。与传统 IPO 通常先给出价格区间不同，SpaceX 在路演前即明确目标发行价，属于较为罕见的安排。市场预计，此次路演将成为近年来最受关注的 IPO 推介活动之一。

CoinVoice最新获悉：A probabilidade de que a Polymarket declare que "Anthropic fará IPO até 30 de setembro" caiu para 30%, com uma queda de 37% nas últimas 24 horas. Além disso, a probabilidade de que "Anthropic faça IPO até 31 de dezembro" está atualmente em 89%. A Anthropic anunciou que já enviou um pedido de IPO confidencial nos EUA, tentando entrar no processo de listagem antes do concorrente OpenAI.
A Anthropic, em um comunicado, afirmou que a entrega do prospecto "nos confere o direito de escolher listar após a revisão da SEC", e enfatizou que "o IPO proposto dependerá das condições de mercado e outros fatores". Segundo fontes do mercado, o lançamento da Anthropic pode ocorrer ainda neste outono, mas não foram divulgados detalhes sobre o tamanho e os termos da emissão.

A CoinVoice acaba de informar: segundo o The Block, os membros da Câmara dos Representantes dos EUA, Nick Begich e Jared Golden, apresentaram um projeto de lei (American Reserve Modernization Act of 2026) que propõe a criação de uma reserva estratégica de bitcoin nos EUA, além de estabelecer uma reserva de ativos digitais independente para ativos não bitcoin.
O projeto de lei estabelece que os bitcoins incluídos nas reservas devem ser bloqueados por pelo menos 20 anos, durante os quais não podem ser vendidos, trocados, leiloados ou de outra forma dispostos. Diferente da proposta anterior de comprar 1 milhão de bitcoins dentro de 5 anos (BITCOIN Act), o ARMA não definiu uma meta de compra clara, mas exige que o Tesouro e o Departamento de Comércio estudem formas de aumentar os ativos de maneira “neutra em orçamento”.

A CoinVoice informou recentemente: a Câmara dos Representantes dos EUA propôs uma nova versão bipartidária do projeto de lei (American Reserve Modernization Act of 2026) (ARMA), que visa incluir o Bitcoin mantido pelo governo dos EUA nas reservas estratégicas, exigindo um bloqueio de pelo menos 20 anos. Diferente do anterior BITCOIN Act, a nova proposta não exige mais que o governo dos EUA compre 1 milhão de BTC, mas sim que os Bitcoins já possuídos ou adquiridos no futuro sejam incorporados à reserva por meio de confisco criminal e civil.
Ao mesmo tempo, a proposta também estabelecerá um estoque independente de ativos digitais para gerenciar as criptos não-Bitcoin que o governo federal possui. De acordo com o rascunho, o Bitcoin que entrar na reserva estratégica não poderá ser vendido, trocado, leiloado, penhorado ou de qualquer outra forma disposto por 20 anos. Após o término do período de bloqueio, o ministro das Finanças poderá sugerir a venda de até 10% dos ativos da reserva em qualquer período de dois anos. A proposta também exige que o governo publique trimestralmente a prova da reserva e realize auditorias de terceiros sobre as posições em Bitcoin. Os apoiadores acreditam que os EUA não devem vender ativos digitais estratégicos, mas sim mantê-los a longo prazo como parte do sistema moderno de reservas do país.

Autor: Daniel Li, CoinVoice
MegaETH pode ser um dos projetos Layer2 mais polêmicos do momento.
Ele rapidamente ganhou notoriedade com a narrativa de "Blockchain em tempo real", destacando blocos a cada 10ms, 100k TPS e uma experiência de interação em cadeia quase Web2; por outro lado, após o TGE, o MEGA rapidamente virou a maré, com o preço caindo de 0,37 dólares para cerca de 0,088 dólares, já quebrando o preço de venda pública de 0,099 dólares, com uma queda de mais de 70% em pouco tempo.
Com a primeira KPI alcançada, o sentimento do mercado rapidamente esquentou, e após o lançamento do MEGA, houve um pico momentâneo, onde o mercado avaliou MegaETH em quase 20 bilhões de dólares em valor totalmente diluído (FDV); ao mesmo tempo, o MEGA também foi listado nas principais exchanges como Binance, Coinbase, OKX, entre outras. No entanto, à medida que o fervor do mercado começou a esfriar, a narrativa de "Blockchain em tempo real" promovida pelo MegaETH também começou a enfrentar um verdadeiro teste de mercado.

Autor: Deep Tide TechFlow
20 de maio foi o dia mais dramático do mercado desde 2026, com duas narrativas completamente diferentes, separadas por um sinal de fechamento.
Antes do fechamento, foi o melhor rebound desde maio de 2026:
Dow Jones: +1,31%, recuperou a marca dos 50.000 pontos
S&P 500: +1,08%, fechou a 7.433,10 pontos
Nasdaq: +1,54%, fechou a 26.268,91 pontos
Russell 2000: +2,44%, foi a vela mais forte para ações de small caps no último mês
A rentabilidade dos títulos do Tesouro de 10 anos caiu, enquanto a de 30 anos teve uma leve queda em relação aos 5,197% de ontem
O petróleo WTI caiu abaixo de 100 dólares

CoinVoice最新获悉：据官方消息，Sui 宣布推出无需 Gas 费的稳定币转账功能，用户和企业可在不支付 Gas 费或不持有 SUI 代币的情况下进行点对点稳定币转账，转账费用降至零。该功能由 Fireblocks 提供支持，并已在 Sui 主网上逐步上线。
此次升级支持包括 USDsui、SuiUSDe、AUSD、FDUSD、USDB、USDC 和 USDY 在内的多种稳定币。该功能基于 Sui 同步推出的新账户余额系统 Address Balances，可在保持高性能和可扩展性的同时，简化链上资金存储与转移流程。Sui 表示，此次升级将进一步推动 Sui 成为企业支付、金融科技及 AI Agent 自动化支付场景的核心稳定币基础设施。