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Recentemente, a controvérsia em torno da Jane Street fermentou no círculo cripto. Há opiniões que a ligam ao colapso da Terra (LUNA) e à estrutura de resgate do ETF de Bitcoin, questionando se as instituições estão aproveitando a vantagem estrutural para amplificar a volatilidade do mercado.
A regulamentação ainda não tem conclusão.
Mas o que realmente vale a pena discutir não são instituições individuais, mas sim — a lógica de precificação do Bitcoin mudou?

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1. A financeirização está completa: a mecânica de preços mudou
No início, o Bitcoin era dominado por spot, impulsionado pela emoção, e a narrativa de "ouro digital" se firmou.
Os pontos de inflexão são dois:

Nos últimos dias, algumas notícias sobre a Solana, se vistas isoladamente, não são explosivas: a Solana cunhou 376 milhões de BUIDL, a Circle emitiu 250 milhões de USDC na Solana, o ouro tokenizado $XAUm foi lançado, e a emissão de stablecoins continuou a se expandir. Mas ao juntar essas informações, percebe-se uma mudança direcional - os ativos em dólares estão entrando sistematicamente na Solana.

Primeiro, vamos olhar para o BUIDL. Ele é essencialmente uma participação em um fundo do mercado monetário em blockchain emitido pela BlackRock, com ativos subjacentes em títulos do tesouro dos EUA e dinheiro. Esse ativo não é destinado a especulação por varejistas, mas sim a um ativo em dólares típico de rendimento institucional. Quando ele opta por ser implantado em grande escala na Solana, isso não indica um "ecossistema animado", mas sim que a infraestrutura foi reconhecida. Baixo custo, alta taxa de transferência, adequado para liquidações de alta frequência, são os fatores que mais importam na escolha da cadeia de finanças reais. O que a Solana começou a suportar não são mais apenas tokens de alta volatilidade, mas sim ativos de rendimento estável.

Todos os dias, faço a mim mesmo essas cinco perguntas da mesma maneira.

Não para prever o preço, mas para confirmar algo mais importante —

Se o mercado realmente 'morreu uma vez'.

A primeira coisa é o preço em si.

Ele já caiu a um ponto em que a análise técnica começa a parecer desconfortável?

Quando os níveis de suporte falham um a um, os analistas gráficos não persistem mais, e as recuperações não empolgam mais as pessoas, apenas trazem um breve alívio, isso geralmente indica que o preço já não está disposto a cooperar com qualquer modelo racional.

E o verdadeiro fundo raramente respeita a técnica.

A segunda coisa é a intensidade emocional durante a queda.

A Fundação Ethereum anunciou a formação de uma 'equipe de computação pós-quântica' e investiu milhões de dólares em recompensas para promover a pesquisa em criptografia pós-quântica.
Essa notícia foi interpretada no círculo técnico como 'visionária', 'sólida' e 'responsável'.
Mas, do ponto de vista dos valores, o que ela expõe não é progresso, mas sim um fato cada vez mais claro:
A blockchain está reconhecendo por si mesma que não é eterna.

1. A crença na blockchain nunca foi 'tecnologia', mas sim 'matemática'
Muitas pessoas dirão que o valor da blockchain reside na descentralização, mecanismo de consenso e resistência à censura.

Se você ainda está empolgado com 'entrada da Wall Street', 'reconhecimento regulatório' ou 'a era da conformidade', talvez você esteja do lado que será eliminado.
Isso não é uma vitória das criptomoedas,
É uma expulsão silenciosa das pessoas comuns.
I. Pare de se iludir, a Wall Street nunca acreditou nas criptomoedas
A Wall Street entra no mercado de criptomoedas, e muitos gritam: finalmente o mainstream nos reconheceu.
O que admitir?
Admitir que você pode continuar suportando a volatilidade,
enquanto eles são responsáveis por colher os ganhos certeiros.
ETF, custódia, market making, liquidação —
tudo isso não foi feito para você,