dat

“比特币跌成这样，Strategy 还在买？”——这条消息的看点，其实不只是“巨鲸又出手”，更关键的是：它在用整个公司押注一条越来越窄的路。
1. 巨鲸又买了多少？
先把数字说清楚一点：
12 月 22 日到 28 日这几天，Strategy 又花了大约 1.088 亿美元，买入 1,229 枚比特币，平均买入价约 88,568 美元/枚。这笔钱是通过发行普通股筹来的，相当于又“稀释股权，换更多比特币”。买完之后，公司一共持有大约 672,497 枚比特币，平均持仓成本在 74,997 美元/枚，按当前价格算，账面价值大概 504 亿美元量级。换句话说，哪怕这轮比特币走势很拉胯，Strategy 整体还是处在浮盈状态。
上一周，公司只是提高了现金储备，并没有继续买币，这次算是再次“踩下加仓油门”。
2. 币价、股价：一个跌三成，一个腰斩
看回市场价格：
截至报道时，比特币当日大概跌了 1.18%，在 87,317 美元附近震荡。Strategy 自己的股价，当天也跌了约 2.15%。
从 10 月初算起，比特币从接近 12.6 万美元历史高位一路回落，大约跌了 30%；而 Strategy 股价的跌幅更狠，超过 50%，几乎是“币跌一截，股腰一刀”。
公司网站披露的一个关键指标叫 mNAV：
定义：企业价值 ÷ 持有比特币的市值。最新大约在 1.1 左右，也就是公司整体只比“那堆币”的价值多出一点点溢价。
这家公司之前是靠着“比特币 + 溢价想象力”被追着炒的，现在溢价被挤到这么薄，市场其实已经在用脚投票：
——大家开始怀疑，这个溢价是不是随时会变成折价。
3. 更大的隐忧：可能被指数“踢出局”
接下来这点，对 Strategy 的影响可能比币价更大。
指数编制公司 MSCI 正在考虑一个新规则：
把那些把比特币、其他数字资产当“公司金库”的企业，排除在主要指数之外。
草案大致是：
如果一家公司的数字资产持仓占总资产 50% 及以上，就从 MSCI 全球可投资市场指数系列里剔除。征求意见到 12 月 31 日 结束，最终结果预计在 2026 年 1 月 15 日前公布。
对 Strategy 来说，潜在影响非常直接：
目前它还是：纳斯达克 100 成分股MSCI 美国指数成分股MSCI 全球指数成分股摩根大通分析过 Strategy 的持股结构：约 90 亿美元市值，是通过各种跟主要指数挂钩的 ETF 和共同基金，以被动持仓的方式持有的。如果 MSCI 真按提案执行，单是 MSCI 体系，可能就会触发 约 28 亿美元的被动卖出。如果其他指数公司也跟着效仿，把 Strategy 从其它主要股票指数里一起剔除，潜在被动流出甚至可能放大到 约 88 亿美元。
这就是为什么市场会紧张：
指数被动资金撤退，是不讲感情、只看规则的流出，杀伤力往往比普通抛盘更大。
4. 比特币这轮跌势，有点“没暴雷也要跌”
回到比特币本身：
10 月初，比特币一口气拉到 12.6 万美元上方的新高，当时多头预期极度亢奋。高位之后，价格“断崖式”下挫，大约跌去三成，打了不少多头一个措手不及。成交量持续萎缩，ETF 资金不断流出，很多机构和散户选择先离场观望。衍生品市场上，愿意主动押注反弹的人越来越少，仓位明显降温。
如果今年最终收在下跌区间，这可能会成为比特币：
历史上的第四个年度下跌年份，也是第一次在没有重大丑闻、没有行业大爆雷的情况下，也走完了一个完整下跌年。
这说明一件事：
哪怕没有 FTX、没有大矿难，单纯靠估值压力、宏观环境和资金偏好变化，比特币一样会经历完整的牛熊循环。
5. 对普通投资者的启发
如果把 Strategy 看成一个“用公司壳做出来的比特币高杠杆产品”，那这则新闻想传递的，其实远不止“巨鲸又买了”这么简单：
对 Strategy 自己：每次加仓，都是在进一步把公司和比特币绑死在一起。币价涨，杠杆放大收益；币价跌，股价的跌幅往往比币价更狠。一旦真的被 MSCI 等指数剔除，股价可能面临额外一轮“机械式抛售”。对看热闹的投资者：巨鲸有长期资金、有融资渠道、有时间扛波动；普通人如果简单地“巨鲸买啥我买啥”，承担的未必是同一种风险，享受的也未必是同一种回报。对整个市场：这可能是加密资产逐渐“制度化”的一个转折点——一边是公司用数字资产当库藏，喜欢高波动、高杠杆；另一边是指数公司、监管和机构投资者，开始重新划边界：哪些资产可以进主要指数，哪些要被隔离在外。
用一句务实一点的话收尾：
巨鲸敢 All in，是它的故事；你要不要跟进去，是你的风险管理。看新闻的时候，别只看它买了多少，更要想清楚：它能扛的那部分波动，你扛不扛得住。
喜欢我的分享，记得点点关注#Strategy增持比特币 #比特币流动性 #加密市场观察 #DAT

Deși prețul Bitcoin și al altcoin-urilor este în creștere rapidă, piața de capital de risc crypto (VC) trece printr-o perioadă severă de curățare. Fluxul de capital din partea investitorilor instituționali (Limited Partner - LP) este absent, creând un "deșert de capital" chiar în mijlocul ciclului de creștere.

Șocul încrederii și fluxul de capital în retragere

După o serie de prăbușiri mari în 2022, precum FTX, Terra și Celsius, încrederea investitorilor a fost grav erodată. Aceștia au devenit mai prudenți, căutând canale de investiții tradiționale stabile în loc să riște să investească în fonduri crypto lipsă de transparență. Potrivit PitchBook, capitalul total strâns pentru fondurile crypto în anul trecut a fost de doar 6.7 miliarde USD, în scădere cu peste 70% față de vârful din 2021.

Piața asistă la o realitate dureroasă: nu există nicio modalitate de a evita sau de a minimiza scăderea gravă a acțiunilor de Finanțare prin Active Digitale (DAT). Companiile care au construit întregul model de afaceri în jurul acumulării de active digitale mari, cum ar fi Bitcoin și Ethereum, asistă acum la prăbușirea fără oprire a valorii acțiunilor lor, cu multe dintre companiile de frunte scăzând între 50% și 80% față de vârful recent. Aceasta este o furtună perfectă, unde scăderea valorii activelor digitale cheie s-a extins într-o criză de încredere pe piața de capital.