Recent, Comisia pentru Valori Mobiliare din SUA (SEC) a lansat oficial o nouă directivă pentru a clarifica criteriile de clasificare a unui token crypto ca valoare mobiliare sau nu. Aceasta este o etapă importantă în contextul în care piața criptomonedelor se dezvoltă rapid, dar este și plină de complexitate și controverse legale.
Criteriul cheie: „Profitul bazat pe efortul concentrat”
SEC subliniază că un token va fi considerat valoare mobiliare dacă cumpărătorul token-ului se așteaptă ca profitul să fie bazat în principal pe efortul unui grup centralizat sau al unei părți promovate specifice. Acest criteriu nu este nou, ci se bazează pe un principiu tradițional numit „Howey Test” – un standard legal folosit pentru a determina valoarea mobiliare în SUA încă din anii 1940. Astfel, dacă o investiție aduce așteptări de profit din efortul altora (de obicei grupul de dezvoltare sau partea managerială), atunci acea investiție poate fi clasificată ca valoare mobiliare și trebuie să se conformeze reglementărilor legale.
Faptul că SEC subliniază public acest criteriu arată că își doresc să controleze mai strict noile proiecte token, evitând astfel situațiile în care proiectele sunt de tip piramidă, exagerând profitul bazat pe reputația grupului de dezvoltare sau pe campaniile de marketing zgomotoase, fără a crea cu adevărat valoare sau aplicații durabile.
Cazul Ether (ETH) – o cotitură semnificativă
Cel mai semnificativ punct din declarația SEC este că nu consideră Ether (ETH) ca valoare mobiliare, motivând că „în prezent nu există capacitate de a genera profit” bazat pe efortul concentrat. Acest lucru poate fi înțeles ca o recunoaștere oficială că ETH a evoluat într-o rețea cu adevărat descentralizată, unde profitul utilizatorilor nu mai depinde de niciun grup de dezvoltare sau de nicio parte de promovare.
Cu toate acestea, această afirmație are o notă profund ironică: deși nu generează profituri clare, Ether este protejat de reglementări stricte, spre deosebire de alte token-uri. Aceasta ridică întrebarea despre coerența și echitatea aplicării legii între diferitele tipuri de token-uri.
Impactul legal și de piață
Această directivă a SEC va exercita o presiune considerabilă asupra noilor proiecte crypto, în special asupra celor care depind în mare măsură de grupul de dezvoltare pentru a genera creșteri de preț sau promovare. Dacă sunt clasificate ca valori mobiliare, aceste proiecte vor trebui să se conformeze reglementărilor de înregistrare, raportare financiară și vor fi supuse unei supravegheri stricte din partea SEC – lucru pe care multe proiecte nu pot sau nu doresc să îl facă din cauza naturii lor descentralizate și agere a pieței crypto.
Prin urmare, proiectele viitoare trebuie să își conceapă modelul de afaceri și tokenomics astfel încât profitul utilizatorilor să nu fie concentrat pe efortul unui grup mic, ci să se bazeze pe dezvoltarea naturală a rețelei descentralizate sau să ofere o valoare reală și durabilă.
Viziune pe termen lung: control sau protecție?
Noua directivă a SEC este un semn că se iau în serios reglementările pieței crypto, pentru a proteja investitorii de scheme de investiții riscante și de tip piramidă. Cu toate acestea, aceasta ridică și riscul de a sufoca inovația în domeniul criptomonedelor, deoarece reglementările tradiționale privind valorile mobiliare nu se aplică cu ușurință tehnologiilor și modelelor noi.
În acest context, dezvoltatorii și investitorii trebuie să aibă o viziune pe termen lung, să construiască activ un ecosistem crypto transparent, cu adevărat descentralizat și să respecte reglementările legale, astfel încât piața să poată evolua durabil, fără a fi împiedicată de bariere legale sau fluctuații de politici.
