Conform Bank of America, se așteaptă ca Banca Japoniei să crească ratele de politică către 1,00% începând din aprilie. Acea valoare nu a fost văzută din mijlocul anilor 1990.
Mulți comercianți ignoră Japonia în poziționarea macro. Aceasta poate fi o greșeală costisitoare.
Japonia a fost unul dintre cele mai mari centre de finanțare ieftină din lume timp de decenii. Ratele ultra scăzute ale yenului au alimentat tranzacții globale de carry în care capitalul împrumutat în yen a fost direcționat către active cu randamente mai mari la nivel mondial.
Când Japonia își restrânge politica, acea flux poate să se inverseze. Și inversările sunt rareori line.
De ce contează acest lucru pentru piețe:
• Tranzacțiile de carry finanțate în yen încep să se desfășoare
• Condițiile globale de lichiditate se strâng
• Cererea pe piața obligațiunilor se poate schimba rapid
• Volatilitatea crește în rândul activelor riscante
Semnalul istoric pe care comercianții ar trebui să-l rețină:
În 1994, obligațiunile globale au suferit o vânzare masivă adesea numită Masacrul Mare al Obligațiunilor. Aproximativ 1,5 trilioane de dolari în valoare au fost șterse la nivel mondial.
În 1995, dolarul yen a scăzut spre 79.75 pe măsură ce stresul s-a accelerat. Mai târziu, în acelasi an, Japonia a fost nevoită să schimbe cursul și să taie din nou ratele. Întărirea în condiții de fragilitate nu a funcționat.
Stratul de risc suplimentar de astăzi:
Japonia este unul dintre cei mai mari deținători străini de titluri de stat ale SUA, aproape 1,2 trilioane de dolari. Dacă randamentele interne japoneze cresc:
• Capitalul are stimulente să se întoarcă acasă
• Mixul cererii de obligațiuni din SUA se schimbă
• Costurile de finanțare se resetează mai sus
• Reprețuirea activelor transversale poate să se răspândească rapid
Acesta nu este un discurs de panică. Aceasta este conștientizarea lichidității.
Când un ancor de bani ieftini structurali începe să crească ratele, piețele de obicei o simt. Observați puterea yenului, randamentele obligațiunilor și proxile tranzacțiilor de carry cu atenție.
Poziționați-vă inteligent. Schimbările de lichiditate creează oportunități și riscuri în același timp.
#Japan #BOJ #InterestRates #Liquidity #Macro
