从十月的 $126,000 一路杀到现在六万多，四个月，蒸发了快一半。这不叫回调。这叫筹码换手盘的全面溃败。


恐惧贪婪指数趴在十几的位置，跟2022年那会儿有得一拼。



周五 $BTC 报了将近 $69,000。看起来像是企稳了？别急着喘气。


上周那根针插到六万出头的时候，全网爆仓超过三十亿美金。多头仓位被屠了个干净。然后价格弹回七万附近，很多人开始喊"底部确认"了。这话我去年十月也听过，当时喊的人现在不说话了。


反弹到七万就卡住。上面全是套牢盘，都等着解套出逃。你以为是买盘推上来的？不是。是空头获利了结。这两码事。



有意思的数据来了。


2025年全年流入加密市场的资金超过 $3,080 亿。但总市值不升反降。钱去哪儿了？被卖方吃掉了。这说明一个很残酷的现实——增量资金进来不是抬轿子的，是给老玩家接盘的。


ETF 那边的情况也不乐观。CryptoQuant 的报告里提到，去年同期美国现货 ETF 净买入了四万六千枚比特币，今年变成了净卖出。贝莱德的 IBIT 连续好几周资金外流，虽然上周终于止住了一点血。BlackRock 的人出来说赎回比例只有 0.2%。听着不多，但别忘了这基金规模快一千亿了，0.2% 也不是小数字。



山寨币那边更惨。


Meme 币整体市值过去一个月跌了 34%。Santiment 的数据显示，不少交易者已经把 meme 赛道标记为"永久死亡"。历史上这种极端悲观情绪确实往往出现在阶段性底部附近。但问题是，这次的市场结构跟之前不一样了。散户的注意力被零日期权、杠杆 ETF、预测市场分流得七零八落。meme 币的流动性池子在缩水，不是情绪问题，是结构性失血。


SOL 从高点腰斩。ETH 趴在两千出头。ADA 在三毛附近晃悠。这些币的持有者现在面对的不是"要不要抄底"的问题，而是"我的筹码到底值不值得继续扛"。



市场里现在有两派声音在对喊。


一派说四年周期还在。减半效应会迟到但不会缺席。夏天跌到五万也正常，之后新高会来。Canary Capital 的 CEO 公开说了，2026 年是四年周期的下行段。


另一派是摩根大通。他们上周发了报告，说对 2026 年全年的加密市场持乐观态度，认为机构投资者会主导下一轮流入。但他们也承认，BTC 已经跌破了矿工生产成本线。


你品品这个矛盾。一边说看好，一边承认价格已经跌到了挖矿都亏钱的位置。



VanEck 的复盘报告里有个细节值得注意。2 月 5 号那天，BTC 的日内跌幅达到了 -6.05σ。翻译成人话就是：这种级别的单日暴跌，放在统计学上属于"几乎不可能发生"的极端事件。但它发生了。而且杠杆的清算并没有出现典型的"恐慌性投降"——仓位是跟着价格一起缩的，不是仓位爆了价格才崩的。


这意味着什么？去杠杆是有序的。市场不是在恐慌，是在冷静地撤退。


这反而比恐慌更可怕。恐慌是情绪，情绪会反转。冷静撤退是决策，决策不会轻易反转。



X 平台据说马上要上线加密货币交易功能了。Smart Cashtags，时间线里直接看盘下单。又一个试图用流量收割交易费用的故事。


说真的，这个市场最不缺的就是交易入口。缺的是有人愿意在这个位置真金白银地买进去。



最后抛一个问题给各位：


如果机构都在卖，散户也跑了，ETF 也在流出，那现在的六万到七万这个区间——到底是谁在接？如果你知道答案，评论区聊聊。如果你不知道，那你凭什么觉得这里是底？#加密市场反弹