Povestea reală a diversificării dolarului se ascunde în Europa
În timp ce toți sunt fixați pe piețele emergente și rivalii geopolitici care se îndepărtează de USD, Bank of America oferă o perspectivă critică: Privește spre Vest, nu spre Est.
Conform Jin10, BofA susține că următoarea undă de vânzare structurală a dolarului nu va fi generată de băncile centrale din Asia sau Orientul Mijlociu, ci de investitorii europeni.
Teza principală:
Deținerile europene de active U.S. sunt masive, dar vin cu rapoarte de acoperire scăzute. Aceasta înseamnă că investitorii europeni care dețin acțiuni U.S. nu și-au acoperit complet expunerea la valută înapoi la Euro.
Declanșatorul:
Dacă dolarul intră într-o perioadă de instabilitate sau slăbiciune susținută, acești investitori sunt expuși. Deși fluxurile actuale de fonduri nu arată încă un exod în masă, riscul constă în fluxuri incrementale.
Predicția:
Pe viitor, noul capital este probabil să favorizeze piețele non-U.S. Pe măsură ce banii se mută din U.S., acele rapoarte de acoperire scăzute devin o responsabilitate majoră, accelerând potențial mișcarea departe de dolar și amplificând volatilitatea valutară.
Concluzia:
Uitați de titlurile despre dedolarizare prin geopolitică. Adevărata schimbare ar putea fi una financiară, derivată din reașezarea portofoliului în Europa.