Într-un birou cu pereți de sticlă din Santa Clara, un comentariu casual la micul dejun de la Jensen Huang poate mișca piețele. Nu metaforic — ci literal. Nvidia poate crește cu 10% într-o singură sesiune. Analiștii o numesc volatilitate. Federal Reserve #Fed calls it ceva diferit: efectul de avere.
Există o electricitate familiară în aer. O poți auzi în apelurile de câștiguri, pe birourile de tranzacționare, în grupurile de chat între investitorii de retail. Cuvinte precum „noua economie” și „schimbare de paradigmă” sunt din nou la modă. Se simte ca la sfârșitul anilor 1990 — dar acesta nu este 1999. Boom-ul AI nu este doar un alt raliu tehnologic. Este o schimbare structurală care rescrie în tăcere manualul Federal Reserve în timp real.
Când câștigurile pe hârtie devin presiune în lumea reală
Când trilioane de dolari în valoare de piață apar aproape peste noapte, acea bogăție nu stă doar pe un ecran.
Devine un avans.
În orașe precum Seattle și San Francisco, un nou val de milionari conduși de AI intră pe piața imobiliară. Mulți dintre ei sunt plini de câștiguri din acțiuni care par aproape ireal — numere care au explodat mai repede decât s-a așteptat cineva. Dar aceste câștiguri se traduc în putere de cumpărare foarte reală.
Ei nu cumpără doar case. Fac oferte mai mari. Și când suficienți oameni fac asta deodată, costul de trai de bază se schimbă în sus pentru toți ceilalți.
Acesta este efectul de bogăție în acțiune. Creșterea prețurilor activelor îi face pe oameni să se simtă mai bogați — și când oamenii se simt mai bogați, cheltuiesc mai mult. Acea cheltuială alimentează inflația, chiar dacă a început ca „doar” entuziasm pentru piața de acțiuni.
Dilema Fed-ului
Jerome Powell și Rezerva Federală observă acest lucru îndeaproape.
Pe o parte a ecuației, AI are o promisiune enormă pe termen lung. Automatizarea, optimizarea și câștigurile de productivitate ar putea reduce costurile în întreaga industrie. În teorie, asta este deflaționist. O eficiență mai mare ar trebui să însemne prețuri mai mici în timp. Dacă AI transformă cu adevărat productivitatea, ar putea justifica ratele dobânzilor mai mici în viitor.
Dar iată problema: prezentul arată foarte diferit față de acel viitor.
Chiar acum, frenezia speculativă din jurul acțiunilor AI este inflaționistă. Prețurile în creștere ale acțiunilor creează putere de cheltuială. Puterea de cheltuială creează cerere. Cererea menține prețurile ridicate. Și prețurile ridicate forțează Fed-ul să rămână prudent.
Banca centrală este prinsă între două realități:
Un boom de active alimentat de hype care stimulează inflația pe termen scurt.
O tehnologie care ar putea suprima inflația pe termen lung.
Două economii AI, o capcană de politică
Economia AI s-a împărțit în două.
Pe termen scurt, entuziasmul inflamează prețurile activelor și pune presiune asupra piețelor imobiliare din centrele tehnologice. Asta este tangibil, imediat și politic sensibil. Strângerea accesibilității nu este teoretică — se întâmplă acum.
Pe termen lung, revoluția productivității AI ar putea reduce inflația structurală și crește producția, permițând potențial ca ratele să scadă.
Fed-ul nu poate alege o cronologie în detrimentul celeilalte. Trebuie să gestioneze ambele deodată.
Aceasta este adevărata poveste din spatele titlurilor despre creșterile Nvidia și evaluările de trilioane de dolari. Nu este vorba doar despre #stock grafice. Este vorba despre cum euforia financiară se traduce în prețuri din lumea reală — și cum băncile centrale trebuie să răspundă.
Mic dejun poate că a mutat o acțiune.
Dar efectele de undă ar putea modela politica monetară timp de ani.