Situația actuală mai are nevoie de o ultimă lovitură pentru a ajunge la „fuzibilul crizei”, dar fuzibilul în sine este deja pregătit, și nu este doar unul singur.

Discrepanța cheie constă în: piața prețuiește „emoția panicii”, iar criza necesită „deleveraging forțat”. Prima este scăderea prețurilor acțiunilor, iar a doua este presiunea de a vinde activele la discount - ne aflăm acum într-o fază critică de tranziție de la emoție la pierderi reale.

🔴 I. Calea „cunoscută” către criza financiară (fuzibilul este deja în poziție)

Aceasta nu este o presupunere, ci un punct slab clarificat de o instituție de autoritate, oricare explozie ar putea accelera lucrurile:

· Calea A: val de răscumpărare → vânzare cu discount (cea mai scurtă cale). Blue Owl a recunoscut că investitorii caută răscumpărarea, un anumit BDC tehnologic a avut un flux de 15.4% din activele nete într-o lună. Regulile crizei: răscumpărarea concentrată a activelor ilichide = spirala de vânzare auto-realizată. Odată ce un fond este forțat să vândă cu discount pentru a plăti, evaluarea fondului vecin (Mark-to-market) va exploda instantaneu întreaga industrie.

· Calea B: dobânzi PIK care se transformă în bulă (mină ocultă). Companiile software dețin cea mai mare parte a împrumuturilor de plată în natură (PIK). Împrumutătorii acum nu plătesc cash, dobânzile devin capital acumulat. Aceasta nu este o garanție de salvare, este o suspendare - anul viitor, creditorii vor descoperi că „capitalul” a crescut, dar compania nu mai are bani, rata de neplată va crește brusc.

· Calea C: testarea presiunii Fed care se răspândește (înghețarea creditului). Testul din 2026 presupune o rată a șomajului de 10%, o scădere de 39% în imobiliarele comerciale, băncile trebuie să păstreze mai mult capital. Rezultatul este: băncile reduc bilanțul, companiile sunt forțate să se îndrepte spre creditul privat, iar creditul privat se ferește și el de expunerea software. Dublu presiune, finanțarea pieței de mijloc ar putea îngheța instantaneu.

⚠️ Două, adevărata „lebădă neagră” nu este în tehnologie, ci în sistem (aceasta este zona neexplorată)

Lebăda neagră - nu este AI, este un „vacuul de răspuns la criză” care nu a fost testat niciodată de la 2008 încoace.

Faptul cheie: Nominalizarea lui Kevin Warsh pentru președinția Fed, blocată de senatorul Tillis, numirea a fost suspendată; mandatul actualului Powell expiră în mai.

Scenariul lebedei negre: presupuneți că un fond explodează în aprilie - atunci președintele vechi se pregătește să plece, noul președinte nu poate veni, secretarul Trezoreriei, Mnuchin, este prins de procesele lui Trump. Acesta este un vid de putere fără precedent în istoria financiară. Imaginea lui Bernanke și Paulson care se întâlnesc toată noaptea pentru a salva piața în 2008, astăzi chiar și lanțul de autorizare este rupt.

Aceasta este tipica „imposibil de prezis, dar odată ce se întâmplă devine fatal” - nimeni nu poate prezice blocajul politic care se va întâmpla exact în săptămâna exploziei crizei.

🧩 Trei, există dovezi de „riscuri interconectate”

Impactul AI asupra creditului, acum riscurile se suprapun:

· Criptomonede: Bitcoin a scăzut la jumătate față de maxim, dar de data aceasta este diferit - băncile au intrat și sponsorizează fondurile de criptomonede. 2022 a fost doar o explozie de retail, acum capitalul bancar este implicat.

· Credit privat: 30 de trilioane de dolari în cutii negre, levierul necunoscut, reglementarea este zero.

· Trei interconectate:

AI lovește software-ul → datorii proaste → băncile restrâng creditul → lichiditatea criptomonedelor se epuizează → panică → vânzarea din nou a acțiunilor software. Circuitul s-a format, spirala morții a fost activată de mult, doar că noi, oamenii obișnuiți, avem o prăpastie informațională.

📌 Piața a văzut deja acea carte de bază care nu a fost întoarsă.

În prezent, nu este o prăbușire imediată de tip 2008, deoarece levierul nu a ajuns la punctul în care trebuie să fie tăiat. Dar afirmația lui Moody Zandi că „într-un an va fi complet diferit” este adevăratul cronometru - împrumuturile software de mari dimensiuni lansate în 2025-2026 vor expira concentrat în 2027-2028. Criza nu va veni săptămâna aceasta, dar ciclul crizei a fost deja activat.

Cât despre lebăda neagră: cel mai terifiant nu este niciodată datoria proastă vizibilă, ci atunci când criza apare, persoana care ar trebui să răspundă la telefon nu este la birou.

Prietenii care investesc ar trebui să fie pregătiți mental, să aibă pregătite mai multe soluții de apărare...