Ieri am văzut că CFTC vorbește despre piețele de prognoză, nu am acordat foarte multă atenție, având în vedere că CFTC este unitatea superioară a piețelor de prognoză, dar la miezul nopții, când am citit procesul-verbal al întâlnirii Federal Reserve, am observat cu interes evaluarea pe care Federal Reserve a făcut-o pentru Kalshi și piețele de prognoză.
În primul rând, Federal Reserve consideră că piețele de prognoză devin un nou instrument de măsurare a așteptărilor macroeconomice, comprimând judecățile participanților în prețuri cu fonduri reale și având capacitatea de a actualiza frecvent, în timp real; acest lucru este foarte rar în cadrul tradițional al așteptărilor macroeconomice.
Mai important, Federal Reserve subliniază că valoarea piețelor de prognoză macro, precum Kalshi, nu constă în faptul că există o altă prognoză punctuală, ci în capacitatea sa de a oferi o modalitate de prognoză distribuită.
Utilizatorii nu doar că știu dacă piața pariază pe un CPI de 3.1% sau 3.2%, ci pot vedea și ponderea probabilităților pentru intervalele 3.0–3.1, 3.1–3.2, 3.2–3.3, și pot observa cum riscurile de coadă sunt evaluate. Pentru decidenți, distribuția este mai importantă decât punctul, deoarece esența politicii este gestionarea cozii și a incertitudinii.
PS: Această afirmație a Federal Reserve este foarte importantă, chiar reprezintă faptul că decidenții politici ai Federal Reserve vor analiza distribuția din piețele de prognoză pentru a determina riscurile de coadă.
Al doilea, Federal Reserve consideră că un avantaj competitiv major al Kalshi este capacitatea de a transforma „cum a fost rescrisă așteptarea de știri” într-o dată observabilă pe parcursul zilei.
Principala problemă a sondajelor este frecvența scăzută; de multe ori, ceea ce vedem este doar „rezultatul de după ultima întâlnire”, în timp ce Kalshi permite utilizatorilor să vadă direct un comentariu de la un oficial, cum se schimbă probabilitatea de reducere a ratei dobânzii la următoarea întâlnire, cum un raport de angajare reîntregește evaluarea pieței, chiar și în aceeași zi, cum așteptările oscilează și se stabilizează în cele din urmă.
Aceasta este foarte utilă pentru a înțelege lanțul de transmitere „comunicare - așteptări - prețuri ale activelor”.
Al treilea, Federal Reserve consideră că precizia prognozelor Kalshi nu este slabă, chiar în unele dimensiuni se apropie de instrumentele tradiționale, iar pe anumite indicatori este chiar mai bună.
În special, pentru prognoza căii ratei dobânzii a Federal Reserve, erorile Kalshi sunt foarte apropiate de prognozele profesionale, iar diferențele în erorile pentru CPI de bază, rata șomajului și așteptările consensului de la Bloomberg nu sunt mari; în ceea ce privește prognoza generală a inflației, performanța Kalshi este chiar mai bună.
Pe scurt, Federal Reserve consideră că piețele de prognoză nu sunt doar o reflecție a emoțiilor, ci că sunt aproape de a deveni o sursă de date macroeconomice de referință.
Al patrulea, Federal Reserve subliniază în mod special că Kalshi permite cercetătorilor și decidenților politici pentru prima dată să studieze sistematic modul în care datele macroeconomice influențează forma distribuției ratelor dobânzii.
De exemplu, după publicarea datelor despre inflație, incertitudinea (varianta distribuției) tinde să scadă, dar surprizele pozitive și negative în ceea ce privește inflația nu afectează media ratei dobânzii în mod simetric; inflația care depășește așteptările tinde să împingă media ratei dobânzii mai sus, în timp ce surprizele „dovish” pentru inflația sub așteptări nu revin în mod simetric.
Pe scurt, piața este mai sensibilă la evaluările pentru „inflația proastă” și mai zgârcită cu recompensele pentru „inflația bună”.
Dar, în același timp, Federal Reserve avertizează că prețurile piețelor de prognoză reprezintă probabilități neutre în raport cu riscurile, nu probabilități reale pure. Traderii au preferințe pentru riscuri și prime pentru riscuri, iar structura participanților este mai predominantă în rândul investitorilor de retail, ceea ce poate duce la deviații sistemice. Contractele de coadă au o lichiditate mai slabă, iar probabilitățile rezultatelor extreme pot fi învechite.
Așadar, instrumentele de prognoză precum Kalshi sunt mai potrivite ca feronire a prețurilor emoțiilor și riscurilor în timp real, și nu ca o adevăr absolut.
Al patrulea, Federal Reserve a poziționat Kalshi pentru a transforma așteptările macroeconomice din previziuni pe termen lung în previziuni pe termen scurt.
Capacitatea de a analiza ce crede piața și de ce se teme piața va face narațiunea macroeconomică mai aproape de comportamentul real al capitalului, și nu se va limita la retorica și emoțiile sale.
Deci, în general, semnificația piețelor de prognoză nu este să ne spună dacă se va întâmpla ceva, ci să ne spună cât de mult este dispusă piața să plătească pentru a se întâmpla acel lucru, în fața banilor reali, iar pentru decidenți, ceea ce determină cu adevărat dificultatea politicii este adesea acea mică probabilitate de coadă.