Chiar astăzi, Departamentul de tranzacții și piețe al SEC a actualizat întrebările frecvente, precizând că în calculul regulilor de capitaluri nete ale brokerilor, „stablecoin-urile” conforme pot fi tratate cu o rată de discount de 2% (personalul nu se opune). Apoi, comisarul SEC, Hester Peirce, a emis o declarație în răspuns, spunând că stablecoin-urile în măsurarea capitalului de reglementare au început să treacă de la active aproape inutile la instrumente de tip numerar cu risc scăzut.

1. Ce este rata de discount?

Rata de discount este prețul reglementat al riscului activelor.

Pentru a preveni falimentul brokerilor, reglementatorii cer ca aceștia să dețină un anumit capital net. În calcularea acestui capital, activele deținute nu pot fi evaluate la 100% din valoarea de piață, trebuie să fie reduse.

În trecut, un discount de 100% pentru stablecoin-uri însemna că autoritățile de reglementare considerau riscul stablecoin-urilor extrem de ridicat, evaluând valoarea la 0. De exemplu, o firmă de brokeraj care deține 1.000.000 de dolari în stablecoin-uri a cheltuit 1.000.000 de dolari pentru a cumpăra stablecoin-uri pentru a menține conformitatea, având nevoie de 1.000.000 de dolari în numerar ca „garanție”.

Iar acum, modificarea la un discount de 2% înseamnă că autoritățile de reglementare consideră stablecoin-urile ca fiind foarte sigure, evaluând valoarea la 98%. Aceasta este similară cu tratamentul fondurilor de piață monetară (MMF). Dacă deții 1.000.000 de dolari în stablecoin-uri, autoritățile recunosc valoarea la 980.000 de dolari. Este necesară doar o garanție suplimentară de 20.000 de dolari.

Eficiența utilizării capitalului a crescut instantaneu de 50 de ori.

2. Cine beneficiază?

Pentru instituții reglementate și licențiate precum Goldman Sachs, JPMorgan sau Robinhood, un discount de 100% a fost, în trecut, o formă de auto-sabotaj pentru instituții, iar modificarea a făcut ca alocarea stablecoin-urilor să fie aproape fără povară, putând fi alocate ori de câte ori este necesar, transformându-se într-o opțiune.

Acest rezultat pentru stablecoin-urile de plată conforme va crește plafonul, de exemplu, USDC și USD1 au acum șanse de profit.

În special în ceea ce privește RWA și decontarea pe blockchain, cum ar fi tranzacțiile cu acțiuni americane 7x24 efectuate de NYSE, instituțiile pot efectua livrări instantanee și transferuri de garanții direct cu stablecoin-uri, fără a se îngrijora de utilizarea de fonduri duble din cauza deținerii unei cantități mari de stablecoin-uri.

3. Când se va executa?

Momentan nu este o modificare oficială a regulilor de către SEC, ci o declarație de „nu ne opunem” din partea personalului. Certitudinea juridică depinde de posibilitatea de a fi inclus în regulile oficiale.

Și nu toate stablecoin-urile pot fi adoptate, ci doar stablecoin-urile de plată, care sunt marcate în recent adoptata lege a stablecoin-urilor. De exemplu, USDC și USD1, pe care le-am menționat anterior, sunt printre cele posibile.

În general, semnificația acestei probleme nu stă în prețul pe termen scurt al monedei, ci în prietenia bilanțului. Dacă stablecoin-urile pot fi extinse instituțional, cheia nu a fost niciodată cât de aglomerat este pe blockchain, ci cum este pe bilanțul instituțiilor de conformitate.

Dacă acest plan va fi inclus în regulile oficiale, va însemna că stablecoin-urile intră cu adevărat în etapa de prosperitate institutionalizată, iar fondurile de pe Wall Street vor putea rămâne pe blockchain cu costuri de conformitate mai mici.