Hmm, aceste două lucruri se întâmplă simultan pe aceeași rețea

Activitatea pe rețeaua ETH a atins recent un maxim istoric
Dar prețul ETH a scăzut cu 30% în ultimele șase luni

CryptoQuant a publicat ieri un raport săptămânal, am aruncat o privire și sunt câteva cifre foarte contraintuitive

În februarie, adresele active zilnice ETH s-au apropiat de 2 milioane, depășind vârful din piața bullish din 2021. Numărul de apeluri de contract inteligent a depășit 40 de milioane pe zi, ceea ce este, de asemenea, un maxim istoric. Numărul de transferuri de tokenuri a stabilit de asemenea un record.

Se pare că mulți oameni ar putea gândi: asta nu este corect. Utilizatorii sunt mai mulți decât în perioada bullish, prețul ar trebui să explodeze

Am verificat datele din 2018 și 2021. În acele două cicluri, activitatea pe rețea a crescut, prețul a crescut aproape simultan. Aceasta este relația cauzală implicită a pieței: mai mulți utilizatori → cerere mare → creșterea prețului

Dar de data aceasta, această relație s-a rupt
Analiza prin puncte de CryptoQuant arată direct: punctul de date curent se află în intervalul „activitate ridicată + preț scăzut”. Creșterea utilizării pe rețea nu mai poate explica prețul ETH

Motivul pentru care nu poate fi explicat se află în fluxul de bani.
Fluxul de ETH în burse este mai rapid decât cel de BTC, ceea ce înseamnă că mai mulți oameni vând. Rata de schimbare a capitalizării reale pe un an a ETH a devenit negativă, în stare de ieșire netă.

Dar cea mai absurdă parte nu este că prețul a scăzut, ci că ETH nu a câștigat nici măcar banii din propriul său ecosistem. Datele DefiLlama arată că veniturile din taxe ale ETH în ultimele 30 de zile sunt de aproximativ $10,3 milioane, plasându-l pe locul trei, după Tron și Solana.

Venituri din protocol? $1,22 milioane, plasându-l pe locul cinci. Propria sa L2 — Base, veniturile din protocol sunt de trei ori mai mari decât cele ale rețelei principale ETH

Fiul câștigă mai mult decât tatăl. Aceasta este efectul secundar al EIP-4844

Cu cât L2 este mai ieftin, cu atât mai mulți utilizatori, dar valoarea pe care rețeaua principală o poate captura este mai mică. ETH a devenit o rețea „cu cât este mai prosperă, cu atât mai puțin profitabilă”

Aceasta ar putea fi prima dată în istoria cripto: utilizarea unui activ și capacitatea de a captura valoare se îndreaptă în direcții complet opuse

Ultima dată când a apărut o decuplare similară a fost la începutul anului 2019. Atunci ETH era în jurul valorii de câteva sute de dolari, iar adresele active de pe rețea erau în jur de 1,2 milioane, iar piața nu era deloc optimistă. Creșterea ulterioară o știe toată lumea

Dar decuplarea din 2019 a fost din cauza întârzierii emoțiilor de pe piață. Decuplarea de acum ar putea fi reală, valoarea chiar se mută de la L1 la L2

Sincer, nu știu dacă ETH a fost grav subestimat sau dacă logica capturării valorii s-a schimbat într-adevăr

Dar de fiecare dată când apare combinația „toată lumea nu este optimistă + datele de pe rețea se îmbunătățesc”, se pare că rata de succes din istorie nu a fost niciodată scăzută

Nu spun că va crește cu siguranță. Spun că, dacă vrei să pariezi, cotele sunt de partea aceasta$ETH