📝 Salutare, sunt 𝟏𝟎, pe 14 mai, Coinbase și Circle au lansat un anunț: pregătesc o colaborare strânsă cu Hyperliquid, prin care o mare parte din veniturile rezervelor de USDC vor fi distribuite ecosistemului Hyperliquid.
👇👇👇
1. De ce este important acest lucru
Pentru că acum Hyperliquid are blocat aproximativ 5 miliarde de USDC. Având în vedere că randamentul obligațiunilor americane e în jur de 4%, acești bani ar putea genera aproape 200 de milioane de dolari pe an.
În trecut, acești bani erau practic doar pentru Circle și Coinbase. Dar de data aceasta, e diferit.
Conform detaliilor colaborării, după deducerea costurilor, aproape 90% din venituri se vor întoarce în ecosistemul Hyperliquid. Acest procentaj nu s-a mai văzut în industria stablecoin-urilor.
În trecut, cei care puteau obține împărțirea veniturilor erau în principal Coinbase (fiindcă este un emitent comun) și Binance, acele super canale. Dar Hyperliquid este în esență doar un protocol descentralizat, fără o structură tradițională de companie și fără relații de acționariat cu Circle, și totuși a reușit să negocieze o împărțire atât de mare.
Doi, cum a reușit Hyperliquid
Răspunsul este de fapt foarte simplu: a prins valoarea canalului său. Acum șase luni, majoritatea fondurilor de pe Hyperliquid erau încă în USDC pe pod, cu o dimensiune de aproape 60 de miliarde de dolari, reprezentând mai bine de 7% din volumul total de circulație al USDC.
Cu alte cuvinte, utilizatorii își pun banii pe Hyperliquid, Circle câștigă bani din aceste fonduri cumpărând obligațiuni guvernamentale, dar Hyperliquid nu primește venitul.
Așa că echipa a făcut un lucru foarte inteligent. Nu au emis ei înșiși stablecoin-uri, ci au scos ticker-ul USDH la licitație publică. Multe echipe, precum Paxos, Ethena, Frax, Sky, au venit să liciteze.
Condițiile oferite de toți sunt foarte directe: cât de mult suntem dispuși să returnăm din venituri către ecosistemul Hyperliquid?
Multe scheme sunt chiar dispuse să returneze 95% până la 100% din venituri. La final, comunitatea a ales schema Native Markets.
În această schemă: jumătate din venituri vor fi folosite pentru a răscumpăra HYPE, iar cealaltă jumătate pentru stimulente ecologice. Partea cu adevărat crucială este că Hyperliquid nu a spus public că vrea să înlăture USDC.
Dar a transmis către Circle un semnal foarte clar: dacă nu ne dai o parte din venituri, avem capacitatea să te înlocuim treptat.
Deși USDH ulterior nu a depășit cu adevărat USDC, a demonstrat un lucru: emitentul stablecoin-urilor nu mai este singurul care are putere de decizie. Reacția Coinbase este, de asemenea, foarte interesantă. Nu a ales să se opună ferm, ci pur și simplu a integrat un mecanism similar în sistemul USDC. Regula jocului a început să se schimbe de aici.
Trei, care este cea mai mare schimbare în această chestiune
Unu, era câștigului pasiv al stablecoin-urilor se clatină
În ultimii zece ani, modelul stablecoin-urilor a fost foarte simplu: utilizatorul depune dolari → emitentul cumpără obligațiuni guvernamentale → venitul revine emitentului.
De exemplu, Circle Internet Financial a obținut profituri considerabile în ultimul an datorită veniturilor din activele rezervate, ceea ce este un suport important pentru evaluarea sa ridicată.
Dar Hyperliquid schimbă această structură. A demonstrat un lucru: când un protocol este suficient de mare și stăpânește un număr suficient de utilizatori și lichiditate, are capacitatea de a negocia 'condiții' cu emitentul de stablecoin-uri.
Această tendință s-ar putea să nu se limiteze doar la Hyperliquid. Proiecte mari din ecosistemul Binance, Solana Labs, precum și diverse rețele de Layer 2, ar putea să ceară treptat mecanisme similare de împărțire a veniturilor.
Rezultatul este că spațiul de venituri al Circle ar putea fi redistribuit treptat.
Doi, logica valorii HYPE s-a schimbat
În trecut, HYPE era mai mult un token de platformă de tranzacționare, iar valoarea sa provenea în principal din veniturile din comisioanele de tranzacție și era susținută de mecanismele de răscumpărare și distrugere a prețului.
Dar problema este că volumul de tranzacții are o periodicitate evidentă, iar diferențele între bull și bear sunt enorme.
Și acum, a adăugat o sursă de venituri mai stabile: Venitul din obligațiuni guvernamentale → Venitul protocolului → Răscumpărarea HYPE
Această parte din venituri nu depinde de sentimentul pieței, ci depinde de dimensiunea fondurilor acumulate pe Hyperliquid.
Estimare simplă după cum urmează:
50 miliarde de dolari × 4% venit din obligațiuni guvernamentale × 90% împărțire ≈ 1.8 miliarde de dolari venit protocol anual
Dacă această parte din venituri este folosită în continuare pentru a răscumpăra HYPE, va forma un suport constant pentru valoarea sa pe termen lung.
Prin urmare, piața a crescut rapid prețul HYPE după anunț, esențial fiind o reacție la reevaluarea acestui flux de numerar.
Trei, neutralitatea USDC începe să se schimbe
În trecut, toată lumea considera că USDC este aproape identic pe toate lanțurile și pentru toate protocoalele. Dar acum, Hyperliquid a primit un tratament special. O împărțire a veniturilor mai mare, o colaborare mai profundă, și chiar legături la nivelul validatorilor.
Așadar, va cere și alte ecosisteme condiții similare în viitor? Oare Solana va cere? Oare Base va cere?
Oare Arbitrum va cere?
Dacă fiecare mare ecosistem începe să discute despre termenii săi exclusivi, atunci USDC ar putea încet să devină:
O rețea de stablecoin-uri compusă din multe acorduri personalizate. Iar aceasta, de fapt, este cea mai mare influență lăsată de USDH. Nu a înlocuit cu adevărat USDC. Dar a forțat USDC să înceapă să se schimbe în direcția împărțirii veniturilor.
Patru, ultimele două impresii simple
În primul rând, astfel de lucruri se întâmplă de fapt frecvent în lumea afacerilor.
Când canalul este suficient de puternic, acesta va începe să negocieze condiții cu furnizorii.
Ca și Walmart care apasă furnizorii, sau Apple App Store care ia comision de la dezvoltatori, esența este similară.
În trecut, industria stablecoin-urilor era dominată de emitent.
Acum începe să intre treptat într-o etapă în care canalele și ecosistemele au și puterea de negociere.
Al doilea, pe termen scurt, aceasta este doar o colaborare.
Dar pe termen mediu și lung, aceasta ar putea însemna că industria stablecoin-urilor trece printr-o schimbare semnificativă:
Stablecoin-urile nu mai aparțin doar companiilor emitente.
Încep să aparțină din ce în ce mai mult acelor rețele și ecosisteme care își consolidează cu adevărat utilizatorii și fondurile.
Iar Hyperliquid ar putea fi doar primul care a început negocierile.