Cu două zile în urmă, fondatorul unei platforme Web3 de stablecoin descentralizate, bătrânul Zhou, a venit la mine cu date despre o panică de retragere - stablecoinul pe care l-au emis s-a devalorizat din cauza supraevaluării activelor colaterale, declanșând o desprindere când ETH a scăzut cu 15%, prețul monedei scăzând de la 1 USDT la 0.6 USDT, iar retragerile utilizatorilor au dus la lichidarea activelor colaterale în valoare de 30 de milioane USDT; și mai rău, mecanismul de emitere era lipsit de transparență, o agenție de audit descoperind că stablecoinul lor de 120 de milioane USDT corespundea de doar 80 de milioane USDT în active colaterale, cu o lacună de 40 de milioane. Volumul de circulație al stablecoinului platformei a scăzut brusc de la 500 de milioane la 80 de milioane, iar cele 19 protocoale DeFi cu care colaborau au eliminat de urgență perechea de tranzacționare a acestui stablecoin, iar TVL (valoarea totală blocată în stablecoin) a scăzut de la 1.8 miliarde la 210 milioane. Ca consultant în ecosistemul StablecoinFi de peste 8 miliarde, această situație „deținerea monedei înseamnă asumarea riscurilor” este prea tipică: un anumit stablecoin s-a desprins complet de la zero din cauza colateralizării cu un singur activ, iar Bitcoin s-a prăbușit; un anumit proiect a utilizat 100 de milioane USDT pentru investiții de mare risc fără a înregistra activele colaterale pe blockchain. Dilema bătrânului Zhou a lovit un punct sensibil din industrie: în prezent, StablecoinFi este fie slab ancorat, fie haotic în emitere, fie cu o circulație restrânsă, iar „colateralizarea pe mai multe active în blockchain + hedging dinamic al riscurilor + circulație încrucișată” a devenit cea mai mare barieră pentru intrarea instituțiilor. Când am demonstrat soluția „ZK-stablecoin anchoring engine” de la Plasma, riscul de desprindere a scăzut la zero, iar rata de colateralizare a fost atinsă în timp real, bătrânul Zhou a decis pe loc să integreze întreaga afacere de stablecoin în ecosistemul Plasma.
Acum, după 30 de zile, prețul stabilcoin-ului s-a stabilizat la 1±0.01 USDT, volumul de circulație a crescut la 1.2 miliarde, numărul de proiecte DeFi colaboratoare a crescut la 42, TVL a crescut de la 210 milioane la 9.5 miliarde USDT, nu doar că a ajutat utilizatorii să recupereze o pierdere de 21 milioane USDT, ci a atras și două instituții internaționale de gestionare a activelor să investească 7 miliarde USDT pentru a deveni furnizori de active garantate. Esența este că Plasma abordează durerile de cap ale StablecoinFi, „slăbirea ancorării, emisiile false, blocarea circulației”, proiectând un sistem tripartit de „miezul de ancorare - supapa de risc - rețeaua de circulație”, spargând impasul industriei stabilcoin-urilor Web3 „de-anclaj”.
Garanție pe blockchain-uri multi-active ZK: rata de garanție 120%, riscul de de-anclaj este zero
Punctul mortii StablecoinFi este „garanție unică + datele de garanție netransparente”. Platforma anterioară a lui Lao Zhou, stabilcoin-ul era garantat doar cu un singur activ ETH, rata de garanție era de doar 80%, iar o scădere temporară a ETH-ului declanșa lichidarea; și mai rău, activele garantate erau păstrate în portofele centralizate, iar platforma putea ajusta în mod arbitrar proporția de garanție, iar într-o perioadă de volatilitate a pieței, în spatele scenei a redus în secret rata de garanție de la 80% la 60% fără a face public acest lucru. Logica „garanției ușoare” a stabilcoin-urilor tradiționale este de a sacrifica „eficiența emiterii” pentru a proteja „securitatea ancorării”, fără a activa complet avantajele de bază ale ZK-SNARKs „dreptul de proprietate asupra activelor + verificarea în timp real”, făcând ca stabilcoin-urile să devină „victime ale fluctuațiilor pieței”.
Sistemul de „securitate a ancorării” al Plasma reconstruiește baza de încredere: am implementat „contracte inteligente de garanție multi-activ ZK”, construind un dual engine de „garanție pe întreaga blockchain + verificare în timp real” – cerem emitenților de stabilcoin-uri să integreze 5 tipuri de active trans-categorii, cum ar fi ETH, BTC, USDC, ca garanție, rata totală de garanție trebuie să fie menținută forțat la peste 120%, o instituție care emite 100 de milioane USDT stabilcoin-uri trebuie să ofere garanții în active multi-activ echivalente de 120 de milioane USDT; prin algoritmul ZK, toate activele garantate sunt hash-uite pe blockchain, conectate la 3 Oracle autoritare care monitorizează în timp real prețul activelor, când activele garantate ale stabilcoin-ului se apropie de pragul de declanșare din cauza scăderii BTC, sistemul va declanșa o alertă în 100 ms și va notifica automat suplimentarea garanției.
Mai inovator este „mecanismul de profit din garanție excesivă”: veniturile generate de activele garantate (cum ar fi dobânzile din staking DeFi) sunt distribuite proporțional deținătorilor de stabilcoin-uri, un utilizator care deține 100.000 USDT în stabilcoin-uri a obținut lunar un venit suplimentar de 800 USDT; am lansat funcția de „trasabilitate a activelor garantate”, oricine poate verifica prin browser-ul Plasma adresa, cantitatea și istoricul modificărilor fiecărei activități de garanție corespunzătoare stabilcoin-ului, o agenție de audit a confirmat că datele de garanție ale platformei sunt 100% reale prin funcția de trasabilitate. Efectul de ancorare este imediat: în termen de 30 de zile, amplitudinea fluctuației prețului stabilcoin-ului a scăzut de la 40% la 0.01%, o platformă DeFi care anterior a retras stabilcoin-ul, a redeschis perechea de tranzacționare și l-a folosit ca mediu principal de tranzacționare, „garanția multi-activ este mai credibilă decât susținerea de către moneda fiat”.
Motor de hedging dinamic: interacțiune Oracle, lichidare fără pierderi
O altă mare slăbiciune a StablecoinFi este „rigiditatea mecanismului de lichidare + expunerea la risc mare”. Platforma anterioară a lui Lao Zhou, o scădere de 5% a prețului activelor garantate ducea la lichidări forțate, un utilizator a avut ETH-ul garantat scăzând cu doar 6%, active în valoare de 2 milioane USDT fiind vândute la preț redus; și mai rău, lipsa instrumentelor de hedging a făcut ca platforma să nu poată compensa riscurile de volatilitate a activelor prin derivate, iar într-o anumită perioadă de bear market, scăderea colectivă a activelor garantate a dus la 30% din stabilcoin-uri să se confrunte cu riscuri de lichidare. Modelul de „lichidare rigidă” al stabilcoin-urilor tradiționale nu se potrivește deloc cerințelor de „fluctuații frecvente” din Web3, provocând pierderi atât pentru garanți, cât și pentru deținători.
Sistemul de „hedging” al Plasma a rupt complet impasul: am construit un „motor de ajustare dinamic prin interacțiune Oracle”, care ajustează automat portofoliul de garanție în funcție de fluctuațiile prețului activelor între blockchain-uri - atunci când activele cripto scad generalizat, sistemul crește automat proporția de garanție a activelor stabile precum USDC; am dezvoltat un mecanism de „lichidare în trepte + compensație de hedging”, care declanșează o alertă când rata de garanție scade sub 110%, și când scade sub 105%, se compensează mai întâi prin fondul de hedging al platformei, nu prin lichidare directă, un utilizator a avut o scădere pe termen scurt de 8% a activelor garantate, dar nu a fost lichidat datorită intervenției fondului de hedging.
În funcție de cerințele instituționale, am lansat cu inovație un serviciu de „pachet de garanție personalizat + monitorizare a expunerii la risc”: oferim un pachet de garanție „axat pe active cripto” pentru emitenții cu apetit ridicat pentru risc și un pachet de „90% active stabile” pentru emitenții conservatori; prin „panoul de control al riscurilor pe întreaga blockchain” se afișează în timp real volatilitatea și corelația portofoliilor de active garantate, o instituție a reușit să își reducă expunerea la riscul activelor garantate de la 30% la 5% prin intermediul panoului de control. Efectul de hedging a fost exploziv: în termen de 30 de zile, evenimentele de lichidare a stabilcoin-urilor au scăzut de la o medie zilnică de 12 la 0, iar utilizarea activelor garantate a crescut cu 60%; o instituție internațională de gestionare a activelor a investit 7 miliarde USDT pentru a oferi active garantate, „managementul dinamic al riscurilor permite stabilcoin-urilor să aibă o valoare de alocare la nivel instituțional”.
Nod de circulație între blockchain-uri + co-guvernare Stable-DAO: universal pe întreaga blockchain, emitere transparentă
Durerea supremă a StablecoinFi este „dificultatea circulației între blockchain-uri + centralizarea regulilor de emitere”. Platforma anterioară a lui Lao Zhou, stabilcoin-ul putea circula doar pe blockchain-ul ETH, utilizatorii care doreau să folosească pe blockchain-ul Solana trebuiau să plătească taxe mari de transfer între blockchain-uri, o instituție a cheltuit 12.000 USDT ca taxe pentru a transfera 50 de milioane USDT stabilcoin; și mai rău, limitele de emitere și regulile de garanție erau stabilite unilateral de platformă, atunci când cererea utilizatorilor a crescut brusc, platforma a suspendat în mod malițios emiterea de noi monede pentru a ridica prețul. Modelul „ciclului închis pe un singur blockchain” al stabilcoin-urilor tradiționale nu se potrivește deloc cerințelor de „colaborare între multiple blockchain-uri” din Web3, reducând semnificativ valoarea de circulație a stabilcoin-urilor.
Circulația între blockchain-uri fără bariere: utilizare pe întreaga blockchain cu un singur clic
Plasma a construit un „nod de circulație între blockchain-uri pentru stabilcoin-uri”, realizând interoperabilitatea în timp real a stabilcoin-urilor pe 36 de blockchain-uri publice, inclusiv ETH, Solana, Avalanche, utilizatorii pot participa la tranzacții DeFi pe mai multe blockchain-uri fără a fi nevoie să transfere între blockchain-uri, un utilizator a participat la minarea de lichiditate pe blockchain-ul BSC direct cu stabilcoin-ul de pe blockchain-ul ETH; am dezvoltat funcția de „tranzacție atomică între blockchain-uri”, în timpul tranzacției între blockchain-uri, lichidarea este realizată simultan, evitând reținerea activelor din cauza întreruperii rețelei, un utilizator a întâmpinat o defecțiune a nodului în timpul schimbului de stabilcoin-uri între blockchain-uri, iar sistemul a finalizat returul activelor în 10 minute.
XPL: „miezul ancorei și nodul de profit” al ecosistemului stabilcoin-urilor
XPL este piatra de temelie a ecosistemului StablecoinFi: emitenții de stabilcoin-uri care stochează XPL pot avea o rată de garanție relaxată la 110%, limita de emitere poate crește cu 50%, o instituție care a stocat 6 milioane XPL a văzut limita de emitere a stabilcoin-urilor crescând de la 100 de milioane la 150 de milioane USDT; deținătorii de stabilcoin-uri care stochează XPL pot obține prioritate în a primi dividende din profituri excesive din garanție, un utilizator care stochează 1 milion XPL și deține stabilcoin-uri, venitul lunar a crescut de la 800 la 1360 USDT; utilizatorii care raportează falsificarea activelor garantate sau operațiuni necorespunzătoare ale platformei pot primi recompense în XPL, un hacker alb a descoperit că un anumit emitent a umflat artificial activele garantate, primind o recompensă de 400.000 XPL (echivalentul a 1,76 milioane USD).
Plasma a înființat un „fond de securitate pentru stabilcoin-uri”, constituit dintr-un rezervor de staking XPL și veniturile din garanție, având o dimensiune de 9 miliarde USDT, într-o anumită perioadă de volatilitate extremă, o parte din activele garantate s-au devalorizat, fondul a injectat imediat lichiditate pentru a menține ancorarea; dacă emitentul retrage în mod malițios activele garantate, XPL stocat va fi complet confiscat, un anumit emitent a fost sancționat cu 28 de milioane de XPL (echivalentul a 123 de milioane USD) pentru operațiuni necorespunzătoare.
Concluzie: Plasma a făcut ca StablecoinFi să devină „punctul de ancorare a valorii” în Web3
Având o experiență de 9 ani în domeniul stabilcoin-urilor Web3, am considerat întotdeauna că nucleul StablecoinFi este „anclarea valorii reale de încredere pe blockchain”, iar stabilcoin-urile Web3 nu ar trebui să fie doar „monede de hârtie cripto”, ci ar trebui să fie un mediu de schimb de valoare „transparent în garanție, stabil în preț, universal pe întreaga blockchain”. Însă soluțiile anterioare fie au fost blocate în criza de încredere a de-anclajului, fie au cedat în fața pierderii utilizatorilor din cauza lipsei de transparență în emitere, neavând niciodată capacitatea de a îndeplini sarcina de „centru de valoare” al ecosistemului Web3.
Progresul Plasma constă în a ieși din gândirea rigidă a „garanției unice + emiterii pe un singur blockchain”, folosind „garanția multi-activ ZK” pentru a întări securitatea ancorării, folosind „hedging dinamic” pentru a atenua riscurile de piață, folosind „circulația între blockchain-uri” pentru a activa valoarea de utilizare și legând totul prin XPL, transformând stabilcoin-urile din „active cu risc ridicat” în „vehicule de valoare la nivel instituțional”. Pe măsură ce tot mai multe platforme DeFi și de tranzacționare adoptă stabilcoin-urile ancorate de Plasma ca mediu principal, StablecoinFi va deveni cu adevărat „punctul de ancorare a valorii” în Web3 - aceasta este valoarea revoluționară pe care Plasma o aduce în domeniul stabilcoin-urilor.
