Săptămâna trecută, fondatorul unui DEX dintr-un oraș secundar, Lao Song, a venit la mine cu un raport de date de tranzacționare - perechea lor principală ETH/USDT a avut un slippage de 4.5% din cauza dispersiei lichidității, utilizatorul având un slippage de 100.000 USDT în tranzacții, pierderi directe de 4.5.000 USDT; și mai rău, market makerii s-au retras în masă din cauza inversării veniturilor, lichiditatea a scăzut brusc cu 70% pentru 5 perechi principale de tranzacționare, un utilizator având un ordin de cumpărare de 300.000 USDT BTC a realizat doar 12% din tranzacții în 2 ore. Volumul mediu zilnic de tranzacționare pe platformă a scăzut de la 120.000.000 la 8.000.000 USDT, TVL (dimensiunea stocării lichidității) a scăzut de la 1.5 miliarde la 180 milioane, iar dintre cele 8 market makeri colaboratori, doar 2 au rămas. Ca și consultant pentru un ecosistem DEX de 100 miliarde, această situație de „a avea tranzacții fără adâncime” este foarte tipică: un anumit DEX, din cauza dependenței doar de propriile piscine de lichiditate, are slippage constant peste 10% pentru tokenuri de nișă; un anumit proiect, din cauza rigidității mecanismului de stimulare a market makerilor, venitul lunar a fost sub 2%, și au început să se îndrepte spre platformele de vârf. Dilema lui Lao Song a lovit în punctul mort al industriei: DEX-urile actuale sunt fie fragmentate, fie au slippage mare, fie este greu de făcut market making, „agregarea lichidității pe întreaga blockchain + stimulente dinamice pentru market making + tranzacții fără slippage” a devenit cea mai mare barieră pentru intrarea instituțiilor. Când am demonstrat soluția „ZK-Lichiditate Engine” de la Plasma, slippage-ul a fost redus la 0.05%, veniturile din market making au crescut de 3 ori, Lao Song a decis imediat să integreze toate activitățile de tranzacționare în ecosistemul Plasma.
Acum, după 30 de zile, media slippage-ului pentru perechile de tranzacționare de bază DEX este de 0.08%, volumul zilnic de tranzacționare a crescut la 350 milioane USDT, TVL a crescut de la 180 milioane la 6.5 miliarde USDT, nu doar că a recuperat 12 milioane USDT din pierderile de slippage pentru utilizatori, ci a atras trei mari market maker-i să investească 5 miliarde USDT în pool-ul de lichiditate. Nucleul se află în sistemul triplu „nucleu de agregare - supapă de stimulare - rețea de control al riscurilor” al Plasma, care a rupt impasul „platformelor mici fără profunzime” din industria DEX.
ZK-agregare de lichiditate pe întreaga lanț: 80 de pool-uri interconectate, slippage redus la 0.05%
Punctul fatal al DEX este „insula de lichiditate + rute ineficiente”. Platforma lui Lao Song anterior, lichiditatea provenea doar din 20 de pool-uri de tranzacționare, un utilizator care tranzacționa ETH/USDC a experimentat un slippage de la 0.3% normal la 5.2% din cauza adâncimii insuficiente din pool; și mai rău, algoritmul de rutare a răspuns lent, iar în timpul fluctuațiilor de piață nu a putut schimba rapid la pool-uri de adâncime mare, 80 de tranzacții au eșuat din cauza întârzierii rutării în timpul unei creșteri rapide a BTC de 6%. Logica „fabricării închise” a DEX-urilor tradiționale sacrifică „soluția optimă de tranzacționare” cu „trafic propriu”, fără a activa complet avantajul central al ZK-SNARKs „calculul datelor pe întreaga lanț + potrivirea în timp real”, transformând utilizatorii în „victime ale lipsei de lichiditate”.
Sistemul de agregare a lichidității al Plasma reconstruiește baza de eficiență: am implementat „contracte inteligente ZK-cross-chain de lichiditate”, construind un motor dual „scanare pool pe întreaga lanț + calcul de rutare optim” - prin algoritmul ZK, agregăm datele din 2000+ pool-uri de lichiditate de la 80 de DEX-uri pe 32 de lanțuri publice, când un utilizator tranzacționează 5 milioane USDT SOL/USDT, sistemul împarte comenzile în 15 pool-uri de adâncime mare în 30ms, cu un slippage de doar 0.05%, reducând astfel cu 99% față de rutarea tradițională; am dezvoltat funcționalitatea „rutare pe baza previziunilor de piață”, combinând datele Oracle pentru a prezice tendințele prețurilor, un utilizator care plasează o comandă în tendința descendentă a ETH, sistemul direcționează din timp comanda către un pool de adâncime redundantă, evitând astfel extinderea slippage-ului în timpul prăbușirii pieței.
Mai inovator este „mecanismul de partajare a lichidității”: DEX-urile din ecosistemul Plasma pot partaja pool-uri de lichiditate, un mic DEX, după integrare, reutilizează lichiditatea ETH de pe platformele de top, adâncimea perechilor de tranzacționare de bază crește de 10 ori; am lansat „garanția împotriva slippage-ului”, utilizatorii predefinind un prag de slippage, iar partea care depășește este compensată de fondul de lichiditate Plasma, un utilizator având un prag de slippage de 0.1%, iar slippage-ul efectiv de 0.22%, diferența de 1200 USDT este creditată în termen de 15 minute. Efectul de agregare este imediat: în 30 de zile, numărul plângerilor de tranzacționare pe platformă a scăzut de la o medie de 42 la 1, iar un utilizator instituțional care a părăsit anterior, a transferat întreaga sa tranzacție de 200 milioane USDT pe lună către acest DEX, „agregarea lichidității este mai de încredere decât platformele de top”.
Modelul de stimulare dinamică a pieței: creștere a veniturilor de 3 ori, numărul market maker-ilor explodează
O altă mare problemă a DEX este „veniturile din market making rigide + expunere mare la riscuri”. Platforma lui Lao Song anterior, veniturile din market making proveneau doar dintr-un comision fix de 0.2%, un market maker injectând 100 milioane USDT lichiditate, câștigurile lunare erau de doar 150,000 USDT, mult sub media din industrie; și mai rău, lipsa instrumentelor de hedging, un market maker a suferit o pierdere de 8 milioane USDT datorită fluctuațiilor prețului ETH. Modelul „ratelor fixe” al DEX-urilor tradiționale nu se potrivește deloc cerințelor Web3 de „market making pe mai multe lanțuri + riscuri controlabile”, lăsând market maker-ii să devină „carne de tun în jocurile de piață”.
Sistemul de stimulare a market making-ului al Plasma a rupt complet impasul: am construit „motorul de venituri dinamice”, ajustând împărțirea profitului din market making în funcție de contribuția de lichiditate și activitatea de tranzacționare - market maker-ii pentru perechile de tranzacționare de bază pot obține 0.15% din comision + recompense XPL, un market maker a injectat 500 milioane USDT lichiditate, câștigurile lunare au crescut de la 750,000 la 2,400,000 USDT; am dezvoltat un „instrument de hedging cross-chain”, market maker-ii pot hedging riscurile de fluctuație a activelor prin modulul derivate Plasma, un market maker a folosit 10% din marjă pentru a deschide o poziție scurtă, reducând riscul de fluctuație a prețului ETH cu 80%.
Pentru cerințele de market making la nivel instituțional, am lansat inovația „pachete personalizate de lichiditate + servicii API pentru operațiuni în masă”: oferind „pool-uri de lichiditate pentru tranzacții frecvente” pentru market maker-ii cuantificatori, susținând un răspuns de comandă la nivel de 10ms, o instituție, după integrare, a crescut veniturile din tranzacționare frecvente cu 40%; prin API, implementarea lichidității multi-lanț la un clic, un market maker a implementat lichiditate de 2 miliarde USDT pe 5 lanțuri, timpul de operare a fost redus de la 1 zi la 20 de minute. Efectul stimulent este exploziv: în 30 de zile, numărul market maker-ilor pe platformă a crescut de la 2 la 18, dimensiunea pool-urilor de lichiditate a crescut de 35 de ori; un gigant internațional din market making a investit 5 miliarde USDT devenind furnizor de lichiditate principal, „stimulentele dinamice fac ca market making să fie profitabil”.
Co-guvernare DEX-DAO + ancorare a valorii XPL: instituțiile investesc 5 miliarde
Punctul final al DEX este „centralizarea regulilor + fragmentarea intereselor” - platformele tradiționale stabilesc unilateral ratele de comision, împărțirea profitului și regulile de listare, market maker-ii și utilizatorii nu au putere de decizie; veniturile ecosistemului revin exclusiv platformei, contribuabilii de lichiditate nu pot împărtăși valoarea pe termen lung. Mecanismul „DAO co-guvernare + legare XPL” al Plasma permite DEX să se transforme din „un instrument de tranzacționare” în „infrastructura de lichiditate Web3”, acesta fiind cheia investițiilor instituționale.
Co-guvernare DEX-DAO: reguli stabilite împreună, prosperitate comună
Am inițiat „DAO-ul ecosistemului Plasma DEX”, format din market maker-i, utilizatori de tranzacționare și instituții de siguranță, care stabilesc împreună comisioanele de tranzacționare (tranzacții obișnuite 0.1%-0.2%, instituții 0.03%), proporția de împărțire a profitului din market making (70% pentru pool-ul de lichiditate, 20% pentru ecosistem, 10% pentru platformă), regulile de lansare a noilor perechi de tranzacționare; votul DAO decide direcția stimulentelor, o „pereche de tranzacționare cu tokenuri de energie verde” a crescut veniturile din market making cu 50% după vot; instituțiile și market maker-ii de bază care stochează XPL pot obține dreptul de vot DAO, un gigant din market making a stocat 800 milioane XPL, obținând 35% din greutatea votului, dominând proiectarea regulilor de siguranță a lichidității.
XPL: nucleul de lichiditate și nodul de venituri al ecosistemului DEX
XPL este piatra de temelie a valorii ecosistemului DEX: utilizatorii de tranzacționare care stochează XPL beneficiază de o reducere de 90% a comisioanelor, fiind potriviți prioritar cu lichiditatea optimă, o instituție care stochează 6 milioane XPL, costul mediu lunar de tranzacționare a scăzut de la 300,000 la 30,000 USDT; market maker-ii care stochează XPL, proporția de împărțire a lichidității crește cu 70%, un market maker procesând 50 milioane de tranzacții pe lună, câștigurile cresc de la 1.2 milioane la 2.04 milioane; utilizatorii care raportează falsificarea lichidității sau anomalii în rutare pot primi recompense XPL, un hacker alb care a descoperit comenzi false într-un pool de tranzacționare a primit 450,000 XPL recompensă (echivalent cu 1.98 milioane USD).
Plasma a înființat un „fond de siguranță DEX”, constituit din pool-ul de stocare XPL și comisioanele de tranzacționare, cu o dimensiune de 8 miliarde USDT, un eveniment extrem a dus la insuficiența adâncimii în unele pool-uri de lichiditate, fondul a injectat imediat 100 milioane USDT pentru a suplimenta lichiditatea; dacă market maker-ii manipulează lichiditatea în mod malițios, XPL-ul stocat va fi complet confiscat, un market maker a fost sancționat cu 30 milioane XPL (echivalent cu 132 milioane USD) pentru a compensa utilizatorii.
Concluzie: Plasma transformă DEX într-un „nod central de tranzacționare profundă pe întreaga lanț”
După 10 ani de explorare a DEX, am considerat întotdeauna că nucleul DEX este „de a agrega lichiditate prin tehnologia descentralizată pentru a crea cea mai bună experiență de tranzacționare pentru utilizatori”, iar Web3 DEX nu ar trebui să fie doar „o alternativă la bursele centralizate”, ci ar trebui să fie un nod de tranzacționare „profund, cu costuri extrem de reduse și prosperitate comună”. Însă soluțiile anterioare s-au împotmolit fie în criza de încredere generată de lipsa de lichiditate, fie au eșuat din cauza pierderilor de market maker-i, neputând să îndeplinească sarcina de tranzacționare la nivel instituțional.
Progresul Plasma constă în a ieși din tiparele de gândire „lichiditate proprie + stimulente fixe”, activând lichiditatea globală prin „agregarea ZK pe întreaga lanț”, legând consensul market maker-ilor prin „stimulente dinamice”, asigurând echitatea ecosistemului prin „co-guvernare DAO”, și legând XPL în centrul, transformând DEX din „un instrument de tranzacționare pentru retail” într-o „platformă de tranzacționare la nivel instituțional”. Pe măsură ce din ce în ce mai mulți utilizatori și instituții își realizează „tranzacții mici fără slippage și tranzacții mari cu execuție imediată” prin Plasma, DEX va deveni cu adevărat „nodul central de tranzacționare profundă pe întreaga lanț” al Web3 - aceasta este valoarea revoluționară pe care Plasma o aduce în domeniul DEX.
