Nu e chiar în regulă, acum piața amestecă două lucruri într-o oală și le prăjește.

Japonia ar putea „crește rata dobânzii” în decembrie.

În SUA, se așteaptă „un nou președinte mai dovlecel”.

Rezultatul este că, mai întâi, valutele și ratele dobânzilor reacționează. Activele riscante se mișcă în consecință.

Hai să stabilim această linie pentru Japonia. Declarația Băncii Japoniei este că „va evalua avantajele și dezavantajele creșterii ratei dobânzii în cadrul întâlnirii din decembrie”. Adăugând mai multe informații, pare cu adevărat mai mult „o creștere a ratei dobânzii anticipată”, dar nu este „o creștere a ratei dobânzii inevitabilă”.

Această diferență este foarte mare, deoarece „o creștere anticipată” înseamnă că impactul provine mai mult din diferența de așteptări, nu dintr-o surpriză bruscă; când se întâmplă cu adevărat, piața este deja prețuită.

Să ne uităm acum la linia din SUA.

Piața este recent pasionată de a face din „cine va fi următorul președinte al Rezervei Federale” linia principală de tranzacționare. Reuters a folosit chiar termenul „președinte fantomă” pentru a descrie fenomenul lui Hassett de influențare anticipată a așteptărilor.

Poți să o înțelegi astfel. Traiectoria dobânzii nu se uită doar la date. Se uită și la „cine va lua deciziile în viitor”. Această tranzacționare este cel mai temut aspect; după ce așteptările ajung la extrem, o simplă afirmație le poate răsturna. ([Reuters][4])

Cum citim concluzia. Dacă în decembrie Japonia va crește rata dobânzii, va părea mai mult o „reprețuire care a fost discutată de mult timp”. Nu neapărat o replicare a acelui tip de panică de lichiditate de anul trecut.

Pericolul real este că, după ce toată lumea a inclus „o poveste inevitabilă” în poziții, o dată ce Banca Japoniei sau Rezerva Federală deviază ușor, levierul va amplifica singur volatilitatea. În ceea ce privește „Powell trebuie să demisioneze”, să o considerăm întâi zgomot. Să nu lăsăm zgomotul să ne ghideze pozițiile.