Capitalul japonez care revine din străinătate are un impact multifacetic asupra piețelor financiare globale, care include în principal:

Creșterea pe termen lung a ratelor de dobândă în SUA și Europa: Japonia, ca un cumpărător important pe piața globală a obligațiunilor, iar revenirea fondurilor sale înseamnă că piețele de obligațiuni din SUA și Europa vor pierde un cumpărător cheie pe termen lung. Pentru a atrage alți investitori să umple golul lăsat de cumpărătorii japonezi, obligațiunile guvernamentale pe termen lung din SUA și Europa ar putea fi nevoite să ofere randamente mai mari. Analizelor estimează că, dacă fondurile japoneze continuă să se retragă din piața obligațiunilor externe, în următorii ani, randamentele obligațiunilor pe termen lung din SUA și Europa ar putea crește pasiv cu aproximativ 20-50 de puncte de bază (0.2-0.5 puncte procentuale). Cu alte cuvinte, chiar dacă în viitor Rezerva Federală și Banca Centrală Europeană reușesc să reducă inflația și să revină pe calea reducerii ratelor dobânzilor, ratele pe termen lung nu vor putea scădea semnificativ ca în trecut, din cauza lipsei suportului fondurilor japoneze, costurile de împrumut pe termen lung se vor confrunta cu presiuni structurale de creștere. Aceasta înseamnă că ratele dobânzilor pentru creditele ipotecare pe 30 de ani din SUA, ratele obligațiunilor pe termen lung ale întreprinderilor și ratele emisiunilor de obligațiuni ale guvernelor din diferite țări ar putea rămâne la niveluri mai ridicate decât în trecut. Sistemul financiar global va intra într-o nouă etapă de "creștere a centrului de rate ale dobânzilor."

Arbitrajul yenului și volatilitatea activelor riscante: De-a lungul anilor, datorită ratelor extrem de scăzute ale yenului, acesta a fost moneda preferată pentru arbitrajul global (carry trade). O cantitate mare de capital internațional a fost împrumutată în yenuri cu dobânzi mici, apoi convertită în dolari și direcționată către obligațiuni din piețele emergente, obligațiuni cu randamente ridicate, piețe de capital și active riscante cum ar fi criptomonedele. Acest tip de „arbitraj al yenului” a fost extrem de popular și profitabil în era ratelor scăzute. Cu toate acestea, pe măsură ce ratele yenului au crescut, spațiul de profitabilitate al acestor tranzacții a fost semnificativ restrâns, iar riscurile au crescut: pe de o parte, costurile de finanțare au crescut, pe de altă parte, volatilitatea cursului de schimb al yenului a crescut. În special, în perioade de intensificare a sentimentului de aversiune față de risc la nivel global, yenul tinde să se aprecieze rapid, punând investitorii care au împrumutat yenuri înaintea unor pierderi de schimb. Există exemple istorice: după ce Banca Japoneză a majorat neașteptat ratele dobânzii în august 2024, yenul a crescut brusc cu 13% în câteva săptămâni, determinând ca numeroși investitori care au vândut pe scurt yenul și au investit în active riscante să se confrunte cu o „vânzare forțată”.

Estimările actuale ale pieței sugerează că dimensiunea nominală a tranzacțiilor de arbitraj în yenuri la nivel global este conservator estimată la peste 1 trilion de dolari. Odată ce arbitrajul yenului se retrage masiv, reacțiile în lanț ar putea provoca fluctuații severe ale prețurilor activelor riscante. Închiderea pozițiilor de carry trade va însemna retragerea activelor corespunzătoare: obligațiuni din piețele emergente, obligațiuni corporative cu randamente ridicate, sectoare din piețele de capital care depind în mod special de finanțarea cu efect de levier, chiar și criptomonede precum bitcoin ar putea suferi presiuni de vânzare din cauza retragerii capitalului. Pe scurt, petrecerea de investiții susținută de „yenul ieftin” va deveni greu de susținut, iar prețurile activelor corespunzătoare ar putea experimenta ajustări severe.

Presiunea de finanțare în piețele emergente crește: Reîntoarcerea capitalului japonez are un impact semnificativ asupra piețelor emergente, care merită atenție. În trecut, investitorii japonezi au cumpărat în mod semnificativ obligațiuni guvernamentale din țările emergente și active denominate în dolari, oferind acestor economii o sursă importantă de finanțare externă. Odată ce acest val de capital se retrage, piețele emergente ar putea face față unei dublări a presiunii de ieșire a capitalului și a creșterii costurilor de finanțare: moneda lor ar putea să se deprecieze, iar finanțarea în dolari ar deveni mai dificilă. Așa cum au subliniat unii comentatori, fără un flux constant de capital din Japonia, multe monede din piețele emergente ar putea suferi scăderi semnificative sau chiar colapsuri. În același timp, obligațiunile noi emise de aceste țări vor trebui să atragă alți investitori cu rate mai mari, dificultățile în îndatorarea fiscală și corporativă vor crește. În perioadele anterioare de lichiditate globală abundentă, unele economii emergente au acumulat datorii semnificative în dolari. Dacă retragerea capitalului japonez provoacă o creștere a aversiunii față de risc la nivel global, piețele emergente ar putea face față unei evaziuni de capital și unei creșteri bruste a randamentelor obligațiunilor, iar refinanțarea și finanțarea lor ar deveni și mai dificile. Acest lucru va testa soliditatea financiară și capacitatea de reacție a piețelor emergente.

Presiunea de finanțare a deficitului fiscal global crește: Reîntoarcerea capitalului japonez va avea, de asemenea, un impact potențial asupra finanțării guvernelor din țările dezvoltate din Europa și SUA. Japonia a fost întotdeauna unul dintre cei mai importanți cumpărători externi ai obligațiunilor guvernamentale americane și europene, fiind numită „cumpărătorul tăcut”. Acum, reducerea acestei cereri înseamnă că un stâlp important a fost scos din piața globală a obligațiunilor. Pentru Statele Unite, deficitul fiscal federal este extrem de mare (reprezentând aproximativ 6% din PIB) și în următorii câțiva ani va trebui să emită o cantitate masivă de obligațiuni pentru a acoperi deficitul. Dacă pierde un cumpărător stabil precum Japonia, obligațiile guvernamentale americane vor trebui să ofere rate mai mari pentru a atrage alți investitori, iar povara dobânzilor pentru guvern va crește semnificativ. Finanțarea deficitului în stilul „mâncăm din rezerve” va deveni costisitoare.

Așa cum afirmă analiștii, pe măsură ce piețele cer obligațiunile guvernamentale să ofere randamente reale mai mari, epoca în care „deficitul nu contează” se apropie de sfârșit: spațiul fiscal al țărilor nu mai este nelimitat, iar când creditorii cer randamente pozitive, guvernele trebuie să facă alegeri dificile între prioritățile de cheltuieli și sustenabilitatea datoriei. În Europa, investitorii japonezi au fost anterior cumpărători importanți ai obligațiunilor guvernamentale din țările din zona euro cu datorii mari. De exemplu, obligațiunile pe termen lung ale Italiei și Spaniei au fost în mare parte susținute de instituții japoneze de asigurări și pensii. Odată ce Japonia reduce alocările în această direcție, aceste țări ar putea pierde un furnizor cheie de capital ieftin, iar ratele obligațiunilor ar putea crește, chiar și în condiții tensionate similare cu cele din trecutul crizei datoriilor suverane europene. Prin urmare, la nivel global, reîntoarcerea capitalului japonez înseamnă că țările vor plăti un preț mai mare pentru a finanța deficitele fiscale uriașe, ceea ce reprezintă cu siguranță o provocare semnificativă pentru guvernele și piețele obișnuite cu epoca ratelor scăzute.