În prima zi de tranzacționare din 2026, BTC ETF a avut un flux net de 471 de milioane de dolari într-o singură zi.

Ce înseamnă acest număr?

În lunile noiembrie și decembrie, BTC ETF a avut un flux net de aproximativ 4,57 miliarde de dolari; dintre care, în decembrie, fluxul net a fost de aproximativ 1,09 miliarde de dolari.

Mulți au vândut frenetic la peste 93K, iar instituțiile au cumpărat înapoi aproximativ o zecime într-o singură zi, pe 2 ianuarie.

De asemenea, s-au întâmplat:
- Bilanțul activelor și pasivelor al Rezervei Federale a crescut cu aproximativ 59,4 miliarde de dolari (WALCL: 31/12 era de 6,6406 trilioane, cu o creștere de aproximativ 59,4 miliarde față de 24/12)
- Noii balene au depășit 100.000 de BTC (12 miliarde de dolari)
- BTC a crescut de la 87,5K la 93K (+6,8%)

Trei date au apărut simultan, ceea ce indică o schimbare în fluxurile de capital.

Creșterea din 2025 se bazează pe "narrative" (reducerea la jumătate, lansarea ETF), iar cea din 2026 se bazează pe "bani reali" (Rezervele Federale injectează lichiditate, instituțiile cumpără, balenele acumulează).

Aceasta este a doua etapă a pieței: de la impulsul emoțional la impulsul capitalului.
———
01｜Ce s-a întâmplat: trei semnale care au apărut simultan

Semnal 1: ETF a inversat presiunea de vânzare

În lunile noiembrie și decembrie, BTC ETF a avut un flux net de aproximativ 4,57 miliarde de dolari; dintre care, în decembrie, fluxul net a fost de aproximativ 1,09 miliarde de dolari. Retailerii au vândut frenetic între 90 și 93K, iar emoția panicii s-a răspândit.

Dar pe 2 ianuarie, BTC ETF a avut un flux net de 471 de milioane de dolari într-o singură zi, cel mai mare flux net zilnic de la 11 noiembrie 2025.

Ce înseamnă acest lucru? Instituțiile au preluat pozițiile în care retailerii au vândut.

Datele sunt mai clare:
BlackRock IBIT este cel mai mare ETF BTC pe spot din punct de vedere al volumului de tranzacționare; în termeni de activitate, IBIT este adesea raportat ca având aproape 70% din cota de piață.

Dimensiunea totală a activelor nete ale ETF-ului BTC pe spot este de nivelul sutelor de miliarde de dolari.

Tranzacțiile cumulate ale ETF-urilor cripto din SUA au depășit 2 trilioane de dolari.

Semnal 2: Rezervele Federale își schimbă politica

În martie 2022, Rezervele Federale au început QT (restrictia cantitativă), care a durat aproape 3 ani. Esența QT este de a retrage lichiditate din piață, ceea ce a fost cauza fundamentală a prăbușirii tuturor activelor riscante din 2022-2023.

Dar surse autorizate (Reuters, rapoartele Rezervei Federale etc.) confirmă că QT se va opri/încheia pe 1 decembrie 2025.

Din ianuarie, Rezervele Federale nu doar că nu mai retrag lichiditate, ci și injectează lichiditate în piață.

Bilanțul activelor și pasivelor al Rezervei Federale a crescut cu aproximativ 59,4 miliarde de dolari (WALCL: 31/12 era de 6,6406 trilioane, cu o creștere de aproximativ 59,4 miliarde față de 24/12)

Începând din decembrie, Rezervele Federale au început să cumpere automat obligațiuni de stat pe termen scurt pentru a suplimenta rezervele (RMP), prima săptămână având aproximativ 40 de miliarde de dolari; așteptările pieței indică faptul că se va menține o "expansiune lentă pentru suplimentarea rezervelor", dar într-un mod mai controlat.

Asta înseamnă că schimbarea cheie a trecut de la "retrageri" la "injectări".

Semnal 3: Noile balene acumulează monede

Datele on-chain arată că noile balene acumulează BTC cu o viteză record:
Noile adrese au mai mult de 100.000 BTC, în valoare de aproximativ 12 miliarde de dolari.

Tether a cumpărat 8.888 BTC (780 de milioane de dolari) în noaptea de Anul Nou din 2025, având o deținere totală de peste 96.000 BTC.

Deținătorii pe termen lung (Long-term Holders) au trecut în starea de "accumulare netă" în ultimele 30 de zile.

Dar există o controversă importantă: șeful de cercetare de la CryptoQuant a subliniat că datele despre "balenele care acumulează monede" pot fi distorsionate de consolidarea portofelelor interne ale schimburilor. Filtrând factorii de schimb, adresele reale ale balenelor (100-1000 BTC) au fost reduse ușor.

Cumpărarea reală provine în principal din: Noile balene (adrese dispersate) + solicitările ETF ale instituțiilor.

Punctul comun al acestor trei semnale: bani intră în piață, și este "bani inteligenți".

———
02｜De ce intră instituțiile în piață când retailerii vând

Primul nivel: Rezervele Federale injectează lichiditate

Rezervele Federale au început QT în martie 2022, bilanțul activelor și pasivelor a scăzut de la 9 trilioane de dolari la 6,6 trilioane de dolari, retrăgând în total 2,4 trilioane de dolari în lichiditate.

Ce s-a întâmplat în timpul QT?

2022: Nasdaq a scăzut cu 33%, BTC a scăzut cu 65%
2023: ratele dobânzilor au crescut la 5,5%, FTX a dat faliment, Luna a ajuns la zero
Toate activele riscante au fost sub presiune.

Dar în decembrie 2025, QT s-a oprit oficial. Din ianuarie, Rezervele Federale s-au îndreptat spre "cumpărarea gestionată a rezervelor". Aceasta nu este QE (relaxare cantitativă), dar cel puțin lichiditatea nu mai iese, ci începe să intre în mod limitat.

Ce înseamnă asta pentru BTC?

Privind în istorie: în martie 2020, Rezervele Federale au început QE nelimitat, BTC a crescut de la 3.800 dolari la 69.000 dolari (+1.715%). Aceasta a fost mult mai mică decât în 2020, dar direcția s-a schimbat.

Mai mulți dolari intră în piață și caută active cu randament ridicat. BTC, ca "aur digital", este un receptor natural de lichiditate.

Al doilea nivel: ETF devine "autostrada" pentru alocările instituționale

În ianuarie 2024, BTC ETF pe spot a fost lansat, iar pragul de alocare a BTC pentru instituții a fost redus semnificativ.
Nu este nevoie să înveți cheia privată, portofelul rece, transferuri on-chain
Canale conforme, pot fi incluse în portofoliile fondurilor de pensii, fondurilor de hedging, birourilor familiale
Lichiditate bună, cumpărare și vânzare în orice moment, fără restricții la retragere

De ce a fost fluxul în decembrie? Retailerii au FOMO în creștere, cumpărând la peste 93K.
De ce a fost fluxul în ianuarie? Instituțiile au alocat rațional, cumpărând la 87-90K.

Datele cheie:
BlackRock IBIT deține 770.800 BTC, fiind cel mai mare ETF BTC unic.
Tranzacțiile cumulate ale ETF-urilor au depășit 2 trilioane de dolari.

Înainte de lansarea ETF-ului, instituțiile care doreau să aloce BTC trebuiau să-și construiască portofele reci, să instruiască echipele, să facă față riscurilor de reglementare. După lansarea ETF-ului, trebuie doar să facă câteva clicuri în contul brokerului.

Al treilea nivel: "schimbul de generații" al noilor balene

Balenele tradiționale (intrate între 2013-2017) ar putea vinde cu profituri mari. Costul lor este extrem de mic (câteva sute, câteva mii de dolari), 90K fiind o câștig imens.
Dar noile balene (intrate între 2023-2026) preiau acum. Costul lor este de 50-70.000 de dolari, 90K fiind doar începutul.

Logica Tether este cea mai tipică: începând cu mai 2023, cumpără BTC cu 15% din profituri în fiecare trimestru. Indiferent dacă BTC este 60.000 sau 40.000, continuă să cumpere.
A executat continuu timp de 10 trimestre, fără întrerupere.

Costul mediu este de 51.117 dolari, prețul actual este de 93K, având câștiguri de peste 3,5 miliarde de dolari.
Aceasta nu este întâmplare, ci disciplină.

Aceasta este "schimbul de generații de capital", de la "credincioșii timpurii" la "alocatori instituționali". Vechea balenă își încasează profiturile, noua balenă preia.

———
03｜Trei riscuri pe care nu le putem ignora

Riscul 1: Controversa datelor "noilor balene"
Șeful de cercetare de la CryptoQuant a subliniat că datele recente despre "balenele care acumulează" ar putea fi distorsionate: consolidarea portofelelor interne ale schimburilor poate fi interpretată greșit ca "cumpărare a balenelor".

Filtrând factorii de schimb, adresele reale ale balenelor (100-1000 BTC) au fost reduse ușor.

Cumpărarea reală provine în principal din: noile balene (adrese dispersate) + solicitările ETF ale instituțiilor.

Ce înseamnă acest lucru?

Datele trebuie să fie distinse între adevărate și false, nu putem crede orbește. Cumpărarea reală există încă, dar nu este atât de exagerată precum sugerează datele superficiale. Creșterea pieței se bazează mai mult pe "cumpărări continue de mici dimensiuni" decât pe "cumpărări mari".

Aceasta este, de fapt, o veste bună. Indică faptul că piața este mai dispersată, nefiind dependentă de câțiva jucători mari.

Riscul 2: "Limitarea" expansiunii bilanțului Rezervei Federale

Expansiunea bilanțului este "cumpărare tehnică pentru suplimentarea rezervelor", diferită de QE, iar dimensiunea este mult mai controlabilă. Dacă piața interpretează excesiv ca o așteptare de QE în stilul 2020, va fi dezamăgită.

Actualul RMP este o cumpărare tehnică, diferită de injectarea activă a lichidității în piață, iar dimensiunea este mult mai mică decât QE din 2020 (când expansiunea lunară a fost de peste 1.000 de miliarde de dolari).

Asta înseamnă că îmbunătățirea lichidității este limitată. BTC nu va crește "fără minte" precum în 2020-2021 (de la 4K la 69K). Trebuie să așteptăm o schimbare mai clară de politică monetară (de exemplu, reducerea dobânzilor, reluarea QE).

Anul 2026 ar putea fi un "bull slow".

Riscul 3: "capcana temporală" între retaileri și instituții

Instituțiile cumpără la 87-90K, retailerii cumpără la 93K. Dacă BTC scade la 88K:
Instituțiile rămân profitabile, continuând să dețină; retailerii sunt prinși, vând în panică.
Rezultatul: Instituțiile preiau din nou la un preț scăzut.

Aceasta este un ciclu etern:
Instituțiile observă cicluri de 4 ani, retailerii observă fluctuații de 4 săptămâni.
Instituțiile au disciplină, retailerii se bazează pe intuiție.
Instituțiile cumpără împotriva tendinței, retailerii cumpără la vârf și vând la minim.
Datele din noiembrie-decembrie sunt cea mai bună dovadă: retailerii vând la 93K (flux net de aproximativ 4,57 miliarde de dolari în două luni), instituțiile preiau la 87K (flux net de 471 de milioane de dolari pe 2 ianuarie). Instituțiile câștigă din banii vânduți de retailerii panică.
———
04｜Ce este diferit în această creștere față de 2025

Creșterea din 2025: condusă de narațiune
Logica de bază: reducerea la jumătate + lansarea ETF + impactul ofertei după reducerea la jumătate
Sursa de capital: FOMO retailerilor, alocări tentative ale instituțiilor
Performanța prețurilor: a crescut de la 25.000 la 73.000 ( +192%)
Riscul: după concretizarea narațiunii, capitalul se retrage (flux net de aproximativ 4,57 miliarde de dolari în noiembrie-decembrie)

Creșterea din 2026: condusă de capital
Logica de bază: Rezervele Federale injectează lichiditate + ETF-uri continuă să intre + noile balene acumulează.
Sursa de capital: alocări pe termen lung de la instituții, fonduri suverane, birouri familiale.
Performanța prețurilor: a crescut de la 87.000 la 93.000 (+6,8%, abia a început)
Avantaj: conducerea de capital este mai durabilă decât narațiunea.

Diferența cheie:
Motorul s-a schimbat: 2025 se bazează pe "așteptări", 2026 pe "bani reali". Narațiunile se pot schimba peste noapte (de exemplu, schimbările de atitudine ale SEC, ajustările politicilor de reglementare), dar intrările de capital sunt cumpărări concrete.

Durabilitatea s-a schimbat: narațiunile vor dispărea (efectul reducerii la jumătate va scădea, entuziasmul pentru lansarea ETF-urilor va dispărea), dar capitalul va rămâne (alocarea instituțională este un comportament pe termen lung, nu intră și ies frecvent).

Volatilitatea este diferită: faza condusă de capital are volatilitate mai mică. Instituțiile nu vor acționa la fel ca retailerii, cumpărând la vârf și vânzând la minim; ele au planuri de alocare clare și disciplină.

Aceasta înseamnă că 2026 ar putea să nu fie la fel de "exploziv" ca 2021, ci mai degrabă un "bull slow": urcând treptat, cu corecții mici.

Retailerii trebuie să se adapteze la noul ritm, să nu aștepte "îmbogățire peste noapte", ci să aibă răbdare.
Referindu-ne la aur în perioada 2019-2024, aurul a crescut de la 1.300 de dolari la 2.700 de dolari (+107%), în 5 ani. Fără creșteri bruște, dar fără prăbușiri bruște. Asta este caracteristica pieței conduse de instituții.

———
05｜Trei învățăminte pentru noi

Primul, învață să citești mișcările "bani inteligenți".
Nu urma liniile de grafic, ci urmează fluxurile de capital:
Intrările ETF = instituțiile cumpără.
Expansiunea bilanțului Rezervei Federale = îmbunătățirea lichidității.
Noile balene acumulează = semnal pe termen lung.
Aceste trei indicatori sunt mai importanți decât orice analiză tehnică. Graficele pot minți (pot fi folosite pentru manipulare, curățări, false depășiri), dar fluxurile de capital nu înșală.

Al doilea, înțelege capcana "diferenței de timp".
Instituțiile cumpără când retailerii sunt în panică, vând când retailerii au FOMO. Dacă întotdeauna urmărești creșterile și căderile, ești o victimă.
Trebuie să înveți:
Cumpără când instituțiile cumpără (chiar dacă ești panicat în acel moment).
Vinde când instituțiile vând (chiar dacă ești entuziasmat).
Folosește datele despre fluxurile ETF pentru a judeca, nu sentimentul.

Al treilea, 2026 ar putea fi un "bull slow", trebuie să ai răbdare.
"Explozia" din 2021 nu se va repeta. Această rundă de piață seamănă mai mult cu:
Creșteri de 5-10% lunar.
Durând 12-18 luni.
Atingând în cele din urmă un nou maxim, dar cu un parcurs mai sinuos.

Dacă aștepți "îmbogățire peste noapte", vei fi dezamăgit. Dar dacă ai răbdare, s-ar putea să descoperi că această rundă de piață este mai "confortabilă" decât precedentul. Corecțiile sunt mai mici, fără a fi nevoit să fii mereu îngrijorat.

Anterior, BTC a scăzut de la 69.000 la 15.000, cu o scădere de 78%. Mulți au vândut la 60.000, 50.000, 40.000, iar la 15.000 au fost complet disperati.

Dacă 2026 este un bull slow, corecțiile ar putea fi doar de 15-20%. De la 90.000 la 75.000, nu de la 90.000 la 20.000. În acest mediu de piață, deținerea devine mai ușoară, iar starea de spirit mai stabilă.

Ultimul lucru:
Înțelegerea dinamicii capitalului instituțional este mai importantă decât prezicerea prețului. Când înțelegi fluxurile de capital, nu vei panica când trebuie să cumperi și nu vei fi lacom când trebuie să vinzi.

Retailerii au vândut la 93K în decembrie, iar instituțiile au cumpărat la 87K în ianuarie. Aceasta este diferența.
———
Sursa datelor: Farside Investors, SoSoValue, raportul H.4.1 al Rezervei Federale, CryptoQuant.

Sunt Yuan Shan, înțelegerea logicii este mai importantă decât judecarea creșterilor și scăderilor.