Aceasta este o problemă foarte sensibilă și complexă.
Bursa din Chicago (CME), ca una dintre cele mai mari și reglementate burse de derivate financiare din lume, fiecare pas pe care îl face în domeniul criptomonedelor are semnificația unui indicator. În ceea ce privește 'emisiunea de monede', este important să clarificăm un lucru: CME este mai probabil să emită 'produse financiare' legate de activele criptografice (cum ar fi futures, opțiuni, ETF-uri etc.), și nu să emită direct un 'token' independent, folosit pentru plăți sau guvernanță ecologică.
Putem analiza această problemă din două perspective:
1. Formarea unor noi reguli: acceptarea și instituționalizarea oficială a sistemului financiar tradițional
Dacă CME lansează produse noi de criptomonedă (de exemplu, futures pentru mai multe monede alternative, opțiuni pentru ETF-uri pe piața spot etc.), aceasta este fără îndoială o manifestare a “formării noilor reguli”:
· Atribuirea legalității: Participarea CME este echivalentă cu a pune un timbru de “conformitate” și “mainstream” pe activele criptomonedelor. Aceasta înseamnă că aceste clase de active au trecut printr-o inspecție din partea celor mai stricte autorități de reglementare financiară din lume și pot fi incluse în portofoliile tradiționale de investiții.
· Lupta pentru puterea de fixare a prețului: Prețurile futures pentru bitcoin și ethereum de la CME au devenit prețuri de referință importante la nivel global. Lansarea mai multor produse va consolida și mai mult poziția sa dominantă în ceea ce privește puterea de fixare a prețului activelor criptomonedelor. Regulile sunt definite și dominate de acestea.
· Upgrade-ul infrastructurii: Atrăgerea unor fonduri tradiționale masive (pensiile, asigurările, fondurile mutuale) necesită construirea unei sisteme complete de custodie, decontare și control al riscurilor. Aceasta, în sine, este o încercare de a stabili un “nou sistem de infrastructură” în lumea criptomonedelor, conform standardelor vechii lumi.
· Schimbarea paradigmei investiționale: Activele criptomonedelor evoluează de la “produse speculative marginale” la “active alternative configurabile”, ceea ce reprezintă o schimbare fundamentală a paradigmei investiționale. CME este un nod cheie al acestei transformări.
2. O vânătoare de paradigme: cooptarea și îmblânzirea inovațiilor de către vechiul sistem
Dacă privim din perspectiva native de criptomonedă, aceasta pare cu adevărat o “vânătoare de paradigme” inteligentă:
· De-riscare și “de-sufletizare”: Sistemul financiar tradițional va elimina cele mai “rebels” părți ale activelor criptomonedelor - descentralizarea, rezistența la cenzură, finanțele peer-to-peer - păstrând doar atributul “volatilității de preț”, ambalându-l ca produse financiare docile. Aceasta este, în esență, o cooptare și o castrare a ideii native de criptomonedă.
· Captarea fluxului și valorii: imensa atenție și mișcare de capital generate de lumea criptomonedelor sunt, în cele din urmă, prin produsele CME, iar cea mai mare parte a profitului și comisioanelor este captată de gigantii financiari tradiționali, mai degrabă decât să fie reinvestită în ecosistemul nativ de criptomonedă. Aceasta este o mecanism avansat de “extragere”.
· Intensificarea riscurilor sistemice: Odată ce piața criptomonedelor este legată profund de finanțele tradiționale prin intermediul CME și altor canale, colapsul unei piețe este mai probabil să genereze reacții în lanț asupra alteia. Piața criptomonedelor ar putea pierde caracteristica sa originală de “refugiu” împotriva riscurilor sistemului tradițional, devenind, în schimb, o parte a sistemului care este îmblânzită, dar care ar putea provoca o nouă criză.
· Arbitrul de reglementare și puterea de discurs: Instituțiile tradiționale intră pe piață prin produse conforme, dar ar putea să își utilizeze capacitatea de lobby politic pentru a impune o reglementare mai strictă asupra domeniului criptomonedelor native “neconforme” (cum ar fi DeFi, protocoalele neautorizate), astfel restrângând spațiul pentru inovația nativă și consolidându-și avantajul.
Relația dialectică de bază: simbioză sau îmblânzire?
De fapt, aceste două procese se desfășoară simultan, fiind o față a aceleași monede:
· Pentru lumea tradițională, aceasta este formarea noilor reguli. Este o evoluție naturală și o expansiune a sistemului financiar.
· Pentru lumea criptomonedelor native, aceasta este o vânătoare de paradigme. Este o “îngăduință” și o utilizare capitalizată a puterii centralizate asupra revoluției descentralizate.
Concluzie și perspective
Aceasta nu este o alegere între două opțiuni, ci un proces dinamic, în desfășurare.
1. Pe termen scurt, domină “vânătoarea” și “cooptarea”: Acțiunile CME vor atrage cu siguranță capitaluri tradiționale masive, dar aceste capitaluri sunt mai degrabă în tranzacționarea “conceptului criptomonedelor”, decât în participarea la construcția ecosistemului criptomonedelor. Puterea de fixare a prețului și puterea de narațiune se vor înclina spre Wall Street.
2. Pe termen lung, restructurarea regulilor este inevitabilă: tehnologiile native de criptomonedă (blockchain, contracte inteligente, DeFi) au o capacitate de penetrare extrem de puternică. Instituțiile tradiționale, în timp ce le utilizează, își vor transforma inevitabil propria infrastructură și logica de afaceri (de exemplu, luând în considerare utilizarea blockchain-ului pentru decontare). În cele din urmă, ar putea apărea un nou paradigme de “finanțe mixte” – având atât conformitatea și controlul riscurilor din finanțele tradiționale, cât și eficiența și inovația din finanțele descentralizate.
În final, rezultatul acestei confruntări nu depinde de faptul dacă CME va lansa produse, ci de capacitatea ecosistemului nativ de criptomonedă de a construi un nucleu valoric de neînlocuit în ceea ce privește aplicațiile tehnologice, experiența utilizatorului și înregistrarea activelor reale.
Dacă ecosistemul nativ continuă să inoveze, atunci intrarea instituțiilor tradiționale este o expansiune; dacă ecosistemul nativ stagnează, atunci aceasta este o vânătoare și o recoltare completă.
Pentru investitori, este esențial să înțeleagă interacțiunea acestor două forțe: pot folosi produse financiare tradiționale pentru a se proteja împotriva riscurilor și pentru a face alocări conforme, dar nu trebuie să neglijeze investițiile de valoare și atenția acordată tehnologiilor de bază și ecosistemului nativ.