blogtienso

Noua carte a lui CZ, "Viața Binance", dezvăluie parcursul său de la un băiat obișnuit la un mogul al criptomonedelor și evidențiază 72 de principii fundamentale ale sale.
Pe 8 aprilie, CZ a lansat oficial noua sa carte, "Libertatea banilor: Amintiri despre noroc, reziliență și protecția consumatorilor", carte pe care a scris-o în închisoare timp de patru luni și a editat-o timp de șase luni. Chiar și înainte de a citi despre decizia lui He Yi de a numi Binance în China, prima jumătate a cărții a fost suficientă pentru a contura o "biografie completă a lui CZ" - de la copilăria obișnuită în mediul rural din China până la un adolescent din clasa muncitoare pasionat de sport în Vancouver; de la un tânăr director la Bloomberg la un investitor convins care a vândut casa pentru a investi totul în Bitcoin. Această scriere nu doar că povestește viața tumultuoasă a lui CZ înainte de a înființa Binance, ci și sistematizează 72 de principii personale pe care le-a actualizat constant.

Libertatea Financiară este un memoir autobiografic al lui CZ, care relatează în mod secvențial călătoria sa din zona rurală Jiangsu și Hợp Phễi până în Canada, lucrând în domeniul tehnologiei și finanțelor în Tokyo, New York și Shanghai, întâlnind pentru prima dată Bitcoin în 2013, vânzându-și casa pentru a investi în industria criptomonedelor și, în cele din urmă, fondând Binance în 2017. A doua parte a cărții se concentrează pe gestionarea crizei Binance după dezvoltare, incidentul FTX, conflictele legale globale și experiența sa când a pledat vinovat în SUA în 2023, executând pedeapsa, fiind eliberat și apoi grațiat.

În piața crypto, există o regulă destul de simplă, dar extrem de eficientă: atunci când majoritatea investitorilor sunt în pierdere, aceasta este de obicei perioada potrivită pentru a începe să acumulezi treptat.
Motivul este foarte clar. Când majoritatea sunt în pierdere, cei care doresc să vândă din panică aproape că au terminat de vândut. Psihologia pieței s-a răcit, așteptările au scăzut dramatic, iar presiunea de vânzare nu mai este atât de intensă. Aceasta este, de fapt, baza pentru formarea unei zone de minim pe termen mediu – lung.

În contextul în care piața crypto se diferențiază tot mai mult între proiectele „cu venituri reale” și token-urile care se bazează doar pe așteptări, subnet-urile $TAO se remarcă ca una dintre cele mai notabile oportunități în prezent.

Evaluare scăzută comparativ cu venitul
Punctul de interes este că majoritatea subnet-urilor au o capitalizare de piață relativ scăzută în comparație cu proiectele care au venituri similare în domeniul Compute DePIN.

Nói thẳng một điều: rất nhiều người bước vào thị trường crypto với vài nghìn USDT nhưng lại giao dịch như đang ở sòng bạc. All in, đu đỉnh, gồng lỗ, rồi vài tháng sau tài khoản về 0. Lỗi không nằm ở thị trường — mà nằm ở cách quản lý vốn và cảm xúc.
Sau nhiều năm quan sát và làm việc cùng nhà đầu tư mới, tôi rút ra một điều: vốn càng nhỏ, càng phải đánh chắc và có hệ thống. Dưới đây là 3 kỷ luật cốt lõi giúp bạn đứng vững khi chưa có nhiều vốn.
1. Chia Vốn Rõ Ràng – Luôn Để Đường Lui
Dù bạn có 1.000 hay 2.000 USDT, tuyệt đối không được all in.
Một cách phân bổ hợp lý:
30% vốn giao dịch ngắn hạn (day trade): Chỉ tập trung vào coin top như BTC, ETH. Lợi nhuận 3–5% là chốt, không tham.30% vốn đánh theo xu hướng (swing trade): Chờ thị trường có trend rõ ràng rồi mới vào, giữ 3–5 ngày.30% giữ làm vốn dự phòng: Không đụng tới trừ khi có cơ hội thật sự rõ ràng.10% còn lại linh hoạt hoặc giữ làm phí, tránh bị động.
Người sống sót lâu nhất không phải người lời nhiều nhất, mà là người không bao giờ để mình hết đạn.
2. Chỉ Giao Dịch Khi Có Xu Hướng – Tránh Thị Trường Đi Ngang
Thực tế, 70–80% thời gian thị trường chỉ đi ngang. Nếu bạn liên tục giao dịch trong giai đoạn này, bạn đang “nuôi sàn” bằng phí và sai lầm.
Nguyên tắc đơn giản:
Không có tín hiệu rõ → Không giao dịch.Có xu hướng mạnh → Đánh theo xu hướng, không bắt đỉnh đáy.Lãi 10–15% → Rút một phần về ví, bảo vệ thành quả.
Người kỷ luật hiểu rằng: không giao dịch cũng là một quyết định giao dịch.
3. Dùng Kỷ Luật Để Khóa Cảm Xúc
Crypto biến động rất mạnh. Nếu không có nguyên tắc, bạn sẽ giao dịch theo cảm xúc.
Hãy đặt ra luật cứng:
Mỗi lệnh rủi ro tối đa 2% tổng vốn.Đạt mức cắt lỗ → thoát ngay, không do dự.Lãi trên 5% → chốt một phần.Không bao giờ gồng lỗ hay trung bình giá khi đang sai.
Bạn không cần đúng 100% số lệnh. Bạn chỉ cần:
Lỗ nhỏ khi sai.Lãi đủ lớn khi đúng.Và lặp lại điều đó nhiều lần.
Đó mới là hệ thống.
Kết Luận
Vốn nhỏ không phải vấn đề. Vấn đề là bạn muốn giàu nhanh.
Từ 1.500 USDT lên vài chục nghìn không phải chuyện thần kỳ — mà là kết quả của quản lý vốn chặt chẽ, đi theo xu hướng và kiểm soát cảm xúc.
Trong crypto, người chiến thắng không phải người thông minh nhất, mà là người kỷ luật nhất.
Nếu bạn muốn tồn tại và tăng trưởng dài hạn trong thị trường này, hãy bắt đầu từ việc quản lý chính mình trước khi quản lý tiền.

Sau nhiều năm lăn lộn trong thị trường crypto, tôi đã chứng kiến không ít câu chuyện khiến người ta tiếc nuối. Rất nhiều người mới bước vào thị trường với tâm thế kiếm tiền nhanh, nhưng rồi lại mắc cùng một sai lầm: dán mắt vào biểu đồ, nghe tin đồn trôi nổi, để cảm xúc dẫn dắt quyết định và cuối cùng “all in” trong một khoảnh khắc bốc đồng. Kết cục thường là tài khoản bốc hơi.
Sự thật là, kiếm tiền trong crypto chưa bao giờ là cuộc thi xem ai đoán đúng giá ngày mai tăng hay giảm. Những người tồn tại và có lợi nhuận bền vững là những người hiểu luật chơi và có lợi thế về thông tin. Họ không đánh cược, họ vận hành theo chiến lược.
Với Vốn Nhỏ, Điều Nguy Hiểm Nhất Là Mất Sạch
Nếu bạn chỉ có khoảng 3.000 USDT, điều đáng sợ nhất không phải là tăng chậm — mà là mất sạch chỉ sau một lệnh leverage cao. Nhiều người mơ “đổi đời sau một đêm”, nhưng thực tế là đang trao tiền cho thị trường.
Thay vì vậy, hãy xây dựng cấu trúc vốn một cách kỷ luật:
Khoảng 2.000 USDT: Phân bổ vào các tài sản top đầu thị trường như BTC, ETH hoặc những đồng nằm trong top 20 vốn hóa. Tránh chạy theo các “trend” mơ hồ, coin rác hay sóng tin đồn.Khoảng 800 USDT: Tìm kiếm cơ hội arbitrage (chênh lệch giá), ví dụ chênh lệch giữa các sàn hoặc tận dụng funding rate.200 USDT còn lại: Làm quỹ dự phòng. Không đụng tới trừ khi thật sự cần thiết.
Kiếm Tiền Không Cần Đoán Hướng: Hãy Hiểu Về Arbitrage Và Hedging
Một phương pháp bị nhiều người bỏ qua là “đối ứng chênh lệch giá” (hedged arbitrage).
Ví dụ: khi có sự chênh lệch giá hơn 1% của BTC giữa hai sàn lớn, đồng thời funding rate đang âm, bạn có thể:
Mua spot ở sàn giá thấpMở vị thế short ở sàn giá cao
Lợi nhuận đến từ:
Chênh lệch giáFunding rateSự hội tụ giá về mức cân bằng
Cách này không hào nhoáng, không kịch tính, nhưng ổn định và bền vững. Bạn kiếm tiền từ cấu trúc thị trường, không phải từ cảm xúc.
Khi Nào Mới Nên Tìm Kiếm Cơ Hội X2, X3?
Chỉ khi vốn của bạn đạt khoảng 20.000 USDT trở lên, hãy nghĩ tới việc săn các dự án mới, token tiềm năng hoặc narrative mới nổi.
Những người bắt được “kèo x2, x3” thật sự không phải vì may mắn. Họ:
Tiếp cận sớm thông tin về vòng gọi vốnHiểu kế hoạch niêm yết của sànTheo dõi dòng tiền lớn on-chainCảm nhận được sức nóng thực sự từ cộng đồng
Những yếu tố này quan trọng hơn rất nhiều so với việc nhìn nến xanh đỏ trên biểu đồ.
Thị Trường Không Trả Thưởng Cho Người Cảm Tính
Crypto không thưởng cho người dự đoán hay nhất, mà thưởng cho người hiểu luật chơi và biết tận dụng nó. Người hiểu cấu trúc thị trường sẽ tích lũy được lợi nhuận. Người chạy theo đám đông và cảm xúc thường chỉ trở thành thanh khoản cho người khác. Nếu bạn muốn tồn tại lâu dài trong thị trường này, hãy học trước khi kiếm tiền. Kiến thức và kỷ luật mới là tài sản lớn nhất của bạn.

Lucrând în piața crypto de mulți ani, am fost martor la nu puțini oameni care au intrat cu entuziasm și apoi au plecat liniștiți. Ceea ce mă face cel mai mândru nu este că am ajutat pe cineva să își dubleze sau tripleze contul, ci că cei care respectă disciplina nu au fost niciodată „curățați” de piață.
A fost un tânăr anul trecut care a intrat pe piață cu un capital mic. I-am spus doar o frază: Nu te gândi să te îmbogățești mai întâi, învață să supraviețuiești mai întâi.

Trong mỗi chu kỳ giảm giá của thị trường, nỗi sợ hãi luôn bao trùm. Nhưng với nhiều nhà đầu tư dài hạn, thị trường gấu lại chính là thời điểm để tích lũy. Dựa trên những luận điểm đã nêu, có thể nhìn nhận câu chuyện của BTC dưới ba góc độ lớn: tiền tệ, giá trị lưu trữ và biến động địa chính trị.
1. Chính Sách Nới Lỏng Tiền Tệ Là Xu Hướng Khó Tránh
Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu nhiều biến động, các quốc gia thường phải sử dụng chính sách nới lỏng tiền tệ để kích thích tăng trưởng. Từ áp lực chiến tranh, khủng hoảng năng lượng cho tới suy giảm kinh tế, việc “bơm tiền” gần như trở thành công cụ quen thuộc.
Khi nguồn cung tiền liên tục gia tăng, giá trị của tiền pháp định có nguy cơ suy giảm theo thời gian. Điều này khiến các nhà đầu tư tìm kiếm những tài sản có nguồn cung giới hạn để phòng ngừa rủi ro lạm phát. Với nguồn cung tối đa 21 triệu đồng, Bitcoin được xem như một tài sản có tính khan hiếm cao trong môi trường tiền tệ mở rộng.
2. Bitcoin Và Vai Trò Lưu Trữ Giá Trị
Nhiều người tham gia thị trường với mục tiêu kiếm lợi nhuận ngắn hạn. Tuy nhiên, một bộ phận không nhỏ nắm giữ Bitcoin trong nhiều năm mà không hề dịch chuyển. Điều đó cho thấy với họ, Bitcoin không chỉ là công cụ đầu cơ, mà còn là phương tiện lưu trữ tài sản dài hạn.
Khác với tài sản truyền thống, Bitcoin có thể:
Dễ dàng chuyển giao toàn cầuKhông phụ thuộc vào biên giới quốc giaKhông bị giới hạn bởi hệ thống ngân hàng truyền thốngCó thể tự lưu ký
Chính những đặc tính này khiến một số nhà đầu tư xem Bitcoin như công cụ bảo toàn và chuyển giao tài sản qua nhiều thế hệ.
3. Chiến Tranh Và Biến Động Địa Chính Trị Thay Đổi Nhận Thức Về Tài Sản
Những căng thẳng địa chính trị và nguy cơ xung đột quân sự khiến nhiều người nhận ra rằng tài sản truyền thống có thể bị ảnh hưởng mạnh bởi lệnh trừng phạt, kiểm soát vốn hoặc khủng hoảng tài chính.
Trong bối cảnh đó, nhu cầu tìm kiếm “nơi trú ẩn” gia tăng. Một tài sản có thể:
Tự quản lýKhông dễ bị phong tỏaCó thể di chuyển xuyên biên giới
sẽ trở nên hấp dẫn hơn đối với những người quan tâm đến việc bảo vệ tài sản cá nhân.
Kết Luận
Thị trường gấu luôn đi kèm với sự bi quan, nhưng cũng chính là lúc định giá trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư dài hạn.
Nếu xu hướng nới lỏng tiền tệ tiếp tục, nếu nhu cầu lưu trữ giá trị gia tăng và nếu thế giới còn đối mặt với bất ổn địa chính trị, thì Bitcoin vẫn sẽ là một trong những lựa chọn được cân nhắc trong danh mục tài sản toàn cầu.
Dĩ nhiên, đầu tư luôn đi kèm rủi ro. Tuy nhiên, với những người tin vào giá trị dài hạn của Bitcoin, mỗi nhịp điều chỉnh sâu có thể được xem như một cơ hội tích lũy cho tương lai.

În noua sa carte de memorii, Changpeng Zhao dezvăluie că a semnat o scrisoare de acord cu FTX doar ca o formalitate și a numit prețul minim de 22 de dolari pe care l-a propus Caroline Ellison drept o "eroare fatală".
Fondatorul Binance, Changpeng Zhao (CZ), a declarat că Sam Bankman-Fried i-a cerut "câteva miliarde de dolari într-un mod calm, ca și cum ar cere o chiflă cu cârnați" în apelul telefonic înainte ca Binance să încerce să achiziționeze FTX în noiembrie 2022, și că el nu a avut niciodată intenția de a realiza această tranzacție.

Hiện tại chúng ta đang ở tháng thứ 5,5 của "mùa đông tiền điện tử" mới nhất.
Thủy triều đã rút. Tâm lý đầu cơ đã tan biến. Du khách đã rời đi hết.
Tất nhiên, bây giờ là lúc chúng ta xắn tay áo lên và bắt tay vào काम. Bởi vì thị trường giá xuống là lúc sự khác biệt giữa lúa mì và trấu (chất lượng và chất lượng) được bộc lộ rõ ​​rệt nhất.
Đây là thời điểm để đưa ra phán đoán sáng suốt và hình thành niềm tin.
Trong báo cáo này, chúng tôi sẽ phân tích một loạt biểu đồ dữ liệu để đánh giá sức khỏe của hệ sinh thái tiền điện tử và các xu hướng mà chúng tôi tin rằng đang định hình làn sóng mở rộng tiếp theo.
Chúng ta bắt đầu nào.

Hiện tại, tỷ lệ phần trăm được phân bổ cho từng hạng mục chính như sau:
BTC: 57%L1: 25%Stablecoin: 14%DeFi: 2%Khác: 2%
Lưu ý: Các loại tiền điện tử ổn định (Stablecoin) và tài chính phi tập trung (DeFi) tạo ra doanh thu cao hơn L1 – điều này cho thấy L1 vẫn đang nhận được mức phí bảo hiểm tiền tệ từ các nhà tham gia thị trường.
Như biểu đồ trên cho thấy, tổng vốn hóa thị trường hiện tại của tiền điện tử là 2,4 nghìn tỷ đô la – giảm 45% so với mức đỉnh điểm (4,4 nghìn tỷ đô la), gần như tương đương với những gì chúng ta đã thấy trong đợt thị trường gấu kéo dài 5,5 tháng trước đó, khi nó giảm 40%.
Điểm chính
Nếu sự sụt giảm tổng vốn hóa thị trường phù hợp với mức giảm tương đối từ đỉnh điểm năm 2022 đến đáy năm 2018, chúng ta có thể thấy tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm 62% so với mức đỉnh điểm xuống còn 1,67 nghìn tỷ đô la (giảm thêm 30% so với mức hiện tại).Trong thị trường gấu năm 2022, sự suy giảm tăng tốc năm tháng sau khi nguồn cung stablecoin đạt đỉnh và bắt đầu giảm. Hiện tại chúng ta đang ở trong một giai đoạn tương tự của chu kỳ, khi nguồn cung stablecoin đạt đỉnh cục bộ vào ngày 16 tháng 3, khoảng năm tháng sau khi thị trường gấu bắt đầu, điều này sẽ được thảo luận chi tiết hơn ở phần sau.Cuối cùng, tỷ trọng của BTC thường giảm trong các thị trường gấu (38% ở đáy năm 2022). Hiện tại, con số đó đang ở mức 57%. Chúng tôi dự đoán mức giảm sẽ vừa phải hơn trong thị trường gấu lần này.
Tại sao?
Trong chu kỳ này, có ít trường hợp sử dụng mới lạ và thú vị hơn vì các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) đã nhận ra rõ ràng rằng blockchain phù hợp nhất cho lĩnh vực tài chính và thanh toán. Điều này làm giảm lượng vốn có thể chảy vào các tài sản tiền điện tử không phải BTC.
Vì lý do này, khi thị trường đạt đỉnh vào tháng 10, BTC nắm giữ 60% thị phần. Ngược lại, tại thời điểm thị trường đạt đỉnh năm 2021, thị phần của BTC chỉ là 43%.

Điểm chính
Tổng khối lượng giao dịch giao ngay (DEX + CEX) hiện giảm 70% so với mức đỉnh điểm vào đầu quý 4 năm ngoái. Khối lượng giao dịch CEX giảm 71%, và khối lượng giao dịch DEX giảm 67%.Khối lượng giao dịch giao ngay trên sàn CEX hiện cao gấp 1,5 lần so với mức thấp nhất vào đầu năm 2023. Khối lượng giao dịch trên sàn DEX hiện cao gấp 9,1 lần so với mức thấp nhất vào đầu năm 2023.Khối lượng giao dịch DEX hiện chiếm khoảng 25% tổng khối lượng giao dịch CEX — tăng từ khoảng 5% vào năm 2022. Uniswap dẫn đầu với 38% thị phần, tiếp theo là Meteora (Solana) với 22%. Pancakeswap (BNB Chain) đứng thứ ba với 15%. Sự phát triển thú vị nhất trong lĩnh vực DEX trong năm qua là sự trỗi dậy của các DEX riêng tư trên Solana — hiện chiếm 53% tổng khối lượng giao dịch DEX trên Solana. HumidiFi là DEX riêng tư hàng đầu, hiện đang nắm giữ 3% thị phần của tất cả các DEX.Binance vẫn thống trị thị trường giao dịch giao ngay CEX với 39% thị phần. MEXC (11%), Gate.io (8%), Bybit (8%), OKX (7%) và Coinbase (7%) đều nằm ở "hạng thấp hơn" Binance.

Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tiếp tục giành thị phần từ các sàn giao dịch tập trung (CEX) trong thị trường gấu hiện tại. Điều này cũng cho thấy người dùng hiện tại chủ yếu là "người am hiểu tiền điện tử" - điều mà chúng ta kỳ vọng sẽ thấy ở giai đoạn này của chu kỳ.
Điều thú vị hơn nữa là các giao thức DeFi, xét về tổng thể, tạo ra nhiều doanh thu hơn so với các blockchain Layer 1, nhưng chỉ chiếm 2% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử hiện nay (Layer 1 chiếm khoảng 80%).
Hiện tại, một số DEX được liệt kê trong Danh sách Theo dõi đang giao dịch trong phạm vi "giá trị hợp lý" và "giá trị thấp" của chúng tôi.

Một trong những sự kiện ít được đưa tin trong chu kỳ trước là "cơn sốt meme" vào tháng 1 năm ngoái, khi khối lượng giao dịch tiền điện tử gây áp lực lên Nasdaq - khối lượng giao dịch tiền điện tử tăng gần gấp ba lần, lên 90 tỷ đô la mỗi ngày (chiếm 90% tổng khối lượng giao dịch của Nasdaq vào thời điểm đó).
Hiện nay, khối lượng giao dịch trên thị trường tiền điện tử chỉ bằng khoảng 20% ​​so với sàn Nasdaq.
Thị Trường Hợp Đồng Vĩnh Cửu

Điểm chính
Tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu hiện giảm 63% so với mức đỉnh đạt được vào quý IV năm ngoái. Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên sàn CEX giảm 57%, và khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên sàn DEX giảm 84%.Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu hiện gấp bốn lần khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày, cho thấy sức hấp dẫn của chúng đối với các nhà đầu tư cá nhân.Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên sàn DEX hiện chiếm 9,3% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên sàn CEX, tăng từ 4% vào đầu năm 2025.Hiện tại, Hyperliquid chiếm khoảng 60% khối lượng giao dịch DEX và 4,6% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu (DEX + CEX).Về khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên các sàn giao dịch tập trung (CEX), Binance dẫn đầu năm nay với 43% thị phần. OKX chiếm 20%, tiếp theo là Bybit và Gate (13%), và Coinbase International (5%).
Stablecoin

Ai cũng lạc quan về stablecoin, và chúng tôi cũng vậy. Nguồn cung đã tăng thêm 192 tỷ đô la trong 2,5 năm qua (hiện đạt 333 tỷ đô la). Tuy nhiên, chúng tôi cũng tin rằng biểu đồ này có thể đã đạt đỉnh điểm ở thời điểm hiện tại.
Tại sao?
Trong chu kỳ 21 năm, nguồn cung stablecoin đạt đỉnh vào ngày 1 tháng 4 năm 2022 (gần 5 tháng sau khi BTC đạt đỉnh và sau khi ổn định trong hơn 3 tháng. USDC không đạt đỉnh cho đến tháng 7 năm 2022).Trong chu kỳ hiện tại, chúng ta sẽ đạt đỉnh cục bộ vào ngày 16 tháng 3 năm 2026 (cũng 5 tháng sau khi BTC đạt đỉnh).Chúng tôi đã bị trì trệ trong 5 tháng qua vì những lý do sau:Dòng vốn đổ vào tiền điện tử đã chững lại (thị trường đang trong trạng thái "né tránh rủi ro").Giảm đòn bẩy (các khoản thanh toán thực tế vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong các giao dịch stablecoin).Lợi nhuận từ tính phản hồi trong DeFi đang giảm (không còn động lực để nắm giữ stablecoin do rủi ro trên chuỗi).
Cho đến nay, chúng ta chỉ thấy sự chậm lại trong tăng trưởng (nguồn cung vẫn ổn định trong 5 tháng).
Theo quan điểm của chúng tôi, giai đoạn tiếp theo là chuyển đổi sang tiền tệ pháp định.
Sau khi đạt đỉnh vào tháng 4 năm 2022, nguồn cung stablecoin mất 2,5 năm để phục hồi lại mức đó. Không ai ngờ điều này sẽ xảy ra một lần nữa trong chu kỳ này (do các lý do về quy định). Tuy nhiên, quy định không tạo ra nhu cầu đối với stablecoin trong một môi trường "ngại rủi ro".
Điểm chính
Chỉ riêng việc ban hành quy định sẽ không tạo ra các trường hợp sử dụng mới, ứng dụng mới, stablecoin có khả năng sinh lời cao hoặc các giải pháp trả lương mới. Những điều này sẽ xuất hiện sau.Hơn nữa, Đạo luật GENIUS cấm các nhà phát hành stablecoin chia sẻ lợi nhuận với người nắm giữ. Điều này có thể có lợi cho mô hình kinh doanh của Circle và Tether, nhưng lại không giúp ích gì cho người dùng cuối của tiền điện tử.Dựa trên cơ sở này, chúng tôi tin rằng việc điều chỉnh (theo cấu trúc hiện hành) sẽ mang lại lợi ích cho các stablecoin tạo ra lợi nhuận ở nước ngoài như USDe của Ethana trong vòng mở rộng thị trường tiếp theo.Cuối cùng, Tether gần đây đã thuê KPMG, một trong bốn công ty kế toán lớn nhất thế giới, làm kiểm toán viên. Động thái này dường như phù hợp với những tín hiệu về việc IPO của công ty. Chúng tôi cũng kỳ vọng Tether sẽ ra mắt một stablecoin tuân thủ quy định của Mỹ và tìm cách xây dựng các dịch vụ xung quanh nó.Hiện chưa rõ những dịch vụ này sẽ là gì. Tuy nhiên, quan điểm của chúng tôi là người chiến thắng trong cuộc đua stablecoin sẽ giành chiến thắng bằng cách tích hợp stablecoin của họ vào các "dịch vụ gắn kết". Đó có thể là quản lý tiền lương, thanh toán, chuyển tiền và thương mại điện tử, hoặc cũng có thể là các dịch vụ cho vay và ngân hàng.
Doanh Thu Từ Token Giao Dịch Mới Và Ứng Dụng Giao Dịch

Điểm chính
Trong mỗi chu kỳ tiền điện tử, một "trường hợp sử dụng" mới lại xuất hiện để giúp người dùng mới gia nhập không gian tiền điện tử. Trong chu kỳ trước, đó là sự nổi lên của các nền tảng khởi chạy trên Solana và hiện tượng giao dịch dựa trên meme sau đó.Nhiều người có nhu cầu đầu cơ mạnh mẽ đối với các loại tiền điện tử meme. Chúng tôi tin rằng đó là một sai lầm. Cách tiếp cận của chúng tôi đơn giản là quan sát thị trường. Chúng tôi tin rằng có sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF) ở đây vì có nhu cầu thị trường đối với các trải nghiệm "gamified" được cung cấp bởi các ứng dụng hàng đầu.Số lượng giao dịch token mới hiện đã giảm 53% so với mức đỉnh điểm vào đầu năm 2025.Solana (thông qua Pump Fun) hiện đang nắm giữ 83% thị phần, tiếp theo là Base với 10%.Pump Fun (một trong những ứng dụng sinh lời nhất trong chu kỳ trước) đã cho thấy doanh thu tương đối ổn định trong suốt thị trường gấu. Hiện tại, ứng dụng này tạo ra doanh thu khoảng 1,2 triệu đô la mỗi ngày trên các nền tảng Launchpad, DEX và Padre (ứng dụng giao dịch). Ở thời điểm đỉnh cao trong chu kỳ trước, doanh thu hàng ngày của nó đạt khoảng 2,9 tỷ đô la.Chúng tôi tin rằng các đồng tiền meme và ứng dụng giao dịch sẽ không biến mất. Thông tin chi tiết hơn về vấn đề này được trình bày bên dưới.
Doanh Thu Ứng Dụng Giao Dịch

Điểm chính
Các ứng dụng/bot giao dịch là một trong những ứng dụng thành công nhất của chu kỳ trước. Có thời điểm, chúng tạo ra doanh thu hơn 10 triệu đô la mỗi ngày. Tổng doanh thu hiện đã giảm 94% so với mức đỉnh điểm vào đầu năm 2025.Đầu năm 2025, Axiom nổi lên như một "ngựa ô", chiếm lĩnh thị phần đáng kể bằng cách tích hợp ví điện tử, giao dịch và trải nghiệm mạng xã hội vào một giao diện thân thiện với người dùng (đồng thời tận dụng cơ sở hạ tầng phi tập trung bên dưới).Axiom (với doanh thu quý đầu tiên là 34 triệu đô la) hiện đang nắm giữ 68% thị phần trong lĩnh vực này. Padre (được Pump Fun mua lại) đứng thứ hai với 18%.Chúng tôi tin rằng trải nghiệm giao dịch tiền điện tử do Axiom xây dựng là "trò chơi tiền điện tử" đỉnh cao. Theo quan điểm của chúng tôi, đây chính là bản chất của giao dịch meme mang tính đầu cơ.Với việc Pump Fun ra mắt Pump Swap (DEX) năm ngoái và mua lại Padre (một ứng dụng giao dịch), rõ ràng họ đang cố gắng cung cấp trải nghiệm trọn vẹn từ đầu đến cuối trong lĩnh vực này.

Giá trị rõ ràng đang dịch chuyển lên các công nghệ cao hơn, và chúng ta đang chứng kiến ​​nhiều ứng dụng được các nhóm nhỏ ra mắt nhanh chóng đạt doanh thu hàng trăm triệu đô la. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong vòng mở rộng thị trường tiếp theo, vì các nhà cung cấp hàng đầu (L1) hiện đã có cơ sở hạ tầng và khả năng phân phối để giúp các nhà phát triển giỏi nhất ra mắt và mở rộng quy mô nhanh chóng.
Tóm Tắt Và Suy Ngẫm
Thị trường đang giảm. Tâm trạng không tốt. Các cầu thủ trẻ đang nghỉ ngơi, và khách du lịch đã trở lại cuộc sống thường nhật.
Nói cách khác, thủy triều đã rút.
Đó là lý do tại sao bây giờ là thời điểm tốt nhất để phân tích thị trường.
Hầu hết các tài sản tiền điện tử sẽ không bao giờ quay trở lại mức giá cao nhất mọi thời đại. Nhưng đồng thời, cơ hội tăng trưởng gấp 10-20 lần tiếp theo đang nằm ngay trước mắt. Bị bán quá mức, bị lãng quên.
Cho đến khi nó phun trào trở lại.
Đó là lý do tại sao chúng tôi đang tích cực tiến hành một số nghiên cứu quan trọng nhất. Chúng tôi đang làm điều này ngay bây giờ để chuẩn bị cho "bước ngoặt" tiếp theo.