——这不是风险事件发生了，而是市场在“为风险事件提前摆姿态”。全球市场已进入“如临大敌”模式，等待波动性爆发。
1、黄金、原油、比特币在用三种不同的方式进行“风险表达”。· 黄金似乎是周一唯一上涨的资产，但涨幅不大。每次反弹都有人卖，但就是跌不动——市场还不敢“全面避险”，没人敢把它卖掉。· 美国原油跌到56美元，“需求信心”在消失。本质上是在说“别再指望经济自然回暖了”
——这对股市来说，从来都不是好消息。· 比特币远远跌破9万美元，甚至逼近8.5万警戒水平。这不是“跌”，而是先被扔出去。比特币的角色，在这个阶段已经很清楚了：它不是“长期判断”，而是流动性一收紧，最先被抛的那一类资产——它动的时候，通常不是结尾。
2、对股市和债市而言，涨跌幅不重要，甚至涨跌都不重要。重要的是波动性——美国股市的波动性在慢慢展开，而美债被困在窄幅区间（这是在憋波动）。历史上很少出现这样一种组合：股市波动开始抬头、大宗商品走弱、加密资产提前崩、债市却异常安静。
3、一切答案尽在今晚，北京时间21:30美国公布非农就业数据。华尔街现在有一个非常微妙的共识：只要就业不是“崩”，那偏弱反而是好事（市场假定的基准情形是数据疲软）。温和偏弱的非农=风险资产友好就业突然很强=美元和利率跳升，股市难受但这轮数据，有一个“先天缺陷”，美国统计局在政府停摆后一直在补作业，数据无论好坏都可能被质疑。很多机构的态度是“看数据，但不全信，仓位不敢放大”。
这也是为什么指数没动，但期权对冲、利率押注在悄悄增加。市场已经接受“偏弱”的基准情形，但还没准备好应对“不干净的数据”。所以，这次非农更多是“情绪定调”，不是最终裁决。真正决定美联储会不会在1月或3月再动手的，很可能是12月那份“干净”的就业数据。#美联储降息 $BTC
