Плазменный рост экосистемы: за ростом TVL скрывается реальный спрос или «майнинг» мнимая активность
【Я не владею токенами $XPL и не имею никаких связей / интересов с командой Plasma, содержание данной статьи является независимым исследованием и анализом и не является инвестиционной рекомендацией, все рыночные риски вы несете самостоятельно】
Недавно кривая общего заблокированного объема на блокчейне @plasma немного пугает, месячный рост более 300%. Но какова доля этой горячей активности, которая действительно может стать частью реальной экосистемы? Давайте разберем данные.
Дифференцированный взгляд:
Много анализов говорит о технологиях Plasma, но давайте посмотрим с другой стороны: стратегия роста экосистемы. Она использует агрессивную программу раннего стимулирования ликвидности, что может досрочно исчерпать потенциал роста, привлекая в основном «фермеров», которые «майнят и продают», а не настоящих строителей и пользователей.
Прозрачность источников данных:
Анализ структуры TVL: согласно данным блокчейна, в настоящее время более 70% TVL сосредоточено в официальных кросс-чейн мостах и нативных стекинговых пулах, в то время как на кредитование, DEX и другие ключевые финансовые протоколы приходится менее 20%. Однообразная структура, зависимость от субсидий.
Анализ поведения пользователей: среднее количество взаимодействий на адрес низкое, и высокий уровень вывода активов после взаимодействия указывает на недостаточную лояльность пользователей и низкую степень удержания.
Сравнение с конкурентами: в то же время в сети Base используется более сдержанное стимулирование, доля TVL в их протоколах выше, а циркуляция средств в экосистеме более здоровая.
Глубокий анализ рисков:
Риск падения TVL после прекращения субсидий: это самое прямое испытание. Можно обратиться к историческим примерам, когда несколько Layer2 после уменьшения стимулов потеряли TVL наполовину.
Риск давления на токены XPL: если значительное количество стимулов будет выплачиваться в форме $XPL , после разблокировки на основной сети может возникнуть постоянное давление на продажу.
Риск внутренней конкуренции в экосистеме: чрезмерные стимулы могут привести к внутренним конфликтам между протоколами в борьбе за ликвидность, а не к совместному увеличению общего пирога.
Закрепление узлов реализации ценности:
Истинные узлы ценности находятся не в запуске основной сети, а в: 1. Появлении первого успешного приложения, не зависящего от стимулов. 2. Доля официальных стимулов в TVL естественным образом снижается до менее 30%. Только тогда экосистема сможет развиваться самостоятельно.
Что касается @plasma, краткосрочная активность может быть наблюдаема, но ценность на долгосрочной перспективе вызывает вопросы. Рекомендуется обычным пользователям не только смотреть на цифры TVL, но и отслеживать реальную степень удержания пользователей в экосистемных приложениях и данные о доходах протоколов.
Какой из способов роста экосистемы Layer2 вы считаете более перспективным? Это денежные стимулы или медленное развитие?