1) Исполнительное резюме
Solv Protocol $SOLV является резервом биткойнов в цепочке, который позволяет пользователям зарабатывать доход на BTC, сохраняя ликвидность и компоновку в DeFi, CeFi и институциональных системах.
Пользователи вносят BTC и получают SolvBTC (поддерживаемый 1:1), универсальный биткойн-актив, предназначенный для компоновки и использования в различных экосистемах. На практике SolvBTC стал основной ликвидностью и залоговым слоем, включая BNB Chain, где SolvBTC.BNB интегрирован в основные площадки BNB DeFi. Для получения дохода SolvBTC может быть конвертирован в позиции с доходом (например, xSolvBTC), которые направляются в диверсифицированные стратегии по займам/рынкам DeFi и экосистемам безопасности BTC.
В 4 квартале 2025 года пользователи перемещались от активного получения дохода к ликвидным активам: запас SolvBTC увеличился, в то время как xSolvBTC снизился, однако протокол сгенерировал $17.05m в сборах. На данный момент протокол Solv является третьим по величине проектом ликвидного стекинга по доходу за последние 365 дней.
🔑 Ключевые метрики (4 квартал 2025)
Общая заблокированная стоимость: $1.12b (-14.59% к кварталу)
Задействованный капитал: $609.79m (-32.33% к кварталу)
Запас SolvBTC: $875.13m (+3.00% к кварталу)
Запас xSolvBTC: $195.77m (-52.52% к кварталу)
Запас BTC+: $58.49m (+70.57% к кварталу)
Сборы: $17.05m
👥 Комментарий команды протокола Solv
Смотря вперед, Solv продвигает два институциональных обновления параллельно: (1) расширение за пределы BTCFi в пути получения дохода от RWA и (2) обновление инфраструктуры хранения через сеть FROST, разработанную Solv (основанную на стандартизированном протоколе подписи FROST IETF, RFC 9591), чтобы укрепить операционную безопасность в масштабах. Эта институциональная траектория также отражена в партнерствах, сосредоточенных на принятии казначейств, таких как сотрудничество Solv с Animoca Brands для поддержки распределения дохода Биткойна для корпоративных нужд и инфраструктуры.
2) Общая заблокированная стоимость
Общая заблокированная стоимость (TVL) измеряет общую долларовую стоимость, заблокированную в экосистеме токенов, обеспеченных Биткойном, протокола Solv, агрегируя Биткойн, хранящийся на токенах цепей EVM и коренных адресах хранения Биткойна. В 4 квартале средний TVL составил $1.12b, снизившись на 14.59% по сравнению с $1.32b в 3 квартале. За полный год TVL достиг пика в 1 квартале, прежде чем снизиться во 2 квартале, причем вторая половина показала частичное восстановление и относительную стабилизацию.
👥 Комментарий команды протокола Solv
Более крупная история заключается в том, что институциональное принятие становится более устойчивым. TVL все еще значительно выше с мультиквартальной точки зрения, а паттерн роста достигает зрелости, переходя от однократных всплесков к повторяемым, распределительным притокам, поскольку все больше распределителей рассматривают SolvBTC как уровень ликвидности Биткойна финансового уровня.
Тем, что движет этой устойчивостью, является то, откуда поступает спрос: держатели в стиле казначейства, суверенные фонды и институциональные программы, которые придают приоритет прозрачности, надежности хранения и возможностям развертывания над стремлением к краткосрочным доходам. Это видно в данных: запас SolvBTC держится и даже растет, в то время как активное развертывание упало. Это больше похоже на паркинг капитала в базовой ликвидности, ожидая следующего пути развертывания уровня институционального класса.
С точки зрения распределения, TVL поддерживался более глубокими путями в институциональные места, расширяющими интеграции, которые упрощают композитность SolvBTC и возможность развертывания в различных экосистемах. Поскольку эти каналы расширяются (и поскольку все больше институциональных партнеров интегрируют SolvBTC в свои собственные продукты), адресный пул смещается от ротаций розничных инвесторов к балансам, управляемым фондами, что и есть тот поток, который поддерживает TVL с течением времени.
3) Задействованный капитал
Задействованный капитал измеряет общую долларовую стоимость активов, обеспеченных Биткойном, управляемых во всех хранилищах и токенизированных продуктах Биткойна протокола Solv. В 4 квартале средний задействованный капитал составил $609.79m, снизившись на 32.33% по сравнению с $901.13m в 3 квартале. Задействованный капитал снижался каждый квартал в течение 2025 года, упав с пикового уровня в 1 квартале на уровне $1.17b. Падение в 4 квартале превысило падение в TVL, увеличив разрыв между общими депозитами и активно задействованными позициями.
👥 Комментарий команды протокола Solv
Это отражает предпочтение ликвидности и опциональности перед обязательствами к активным стратегиям получения дохода. Более важно, это похоже на то, что пользователи останавливаются в SolvBTC, оставаясь на платформе и ожидая следующей волны развертывания хранилищ и возможностей продуктов.
Тем, что делает эту ликвидность устойчивой, является то, что SolvBTC не простаивает. SolvBTC стал крупнейшим активом, номинированным в Биткойне, на цепочке BNB и одним из самых активно используемых активов BTC в экосистеме, постоянно проявляясь как основная единица учета для обеспечения и маршрутизации ликвидности.
Отметим, что внешний спрос со стороны кредитных рынков остается высоким. Протоколы, такие как ListaDAO, могут использовать до 90% SolvBTC в качестве обеспечения BTC, что увеличивает спрос на займы и реальное использование. Такой постоянный спрос на обеспечение помогает поддерживать чеканку и обращение SolvBTC, даже когда внутреннее развертывание хранилищ временно снижается, потому что актив по-прежнему работает в рамках более широкой структуры DeFi BNB.
4) Запас SolvBTC
Запас SolvBTC измеряет общую долларовую стоимость токенов SolvBTC в обращении на 11 поддерживаемых цепочках EVM. В 4 квартале средний запас SolvBTC составил $875.13m, увеличившись на 3.00% по сравнению с $849.60m в 3 квартале. После снижения во 2 квартале запас SolvBTC вырос во второй половине, отклонившись от снижающихся тенденций в TVL и задействованном капитале. Запас SolvBTC теперь составляет примерно 78% от TVL, увеличившись с 64% в 3 квартале.
👥 Комментарий команды протокола Solv
SolvBTC продолжает расти как базовый ликвидный слой Биткойна для экосистемы. Его рост наряду со снижением развертывания хранилищ отражает его двойное назначение: пользователи могут держать SolvBTC для ликвидности, оставаясь при этом доступными для внешних возможностей получения дохода через кредитные протоколы и интеграции DeFi. Этот внешний спрос, а не внутренняя активность хранилищ, поддерживал чеканку в 4 квартале.
5) Запас xSolvBTC
Запас xSolvBTC измеряет общую долларовую стоимость токенов xSolvBTC в обращении на 10 совместимых с EVM цепочках. В 4 квартале средний запас xSolvBTC составил $195.77m, снизившись на 52.52% по сравнению с $412.24m в 3 квартале. Запас xSolvBTC снижался каждый квартал в течение 2025 года, в отличие от запаса SolvBTC, который восстановился во второй половине. Доля xSolvBTC в SolvBTC упала с 49% в 3 квартале до 22% в 4 квартале, что указывает на изменение соотношения между активами, приносящими доход, и ликвидными позициями.
👥 Комментарий команды протокола Solv
Пользователи предпочитают активное стратегическое участие, сохраняя тот же уровень воздействия BTC, просто выбирая ликвидность и гибкость в SolvBTC вместо ликвидно размещенных активов, таких как xSolvBTC.
Этот сдвиг нормален, поскольку мы наблюдаем, как относительные доходы сжимаются или вращаются по аренам. И в случае Solv, держатели остаются в SolvBTC, чтобы быть готовыми быстро развернуться в новые хранилища, когда появляются новые возможности получения дохода, пути RWA и продукты.
6) Запас BTC+
Запас BTC+ измеряет общую долларовую стоимость токенов BTC+ в обращении. В 4 квартале средний запас BTC+ составил $58.49m, увеличившись на 70.57% по сравнению с $34.29m в 3 квартале. Поскольку 4 квартал представляет собой первый полный квартал данных, BTC+ вырос, в то время как запас xSolvBTC снизился, что свидетельствует о ранних успехах нового продукта.
👥 Комментарий команды протокола Solv
Держатели BTC сталкиваются с "потолком доходности", когда базовые кредитные или стекинговые протоколы больше не соответствуют ожиданиям. За последний квартал BTC+ достиг роста ~70% в AUM, достигнув критического рубежа в 1,000 BTC. Этот успех подтверждает четкий рыночный сдвиг: пользователи переходят к нацепным хранилищам, которые объединяют управление институционального уровня с высококачественными гибридными стратегиями. Соединяя ликвидность BTC с качественными источниками дохода, такими как RWA и стратегии с дельта-нейтральностью, BTC+ эффективно решает основное напряжение между риском, сложностью и производительностью. Теперь мы готовы масштабировать этот подтвержденный спрос на более широкий рынок.
7) Сборы
Сборы измеряют общую долларовую стоимость сборов, сгенерированных в хранилищах протокола Solv, включая сборы за пул, сборы за сотрудничество, сборы за выкуп и сборы за подписку. В 4 квартале общие сборы составили $17.05m, в среднем $1.31m в неделю. Еженедельные сборы достигли пика выше $3m в начале октября, прежде чем стабилизироваться на уровне около $1m в неделю в течение ноября и декабря.
👥 Комментарий команды протокола Solv
Solv генерирует сборы от операций хранилищ, включая увеличение NAV, партнерские коллаборации, выкуп и подписки. Структура сборов согласует доходы протокола с активностью пользователей и ростом AUM.
Стабилизация на уровне $1m в неделю в течение ноября и декабря отражает нижнюю границу продолжающейся активности хранилищ. Генерация сборов коррелирует с активными позициями хранилищ, а не с базовыми активами SolvBTC, поэтому паттерн 4 квартала зеркалит траекторию задействованного капитала. При текущих темпах, годовой доход составит примерно $26m.
8) Определения
Продукты:
SolvBTC: базовый ликвидный токен Биткойна Solv, обеспеченный 1:1 BTC. SolvBTC может использоваться в различных приложениях DeFi или конвертироваться в приносящий доход xSolvBTC.
xSolvBTC: токен Биткойна Solv, приносящий доход (ранее SolvBTC.BBN), который зарабатывает доходы через ставку, кредитование, предоставление ликвидности и другие стратегии DeFi.
BTC+: институциональный пул получения дохода Solv, объединяющий децентрализованные, централизованные и традиционные финансовые доходы, нацеленный на казначейства и семейные офисы с опытом пользователя "один клик, доверие в первую очередь".
Метрики:
Общая заблокированная стоимость: измеряет общую долларовую стоимость, заблокированную в экосистеме токенов, обеспеченных Биткойном, протокола Solv, агрегируя Биткойн, хранящийся на токенах цепей EVM и коренных адресах хранения Биткойна.
Задействованный капитал: измеряет общую долларовую стоимость активов, обеспеченных Биткойном, управляемых во всех хранилищах и токенизированных продуктах Биткойна.
Запас SolvBTC: измеряет общую долларовую стоимость токенов SolvBTC в обращении на 11 поддерживаемых цепочках EVM.
Запас xSolvBTC: измеряет общую долларовую стоимость токенов xSolvBTC в обращении на 10 совместимых с EVM цепочках.
Запас BTC+: измеряет общую долларовую стоимость токенов BTC+ в обращении.
Сборы: измеряют общую долларовую стоимость сборов, сгенерированных в хранилищах протокола Solv, включая сборы за пул, сборы за сотрудничество, сборы за выкуп и сборы за подписку.
9) Об этой отчетности
Этот отчет публикуется ежеквартально и создается с использованием инфраструктуры данных Token Terminal, охватывающей весь цикл на блокчейне. Все метрики получены непосредственно из данных блокчейна. Графики и наборы данных, упомянутые в этом отчете, могут быть просмотрены на соответствующей панели отчетности Solv Protocol Q4 2025 на Token Terminal.