Token Terminal

1) Исполнительное резюме
Raydium $RAY launched on Solana in 2021 with a hybrid AMM model that originally combined onchain liquidity pools with a Central Limit Order Book (CLOB). This legacy architecture (OpenBook) now functions solely as a traditional AMM, though it remains the project's foundational layer, retaining roughly 71% of Raydium's TVL. As Solana's trading ecosystem matured, Raydium expanded its product suite with Stable Swap for correlated assets, followed by improved liquidity pools (CLMM and CPMM). In April 2025, Raydium introduced LaunchLab (its native launchpad), extending beyond trading into asset issuance. As a result, Raydium's legacy pools maintain TVL depth, while newer products drive the majority of swap volume and fee generation.

1) Исполнительное резюме
Fluid $FLUID является унифицированным DeFi проектом, совмещающим кредитование и DEX торговлю через свой Liquid Layer, общий пул ликвидности, из которого все продукты одновременно черпают. Проект управляет рисками через автоматизацию смарт-контрактов, предлагая коэффициенты займа к стоимости до 95% и штрафы за ликвидацию всего 0.1%, что обеспечивается группировкой позиций в "тиках" для пакетных ликвидаций. С момента запуска на Ethereum, Fluid расширился до шести цепей: Ethereum, Arbitrum One, Solana (через Jupiter Lend), Plasma, Base и Polygon. Проект также диверсифицировал свой ассортимент продуктов через Fluid Lite, упрощенный продукт хранилища с автоматизированными стратегиями доходности.

1) Исполнительное резюме
Pendle $PENDLE это проект по торговле доходностью, который позволяет пользователям токенизировать и торговать доходом на блокчейне через токены основного капитала (PTs) и токены дохода (YTs). С момента запуска в 2021 году проект расширил свой ассортимент продуктов, включив в него систему лимитных ордеров на основе книги заказов и Boros, который расширяет торговлю доходностью на внебиржевые ставки, такие как перманентное финансирование.
Четвертый квартал 2025 года стал периодом нормализации после пика активности в третьем квартале. TVL и объем торгов снизились по мере взросления крупных пулов, хотя сборы и доход показали относительную устойчивость с меньшими сокращениями по сравнению с предыдущим кварталом. MAU достиг максимума 2025 года, что сигнализирует о продолжающемся принятии пользователями, несмотря на снижение капитальных вложений. В квартале также наблюдалась продолжающаяся динамика Boros и расширение кросс-цепочки PT, в то время как команда анонсировала sPENDLE, токен ликвидного стекинга, который заменит vePENDLE с улучшенной капитальной эффективностью и упрощенным 14-дневным периодом вывода средств.

1) Исполнительное резюме
Moonwell — это открытый и децентрализованный проект кредитования, разработанный для обеспечения доступа к кредитованию и заимствованию в сети. Проект подчеркивает простоту через интуитивно понятный интерфейс, который позволяет пользователям заимствовать, брать в долг и получать вознаграждения всего за несколько кликов, сохраняя полный контроль над своими цифровыми активами. Все изменения протокола регулируются предложениями по управлению в сети, обеспечивая соответствие интересам сообщества. Token Terminal в настоящее время отслеживает Moonwell на Base и OP Mainnet.

1) Исполнительное резюме
Morpho $MORPHO является децентрализованной кредитной инфраструктурой, которая позволяет создавать рынки без разрешений, позволяя любому развертывать изолированные кредитные рынки с настраиваемыми параметрами риска. Проект состоит из двух основных продуктов: Morpho Vaults (генерирующие доходы хранилища для вкладчиков) и Morpho Markets (изолированные кредитные пулы для заемщиков). В отличие от традиционных кредитных проектов, которые управляют активами напрямую, Morpho служит основой для кураторов (управляющих активами, DAO, учреждений), которые строят и управляют хранилищами на основе инфраструктуры. С момента запуска в 2022 году Morpho прошел путь от уровня оптимизации над Aave и Compound к независимой кредитной инфраструктуре с собственной модульной архитектурой.

1) Краткое резюме
Houdini Swap обеспечивает соответствующую, высококачественную инфраструктуру приватности для отправки, пополнения кошелька, платежей и обменов на более чем 120 блокчейнах. Пользователи могут перемещать ценности без подключения кошелька или раскрытия связей в блокчейне, даже при перемещении между цепочками, благодаря двойной схеме обмена и случайным посредникам на уровне 1, которые разрывают связь между отправителем и получателем.
Проект также поддерживает межцепочечные обмены для всех токенов на каждой основной цепочке, объединяя ликвидность ведущих децентрализованных бирж, мостов и агрегаторов. Любой актив можно обменивать между цепочками, просто вставив адрес контракта, что делает его универсальным решением для торговли любыми токенами.

1) Исполнительное резюме
Фараон, основанный в 2023 году, является DEX, родным для Avalanche. В Q3 2025 проект использовал модель концентрированной ликвидности (v2), наряду с традиционными пулами AMM (v1), с моделью управления ve(3,3), которая распределяет токеновые стимулы на основе голосов пользователей. Фараон наблюдал рост по большинству ключевых метрик, с увеличением TVL, объема торгов, сборов и ежемесячных активных пользователей, в то время как токеновые стимулы снизились. С тех пор проект обновился до v3 в Q4 2025.
🔑 Ключевые метрики (Q3 2025)

1) Исполнительное резюме
Euler $EUL является модульным кредитным проектом, построенным вокруг набора инструментов Euler Vault Kit (EVK), который позволяет без разрешения создавать изолированные кредитные рынки с настраиваемыми параметрами риска. Каждый хранилище работает независимо, что означает, что риски содержатся, а не разделяются между монолитным пулом. Текущая архитектура V2 (запущена в 2024 году) соединяет хранилища через Ethereum Vault Connector (EVC), позволяя пользователям использовать залог в одном хранилище, чтобы заимствовать из другого, сохраняя изолированные профили риска.

1) Исполнительное резюме
GMX $GMX - это перманентный DEX, который был запущен в сентябре 2021 года на Arbitrum с V1, который использовал многоактивный ликвидный пул (GLP). GMX установил свое многоцепочечное присутствие с развертыванием на Avalanche в январе 2022 года. В августе 2023 года был запущен GMX V2, который представил более надежные рынки и более капиталоэффективные ликвидные позиции. Это также сделало GMX партнером по запуску для Chainlink Data Streams, ведущего в индустрии оракула, который улучшает торговый опыт с высокой точностью ценообразования и рыночными данными.

1) Исполнительное резюме
Morpho $MORPHO является децентрализованной кредитной инфраструктурой, которая позволяет создавать рынки без разрешений, позволяя любому разворачивать изолированные кредитные рынки с настраиваемыми параметрами риска. Проект состоит из двух основных продуктов: Morpho Vaults (ва Vaults, генерирующие доход для вкладчиков) и Morpho Markets (изолированные кредитные пулы для заемщиков). В отличие от традиционных кредитных проектов, которые управляют активами напрямую, Morpho служит основой для кураторов (управляющих активами, DAO, учреждений), которые строят и управляют хранилищами на основе инфраструктуры. С момента запуска в 2022 году Morpho прошел путь от оптимизационного уровня поверх Aave и Compound к самостоятельной кредитной инфраструктуре с собственной модульной архитектурой.

1) Исполнительное резюме
Moonwell — это открытый и децентрализованный проект кредитования, разработанный для того, чтобы сделать кредитование и заимствование в цепочке доступными. Проект подчеркивает простоту через интуитивно понятный интерфейс, который позволяет пользователям заимствовать, предоставлять в долг и получать вознаграждения всего за несколько кликов, сохраняя полный контроль над своими цифровыми активами. Все изменения в протоколе регулируются через предложения по управлению в цепочке, что обеспечивает соответствие интересам сообщества. Token Terminal в настоящее время отслеживает Moonwell на Base и OP Mainnet.

Исполнительное резюме
Основанная в 2021 году, Raydium $RAY запустилась на Solana с гибридной моделью AMM, изначально сочетая ончейн ликвидные пулы с Центральной лимитной книгой заказов (CLOB). В то время как эта устаревшая архитектура (OpenBook) теперь функционирует исключительно как традиционный AMM, она остается основным слоем проекта, сохраняя примерно 76% TVL Raydium. По мере того как торговая экосистема Solana развивалась, Raydium расширил свой ассортимент продуктов, введя Stable Swap для коррелированных активов и впоследствии развернув улучшенные ликвидные пулы (CLMM и CPMM). В апреле 2025 года Raydium представил LaunchLab (свой собственный лаунчпад), перейдя от торговли к выпуску активов. В результате, устаревшие пулы Raydium сохраняют глубину TVL, в то время как новые продукты обеспечивают основную часть объема свопов и генерации сборов.

Исполнительное резюме
Pendle, запущенный в 2021 году, является крупнейшей в мире платформой для торговли криптовалютным доходом. Проект позволяет токенизировать и торговать доходом на блокчейне через токены основного капитала (PTs) и дохода (YTs), а также получать экспозицию к процентным ставкам вне цепи через недавно запущенный продукт Boros. Token Terminal отслеживает Pendle по 8 цепям и 5 продуктам. Pendle наблюдал рост по ключевым показателям в Q3.
🔑 Ключевые показатели (Q3 2025)
Общая заблокированная стоимость: $8.75B (+118.8% QoQ)
Номинальный объем торгов: $23.39B (+236.1% QoQ)

Резюме
Fluid $FLUID функционирует как унифицированный DeFi протокол, объединяющий кредитование и торговлю на DEX через свой Liquidity Layer, общий пул ликвидности, из которого одновременно черпают все продукты. Обе стороны бизнеса показали сильные результаты в квартале. Кредитование почти удвоилось по сравнению со вторым кварталом, TVL достиг $3.4B, а активные кредиты составили $1.6B. Объем торгов на DEX увеличился с $27.6B во втором квартале до $69.2B в третьем квартале. Эти направления бизнеса принесли $20.5M в виде сборов и $3.5M выручки в третьем квартале, в то время как количество активных пользователей в месяц возросло с 52K до 102K.

Исполнительное резюме
Ether.fi $ETHFI расширила свою инфраструктуру ликвидного стекинга в Q3, при этом общая заблокированная стоимость увеличилась с $6.66B до $11.51B. Продукт Ether.fi Cash протокола преодолел $48.52M в накопленном объеме расходов, в то время как генерация доходов оставалась сосредоточенной в основном стекинге с еженедельными сборами от $4-8M и доходами от $0.5-2M. Количество активных пользователей в месяц увеличилось с 3.3K до 29.4K, что свидетельствует о значительном росте.
Ключевые показатели (Q3 2025):
Общая заблокированная стоимость: $11.51B (+78% QoQ)
Объем расходов Ether.fi Cash в Q3: $48.52M (+422% QoQ)