1) Исполнительное резюме
Raydium $RAY launched on Solana in 2021 with a hybrid AMM model that originally combined onchain liquidity pools with a Central Limit Order Book (CLOB). This legacy architecture (OpenBook) now functions solely as a traditional AMM, though it remains the project's foundational layer, retaining roughly 71% of Raydium's TVL. As Solana's trading ecosystem matured, Raydium expanded its product suite with Stable Swap for correlated assets, followed by improved liquidity pools (CLMM and CPMM). In April 2025, Raydium introduced LaunchLab (its native launchpad), extending beyond trading into asset issuance. As a result, Raydium's legacy pools maintain TVL depth, while newer products drive the majority of swap volume and fee generation.
В Q4 2025 ключевые метрики Raydium снизились как по сравнению с Q3 2025, так и с уровнями Q4 2024 года, отражая более широкий замедление активности экосистемы Solana после сильных первых трех кварталов года. TVL упал примерно на 30% как в квартальном, так и в годовом исчислении, в то время как объем торговли, сборы, доход и MAU показали более резкие снижения в годовом исчислении, поскольку активность мемкоинов нормализовалась с пиковых уровней Q4 2024 года.
Несмотря на снижение, Raydium укрепил свою позицию в экосистеме DEX Solana, увеличив свою рыночную долю объема торговли до более чем 50%. Пулы CLMM продолжили доминировать в торговой активности, представляя почти 95% объема Q4, при этом удерживая только 18% от TVL, что демонстрирует сильную капиталовложение.
🔑 Ключевые метрики (Q4 2025)
Общая заблокированная стоимость: 1,10 миллиарда долларов (-26,11% по сравнению с предыдущим кварталом, -30,38% в годовом исчислении)
Объем торговли: 89,54 миллиарда долларов (-20,70% по сравнению с предыдущим кварталом, -69,95% в годовом исчислении)
Сборы: 33,31 миллиона долларов (-79,03% по сравнению с предыдущим кварталом, -95,48% в годовом исчислении)
Доход: 4,85 миллиона долларов (-80,65% по сравнению с предыдущим кварталом, -87,45% в годовом исчислении)
Ежемесячные активные пользователи: 5,60 миллиона (-65,43% по сравнению с предыдущим кварталом, -94,67% в годовом исчислении)
👥 Комментарий команды Raydium
"Q4 2025 стал периодом консолидации на рынке после исключительных первых трех кварталов года. Хотя основные метрики отражали сезонность более широкой экосистемы Solana и подавленные цены на активы, Raydium сохранил свою конкурентоспособную позицию. Raydium даже занял позицию ясного лидера в ключевых вертикалях, таких как токенизированный капитал, с долей рынка 54%, удвоив следующего конкурента.
Квартал подтвердил стратегию Raydium, ориентированную на инфраструктуру. Пулы CLMM продолжили свое восхождение с исключительной капиталовложением. Тем временем позиционирование протокола в разрешенных активах и инфраструктура уровня институционалов остается ключевым отличием на пути к 2026 году.
Ключевые события, ожидаемые в Q1 2026 и далее:
Продолжение расширения возможностей торговли RWA и токенизированными активами
Дальнейшая оптимизация LaunchLab для захвата следующей волны запусков проектов
Улучшения инфраструктуры для поддержки предоставления ликвидности институционалам
Улучшенные интеграции агрегаторов для повышения эффективности маршрутизации
Масштабирование Raydium Perps для диверсификации потоков доходов и захвата потока через вертикализацию
Успешные метрики для 2026 года:
Увеличить и поддерживать долю рынка DEX Solana
Диверсифицировать потоки доходов за пределами циклов торговли мемкоинами, сгладить рефлексивность доходов и дополнительно оптимизировать выполнение выкупа
Увеличить объем торговли институциональных и RWA в процентах от общего
Увеличить объем торговли вновь выпущенными токенами в процентах от общего
2) Общая заблокированная стоимость
Общая заблокированная стоимость (TVL) измеряет общую стоимость токенов в долларах США, внесенных в ликвидные пулы Raydium на Solana. В среднем TVL в Q4 составил 1,10 миллиарда долларов, что на 26,11% меньше, чем в Q3 (1,49 миллиарда долларов), и на 30,38% меньше, чем в Q4 2024 года (1,58 миллиарда долларов). OpenBook занял наибольшую долю в 71,26% от Q4 TVL, с ликвидностью, сосредоточенной в наследственном AMM Raydium. Пулы CLMM составили 18,39%, за ними следовали CPMM с 8,94%, LaunchLab с 1,23% и Stable Swap с 0,18%.
👥 Комментарий команды Raydium
"Raydium закрыл Q4 2025 со средним TVL в 1,10 миллиарда долларов, что отражает влияние подавленных цен на SOL, а не какую-либо фундаментальную изменение доверия пользователей или глубины ликвидности. В терминах SOL TVL оставался здоровым на протяжении всего квартала, демонстрируя, что поставщики ликвидности продолжают доверять Raydium как своему основному месту на Solana.
Состав TVL продолжает показывать интересную динамику: AMMv4 (наследственный AMM OpenBook) сохраняет примерно 71% от TVL, обеспечивая глубокую ликвидность для устоявшихся пар, в то время как пулы CLMM обеспечивают подавляющее большинство торговой активности, несмотря на то, что они удерживают всего ~18% от TVL. Эта капиталовложение подчеркивает эффективность сконцентрированной ликвидности для активных торговых пар.
Эта двойная архитектура позволяет Raydium обслуживать как пассивных поставщиков ликвидности, ищущих стабильные доходы, так и активных трейдеров, стремящихся к узким спредам и минимальному проскальзыванию, а также предоставляет различные типы пулов для долгосрочных и краткосрочных активов."
3) Объем торговли
Объем торговли измеряет общую стоимость токенов в долларах США, торгуемых на Raydium через его различные продукты. Объем торговли в Q4 составил 89,54 миллиарда долларов, что на 20,70% меньше, чем в Q3 (112,92 миллиона долларов), и на 69,95% меньше, чем в Q4 2024 года (297,96 миллиона долларов). Пулы CLMM захватили 94,78% от объема Q4, за ними следовали OpenBook с 2,76%, CPMM с 2,38%, LaunchLab с 0,08% и Stable Swap с 0,01%.
👥 Комментарий команды Raydium
"Объем торговли в Q4 составил 89,54 миллиарда долларов, отражая естественную цикличность крипторынков после исключительно активных первых трех кварталов 2025 года. Несмотря на снижение по сравнению с предыдущим кварталом, Raydium обработал накопительный объем 2025 года, превышающий 600 миллиардов долларов, что свидетельствует о масштабируемости и надежности протокола в условиях изменяющихся рыночных условий. Прямые торги оказались устойчивыми, несмотря на запуск конкурирующих решений, что указывает на сильную удерживаемость розничных пользователей."
4) Сборы
Сборы измеряют общую стоимость сборов в долларах США, уплаченных пользователями через торговые продукты Raydium. Сборы Q4 составили 33,31 миллиона долларов, что на 79,03% меньше, чем в Q3 (158,89 миллиона долларов), и на 95,48% меньше, чем в Q4 2024 года (737,54 миллиона долларов). CLMM составил 59,20% от сборов Q4, за ним следовали OpenBook с 18,56%, CPMM с 17,43% и LaunchLab с 4,81%.
👥 Комментарий команды Raydium
"Сборы Q4 составили 33,31 миллиона долларов, отражая значительное снижение активности мемкоинов, которое характеризовало более широкий экосистему Solana в четвертом квартале. Падение было наиболее выражено в LaunchLab, который ранее способствовал исключительному росту сборов в Q3, но нормализовался на фоне сокращения активности запуска токенов в экосистеме."
5) Доход
Доход измеряет общую стоимость торговых сборов в долларах США, удерживаемых Raydium после компенсации поставщиков ликвидности. Доход Q4 составил 4,85 миллиона долларов, что на 80,65% меньше, чем в Q3 (25,06 миллиона долларов), и на 87,45% меньше, чем в Q4 2024 года (38,66 миллиона долларов). CLMM был крупнейшим вкладчиком, составив 65,03% от дохода Q4, за ним следовали CPMM с 24,37%, LaunchLab с 6,77% и OpenBook с 3,82%. LaunchLab снизился на 97,24% по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как CLMM снизился на 24,74% по сравнению с предыдущим кварталом.
👥 Комментарий команды Raydium
"Распределение доходов остается последовательным с установленной структурой Raydium: 12% сборов CLMM и CPMM направляется на выкуп RAY и 4% на накопление казны, обеспечивая постоянную поддержку ценности токенов и резервов протокола в условиях рыночных циклов. Баланс Raydium остается здоровым с существенными активами в SOL и USDC относительно затрат. Это отражается в марже прибыли Q4 в 91%, несмотря на снижение общего дохода."
6) Ежемесячные активные пользователи и доля рынка
Ежемесячные активные пользователи (MAU) измеряют количество уникальных пользователей, которые совершили хотя бы одну торговлю на Raydium в течение скользящего 30-дневного периода. Среднее значение MAU в Q4 составило 5,60 миллиона, что на 65,43% меньше, чем в Q3 (16,20 миллиона), и на 94,67% меньше, чем в Q4 2024 года (105,1 миллиона). Несмотря на снижение числа пользователей, Raydium укрепил свою позицию в экосистеме DEX Solana, захватив 50,06% рыночной доли объема торговли в Q4, увеличившись с 48,89% в Q3.
👥 Комментарий команды Raydium
"Среднее количество активных пользователей в месяц составило 5,60 миллиона в Q4, что снизилось в соответствии с более широкой активностью экосистемы Solana и нормализацией торговли долгосрочными активами. Это снижение отражает паттерны, наблюдаемые в других протоколах Solana. Среднее количество активных пользователей в месяц, если измерять по активным адресам, может быть вводящим в заблуждение показателем в экосистемах с низкими сборами, таких как Solana, поскольку стоимость создания аккаунта очень низка, что может привести к увеличению спам-активности, особенно в периоды рыночного ажиотажа.
Хотя новые участники и собственные AMM (pAMM) продолжают появляться, всесторонняя инфраструктура Raydium и доминирующая рыночная позиция создают устойчивую позицию на рынке. В 2026 году основное внимание будет уделено диверсификации доходов через рост бессрочных контрактов и захват стоимости создания токенов, сохраняя при этом лидерство в основной торговой инфраструктуре."
7) Определения
Продукты:
OpenBook (наследственный AMM): наследственный AMM Raydium, который изначально связывал ликвидные пулы блокчейна с центральной лимитной книгой заказов (CLOB). Теперь он функционирует исключительно как традиционный AMM, но остается основным слоем проекта.
Stable Swap: оптимизированные AMM пулы Raydium, предназначенные для обменов с низким проскальзыванием между активами с близкими ценами, такими как стейблкоины.
CLMM: сконцентрированный автоматизированный маркет-мейкер Raydium, который позволяет поставщикам ликвидности выделять ликвидность в пределах определенных ценовых диапазонов для повышения капиталовложений.
CPMM: последняя итерация Raydium постоянных продуктовых пулов. Пулы CPMM совместимы с якорем, поддерживают Token-2022 и предлагают несколько конфигураций сборов.
LaunchLab: платформа для запуска токенов Raydium, введенная в апреле 2025 года, которая позволяет создавать токены без разрешения и поддерживает начальное обеспечение ликвидности для вновь запущенных активов.
Метрики:
Общая заблокированная стоимость: измеряет общую стоимость активов в долларах США, внесенных в ликвидные пулы Raydium на Solana.
Объем торговли: измеряет общую стоимость токенов в долларах США, обмененных через продукты Raydium CLMM, CPMM, OpenBook, LaunchLab и Stable Swap.
Сборы: измеряет общую стоимость торговых сборов в долларах США, уплаченных пользователями через продукты Raydium, рассчитанные путем применения ставок сборов, специфичных для пула, к объему торговли.
Доход: измеряет общую стоимость торговых сборов в долларах США, удерживаемых Raydium после компенсации поставщиков ликвидности.
Ежемесячные активные пользователи: измеряет уникальные адреса, которые совершили торги на Raydium в течение 30-дневного скользящего периода.
8) Об этом отчете
Этот отчет публикуется ежеквартально и составляется с использованием инфраструктуры данных Token Terminal. Все метрики получены непосредственно из данных блокчейна. Графики и наборы данных, упомянутые в этом отчете, могут быть просмотрены на соответствующей панели отчетов Raydium Q4 2025 на Token Terminal.