微策略 (#MSTR ) 破产预警：市场将面临剧烈冲击

MSTR持有 82亿美元的可转债和 84亿美元的优先股。一旦比特币价格跌破持仓均价，抵押品（BTC）价值缩水，但债务依旧，这将直接蚕食公司的净资产价值。

之前是通过增发股票融资买入比特币，在牛市这招行得通。

但现在价格跌破均价，已经无法通过发行股票来加仓。

如果比特币跌破 60k，市场将质疑其偿债能力，可能引发死亡螺旋，加速价格下跌。

最关键的是：“跌了就补仓”这招现在行不通了。

抵押品崩盘 + 股价崩盘，可以参考当年 LUNA 的情况。

核心问题在于 2027年底可以行使看跌期权。

2030年到期的债券转换价为 433美元，但从 27年起即可行使看跌期权。

目前股价仅为 110美元，跌幅高达 -75%。在币市低迷的情况下，CB（可转债）持有者不是傻子，不可能接受缩水 75% 的股票。

他们必然会行使看跌期权要求现金偿还。届时 MSTR 如果筹不到现金，就只能被迫抛售比特币。

MSTR 溢价（比持仓 BTC 贵 3倍）的理由是“不卖，只买不抛”，这导致他们无法对比特币下跌进行对冲。

虎视眈眈的其他机构肯定会通过购买 CB 同时大规模做空 MSTR 股价

即便比特币不跌，只要疯狂打压 MSTR 股价直到行使看跌期权，这就是死局。

其他机构没有像他们这样激进地进行抵押贷款买入，因此在下跌过程中，可能会通过疯狂做空发起更猛烈的攻击。$MSTR

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