Тариф выглядит просто на бумаге. Обложите ввозимые товары налогом, защитите отечественную промышленность и двигайтесь дальше. Но рынки не видят это так. Когда Трамп говорит о повышении тарифов снова, трейдеры немедленно думают о цепочках, а не заголовках. Один шаг в политике затрагивает цены, валюты, облигации и, в конечном итоге, Биткойн.
Начнем с инфляции. Тарифы фактически являются налогом на импортные товары. Если тариф в 10%–20% затрагивает ключевые продукты, компании либо поглощают стоимость, либо передают ее потребителям. Большинство не поглощают это долго. Это поднимает цены для потребителей. Инфляция, растущая даже на 0.5–1% выше ожиданий, имеет значение, потому что центральные банки реагируют на ожидания, а не только на текущие цифры. Если инфляционное давление возвращается, пока рост замедляется, снижение ставок откладывается. А откладывание снижения сжимает ликвидность.
Теперь посмотрите на доллар. В прошлые циклы торговых напряжений капитал стекался в США в условиях неопределенности. Доллар укрепился, потому что глобальные инвесторы искали безопасность. Более сильный доллар делает развивающиеся рынки уязвимыми и сжимает глобальную ликвидность. Этот волновой эффект часто в первую очередь давит на рискованные активы.
Биткойн находится на пересечении. Когда ликвидность расширяется, Биткойн, как правило, процветает. Когда доллар резко укрепляется, Биткойн может столкнуться с краткосрочным давлением. Но если тарифы подогревают долгосрочные страхи инфляции или нарративы о девальвации доллара, аргумент хеджирования возвращается. Это создает волатильность, а не ясность.
Для трейдеров это не о политических предпочтениях. Речь идет о позиционировании. Обратите внимание на ожидания CPI, доходность облигаций и DXY (индекс доллара). Если тарифы будут расти, волатильность увеличится по всем активам. А волатильность, правильно управляемая, — это возможность.
Каков ваш базовый сценарий — более сильный доллар или всплеск инфляции?