Предыдущий Quicktake (MVRV не лжет) связал затухание MVRV с сигналом на вершине и ростом Реализованной Цены (RP): в переоцененных зонах большие объемы высокоценных STH UTXO поднимают RV и ограничивают рост MVRV. Иронично, что тот же механизм усиливает MVRV<1 как сигнал недооценки. По мере роста RP, необходимый откат для падения цены ниже него уменьшается.

## Кто двигает RP?

RV оценивает каждую монету по цене, по которой она последний раз двигалась, поэтому то, кто двигает свои монеты, решает, растет RP или падает. Разделение держателей на три группы помогает определить их роли.

Краткосрочные держатели (STH) не могут сильно повлиять на RP. Их цена покупки находится в пределах последних ~155 дней, близко к споту, поэтому перемещение монет только меняет их на схожую последнюю цену — небольшие изменения в RV.

Долгосрочные держатели, чья цена покупки ниже минимума медвежьего рынка (SLTH, сильные LTH), не могут опустить RP. Если мы определим SLTH как возраст UTXO более 3-х лет, даже падение на −70% от предыдущего пика все равно оставляет цену выше их собственного RP. Когда они осознают это, эти монеты переоцениваются по более высокой цене на споте, так что RV на самом деле растет. SLTH всегда только поднимают RP.

Единственная группа, которая может опустить RP, это долгосрочные держатели, которые купили близко к верху и теперь находятся в глубоком минусе (WLTH, слабые LTH). Когда эти держатели с очень высокой ценой капитулируют в зоне недооценки, их монеты переоцениваются по низкой цене на споте, и RV сокращается. Таким образом, RP, поддерживаемый SLTH и новым спросом, поднимается выше в каждом цикле, и только крупная, продолжительная капитуляция WLTH может его опустить.

На графике RP, дно RP исторически печатается позже, чем дно цены. Поскольку никто не знает реальное дно в данный момент, капитуляция WLTH растягивается на месяцы, и RP продолжает падать даже после того, как цена достигла дна, пока эта капитуляция продолжается.

Таким образом, хотя MVRV<1 стал более чувствительным сигналом недооцененности — достигнутым при меньшем падении, когда RP растет — еще слишком рано говорить о дне.

Написано AbstractRyu