Многие думают, что фабрики производят чипы для крупных клиентов, но это совершенно неверно, XFAB занимается специализированными аналоговыми технологиями, сенсорами и является невидимым чемпионом в области широкозонных материалов (SiC + GaN).

Проще говоря, кардиостимуляторы, генетические секвенаторы, чипы управления батареями для электромобилей, даже ультразвуковые сенсоры для автономного вождения — многие из них производятся на мощностях XFAB.

Компания не занимается самыми передовыми технологиями, а упорно нацелена на надежность специализированных процессов, на пересечении аналоговых, MEMS и широкозонных материалов, в мире не найдется второй компании такого масштаба, занимающейся чистым аутсорсингом.

Во-первых, анализ ключевых активов.

Защитный барьер XFAB заключается в разнообразии специализированных технологий, очень высоких барьерах для медицинской и автомобильной сертификации, а также в способности к снижению рисков благодаря диверсификации клиентской базы.

Широкозонный бизнес — это его самый быстрорастущий двигатель, объем поставок SiC подскочил в три раза по сравнению с прошлым годом, а бизнес GaN только что поставил прототип на 1200В, эта область будет продолжать расти в ближайшие годы.

MEMS и микросистемный аутсорсинг также очень сильны, будь то головки для струйной печати или ультразвуковые сенсоры для промышленного применения, XFAB постоянно обновляет рекорды производительности.

С завершением цикла расширения мощностей на 1 миллиард долларов, компания переходит от фазы сжигания денег на строительство к фазе сбора урожая, улучшение денежного потока станет ключевым моментом на ближайшие два года.

Во-вторых, оценка и判断 цикла.

Сейчас XFAB находится в неловком положении на дне цикла, хотя бизнес в автомобильной сфере испытывает краткосрочное давление из-за корректировки запасов у крупнейшего клиента, всплеск в промышленном, медицинском и широкозонном бизнесе полностью компенсировал риски.

С точки зрения оценки, XFAB явно самый дешевый среди специализированных полупроводниковых компаний, EV/EBITDA меньше 10 раз, что значительно ниже уровня конкурентов, и это в значительной степени отражает опасения рынка относительно восстановления автомобильного цикла.

Если ты веришь в взрывной рост спроса на SiC и GaN после 2027 года, то текущая цена на самом деле дает довольно хорошие шансы, ведь она находится на начальном этапе восстановления показателей.

Что касается этой акции, не стоит ожидать, что она вырастет безумно, как акции AI и оптических связей, но логика специализированного производства и циклического восстановления, которую она предлагает, является редким вариантом для портфеля полупроводников.

В-третьих, инвестиционная стратегия и предупреждение о рисках.

Если ты ищешь надежное покрытие в специализированных технологиях, XFAB — это тот самый игнорируемый рынком, но с крепкими фундаментальными показателями европейский индустриальный бриллиант.

Конечно, риски тоже есть, момент восстановления автомобильного цикла неопределен, и с началом крупных компаний нарастить объемы специализированного производства, в будущем в области SiC неизбежно придется столкнуться с жесткой конкурентной борьбой.

Также нужно учитывать ограничения ликвидности для XFAB как для публичной компании в Европе, крупные сделки могут вызвать колебания цен, поэтому нужно тщательно контролировать ритм позиций.

В заключение, рассматривай XFAB как недорогую деталь мозаики в специализированном аутсорсинговом сегменте, делать небольшие позиции в портфеле может быть лучшей стратегией на ближайшие два-три года для повышения проникновения SiC и GaN.

$XFAB $GFS $TSM $TSEM #猴哥10倍潜力标