1) Исполнительное резюме

GMX $GMX - это перманентный DEX, который был запущен в сентябре 2021 года на Arbitrum с V1, который использовал многоактивный ликвидный пул (GLP). GMX установил свое многоцепочечное присутствие с развертыванием на Avalanche в январе 2022 года. В августе 2023 года был запущен GMX V2, который представил более надежные рынки и более капиталоэффективные ликвидные позиции. Это также сделало GMX партнером по запуску для Chainlink Data Streams, ведущего в индустрии оракула, который улучшает торговый опыт с высокой точностью ценообразования и рыночными данными.

С тех пор GMX продолжает внедрять улучшения продуктов. GLV хранилища представили ликвидное ребалансирование на рынках в зависимости от спроса трейдеров, а Рисковые Оракулы Chaos Labs позволили осуществлять оптимизацию рынка в реальном времени и эффективное управление рисками. К 2025 году GMX достиг своей цели по поддержке пользователей на ведущих блокчейнах, добавив поддержку Solana, Botanix на базе Bitcoin, Base, BNB Chain и Ethereum Mainnet. Этот отчет охватывает развертывания GMX на Arbitrum и Avalanche, которые представляют собой самые долгосрочные и наиболее устоявшиеся рынки проекта.

🔑 Ключевые метрики (Q3 2025)

  • Общая заблокированная стоимость: $450.67M (+22.53% QoQ)

  • Номинальный объем торгов: $23.65B (+3.56% QoQ)

  • Комиссии: $23.66M (-25.31% QoQ)

  • Доход: $7.38M (-30.05% QoQ)

  • Ежемесячные активные пользователи: 16.20K (-87.31% QoQ)

2) Общая заблокированная стоимость

Общая заблокированная стоимость (TVL) измеряет общую стоимость активов в долларах США, внесенных в ликвидные пулы GMX в версиях V1 и V2. Средний TVL за Q3 составил $450.67M, увеличившись с $367.84M в Q2. Arbitrum One составил большинство депозитов — $418.60M, в то время как Avalanche внес $32.07M.

👥 Комментарии команды GMX

"Эта ключевая метрика отражает глубокую ликвидность, доступную трейдерам через модель GMX 'peer-to-pool'. Более 40,000 поставщиков ликвидности получают вознаграждения на торговой платформе GMX V2, предоставляя ликвидность для ее разнообразных крипто- и недавно введенных некрипто-рынков. Увеличение TVL на 22.5% по сравнению с предыдущим кварталом привело к тому, что ликвидность GMX достигла самого высокого уровня за год. Этот всплеск был вызван бычьим настроением на рынке, а также усиленным доверием пользователей к профессиональной репутации GMX и ее составным, высококонкурентным продуктам ликвидности GM и GLV."

3) Номинальный объем торгов

Номинальный объем торгов измеряет общую стоимость активов в долларах США от всей торговой активности на децентрализованной бирже GMX, включая торговлю бессрочными фьючерсами, спотовые обмены токенов и чеканку и сжигание ликвидных токенов. Объем торгов за Q3 составил $23.65B, увеличившись с $22.84B в Q2. Arbitrum One сгенерировал $22.61B, в то время как Avalanche внес $1.04B.

👥 Комментарии команды GMX

"Общий объем торгов на GMX увеличился с $22.84B до $23.65B в Q3 2025 года, что представляет собой умеренный, но значительный рост на 3.56% по сравнению со вторым кварталом. Доля Avalanche в общем объеме торгов оставалась стабильной на уровне около 5%, при этом трейдеры на блокчейне внесли чуть более $1 миллиарда в обоих последних кварталах года.

Это увеличение объема за один квартал по сравнению с другим демонстрирует, как GMX — сталкиваясь с растущим числом конкурирующих платформ для бессрочной торговли, построенных на быстрых, но изолированных блокчейнах — продолжает совершенствовать свое предложение продуктов и улучшать пользовательский опыт для трейдеров на ведущих публичных блокчейнах. Пионер Perp DEX успешно позиционировал себя в качестве предпочтительной платформы для торговли без разрешений для всех трейдеров на публичных, децентрализованных цепочках."

4) Комиссии

Комиссии измеряют общую стоимость активов в долларах США, уплаченных пользователями на децентрализованной бирже GMX, включая комиссии за бессрочную торговлю, спотовую торговлю и механизмы воздействия на цену. Комиссии за Q3 составили $23.66M, снизившись с $31.67M в Q2. Arbitrum One сгенерировал $22.34M, в то время как Avalanche внес $1.31M.

5) Доход

Доход измеряет общую стоимость активов в долларах США от торговых комиссий, удерживаемых GMX. Доход за Q3 составил $7.38M, снизившись с $10.55M в Q2. Arbitrum One составил $7.00M, в то время как Avalanche внес $0.38M.

👥 Комментарии команды GMX

"За последние 4 года рынки на GMX заработали $467 миллионов от более чем 730,000 пользователей, обеспечив более $340B в объеме торгов для своего сообщества пользователей. Эти впечатляющие метрики подчеркивают, как бессрочные DEX имеют уникальное соответствие продукту и рынку, превосходя в привлечении пользователей и генерации дохода. Примечательно, что 27% всех сгенерированных комиссий направляются на обратные выкупы токенов GMX, которые затем распределяются в качестве вознаграждений для Stakers GMX.

Объем торгов увеличился на 3.56% с Q2 до Q3. Однако комиссии и доход, похоже, не показывают аналогичного роста. Основная причина этого несоответствия заключается в том, что комиссии во втором квартале были увеличены за счет одной крупной ликвидации на Avalanche, что искажает данные. Исключая этот выброс, комиссии и доход в Q3 показывают рост в соответствии с увеличением объема торгов.

Общая картина для GMX в Q3 и в 2025 году является одной из силы и консолидации: несмотря на растущее число конкурентов в этом популярном сегменте рынка, Perp DEX успешно удерживает своих трейдеров, поставщиков ликвидности и исключительные бизнес-фундаментальные показатели."

6) Ежемесячные активные пользователи

Ежемесячные активные пользователи (MAU) измеряют количество уникальных адресов кошельков, которые взаимодействуют с децентрализованной биржей GMX в любом 30-дневном периоде. Среднее значение MAU за Q3 составило 16.20K, снизившись с 127.70K в Q2. Arbitrum One составил 15.30K пользователей, в то время как Avalanche внес 1.20K. Снижение на 87.31% за квартал следует оценивать на фоне необычно высоких уровней активности в Q2.

👥 Комментарии команды GMX

"Во втором квартале количество активных пользователей на Arbitrum One действительно было необычно высоким из-за кампании активации на популярной платформе квестов, которая была 'Sybilled' охотниками за аирдропами. Эта партнерская кампания Arbitrum, в которую входили задачи, связанные с GMX, привела к этому всплеску в количестве ежемесячных активных пользователей.

При сравнении Q1 с Q3, мы видим увеличение количества ежемесячных активных пользователей на Arbitrum с 14,600 до 15,300, в то время как число пользователей Avalanche снизилось с 3,400 до 1,200. Эти статистические данные подчеркивают, что блокчейн Avalanche испытывает трудности с удержанием вовлеченности, в то время как активность трейдеров на Arbitrum остается сильной и продолжает расти, даже на фоне конкуренции со стороны многих новых блокчейнов L1 и L2. В качестве ведущей торговой платформы на Arbitrum GMX хорошо позиционирован, чтобы воспользоваться этими положительными тенденциями роста."

7) Прогноз

👥 Комментарии команды GMX

"Данные Q3 показывают четкую тенденцию: GMX испытывает возобновленный рост по ликвидности, объему торгов и доходу. В условиях все более конкурентной среды Perp DEX оригинальная бессрочная биржа, которая стала пионером торговли на основе оракулов, продолжает процветать.

Что движет этой производительностью? Трейдеры продолжают возвращаться к GMX из-за предсказуемых затрат на исполнение, справедливого ценообразования, надежной ликвидности и отличного исполнения сделок в больших объемах. Поставщики ликвидности остаются, потому что GMX сочетает высококонкурентную доходность с надежным управлением рисками. Стимулы пользователей согласованы с дизайном платформы.

Ценностное предложение GMX простое: децентрализованная инфраструктура, надежное ценообразование на основе оракулов и прозрачно справедливые рынки, которые не зависят от непрозрачных маркет-мейкеров или фрагментированных книг заказов.

В Q4 GMX вводит дополнительные оптимизации UX и ускоряет свою стратегию горизонтального масштабирования Multichain. Это расширение охватывает GMX на Base, BNB Chain, Ethereum Mainnet и других крупных экосистемах EVM. Цель состоит в том, чтобы позволить пользователям торговать и предоставлять ликвидность с их предпочтительного блокчейна, сохраняя при этом то же качество исполнения и эффективность капитала, которые определяют платформу."

8) Определения

Продукты:

  • GMX V1: оригинальная версия GMX, запущенная в сентябре 2021 года. V1 использовал объединенный пул ликвидности многоактивов (GLP), где поставщики ликвидности действовали как контрагент для всех трейдеров. Торговля на V1 была прекращена с июля 2025 года.

  • GMX V2: улучшенная версия GMX, запущенная в августе 2023 года. V2 представила изолированные GM пулы и GLV хранилища, позволяющие поставщикам ликвидности настраивать свои рыночные экспозиции.

  • GLP пулы: многоактивные ликвидные пулы, использовавшиеся в GMX V1, состоящие из таких активов, как ETH, BTC и стейблкоины. Поставщики ликвидности вносили активы в GLP и действовали как контрагент для всех трейдеров.

  • GM пулы: изолированные ликвидные пулы, представленные в GMX V2. Каждый GM пул поддерживает конкретный рынок, позволяя поставщикам ликвидности выбирать их рыночные экспозиции, а не участвовать в объединенном пуле.

  • GLV хранилища: ликвидные хранилища, представленные в GMX V2, построенные на основе GM пулов. GLV хранилища автоматически распределяют ликвидность по нескольким GM пулам для оптимизации доходов.

Метрики:

  • Общая заблокированная стоимость: измеряет общую стоимость активов в долларах США, внесенных в ликвидные пулы GMX в версиях V1 и V2.

  • Номинальный объем торгов: измеряет общую стоимость активов в долларах США от всей торговой активности на децентрализованной бирже GMX, включая торговлю бессрочными фьючерсами, спотовые обмены токенов и чеканку/сжигание ликвидных токенов.

  • Комиссии: измеряют общую стоимость активов в долларах США, уплаченных пользователями на децентрализованной бирже GMX.

  • Доход: измеряет общую стоимость активов в долларах США от торговых комиссий, удерживаемых GMX.

  • Ежемесячные активные пользователи: измеряют количество уникальных адресов кошельков, которые взаимодействуют с децентрализованной биржей GMX в любом 30-дневном периоде.

9) Об этом отчете

Этот отчет публикуется ежеквартально и составляется с использованием инфраструктуры данных Token Terminal от начала до конца. Все метрики получены непосредственно из данных блокчейна. Графики и наборы данных, упомянутые в этом отчете, можно просмотреть на соответствующей панели отчетов GMX Q3 2025 на Token Terminal.