Если сравнить цепочку поставок AI с постройкой небоскреба, то GPU — это лишь самая яркая корона на крыше, а действительно определяющими факторами, которые позволяют построить здание, являются фундамент, сталь, цемент и электрические схемы, эти на первый взгляд незначительные вещи часто и являются самыми прибыльными.
Электронная ткань, оптоволокно, медь с покрытием и MLCC, я называю их 'Четыре гиганта' верхних материалов AI.
Потому что эти четыре этапа охватывают все устройства AI, от серверов до коммутаторов, от роботов до автономных автомобилей, от центров обработки данных до краевого вычисления, вы можете обойтись без определенного поколения GPU, но вам сложно избежать этих четырех основных этапов.
Электронная ткань — это бетон и сталь для PCB, оптоволокно — это高速信息公路, медь с покрытием — это золотая земля, а MLCC — это капилляры, они выглядят не очень привлекательно, но без любого из них вся система не сможет функционировать.
Первый гигант — электронная ткань.
Многие думают, что электронная ткань — это просто обычное стекловолокно.
На самом деле, электронная ткань с низкой диэлектрической проницаемостью, используемая в серверах AI, имеет технологическую сложность, значительно превышающую обычные продукты, и ключевое оборудование длительное время зависит от импортов из Японии, расширение производства не означает просто вливание денег, это также одна из причин, почему цены на электронную ткань продолжали расти в последние годы.
В этой области.
Хунхэ Текнолоджи (603256.SH) — это мой взгляд на самого чистого лидера в области электронной ткани, он как отличник в профессии, вся энергия сосредоточена на электронной ткани, когда спрос на AI взорвется, эластичность тоже будет максимальной.
Китайский гигант (600176.SH) похож на национальную команду в индустрии, масштабы мировые, явное преимущество в затратах.
А Филихуа (300395.SZ) больше похож на ставку на следующий технологический маршрут, делая ставку на массовое применение кварцевой электронной ткани в будущем.
Второй гигант — оптоволокно.
Если сравнить GPU с Феррари.
Тогда оптоволокно — это高速公路.
Как бы быстро ни была Феррари, если ты будешь ехать по сельской дороге, она не сможет разогнаться, поэтому в эпоху AI действительно выигрывают не только GPU, но и цепочка поставок оптоволокна, ответственного за передачу данных.
Чанфэй Оптоволокно (601869.SH) — мировой лидер в области оптоволокна, также одна из ведущих компаний в Китае по технологии пустотелого оптоволокна.
Хэнтун Гуандянь (600487.SH) — это игрок, который может атаковать и защищаться, он получает выгоду от цикла спроса на оптоволокно и поддерживает стабильный денежный поток благодаря бизнесу подводных кабелей.
А Тонгдин Хуалянь (002491.SZ) — это типичный малый капитал с эластичностью, более подходящий для игры на ротации в отрасли.
Третий гигант — медь с покрытием.
Если бы мне нужно было выбрать одно направление среди четырех за следующие пять лет, которое наиболее перспективно.
Я, скорее всего, проголосую за медь с покрытием, потому что это один из самых недооцененных этапов в цепочке поставок серверов AI сегодня.
Многие знают о PCB.
Но не знали о меде с покрытием.
На самом деле, медь с покрытием занимает основное значение в материалах PCB, высококачественная медь с покрытием является ключевым материалом в процессе обновления серверов AI.
Если провести аналогию с рынком недвижимости.
PCB похож на дом.
Медь с покрытием — это земля.
Дом даже самый красивый, но без хорошего местоположения не продастся, а спрос на высокоскоростные и частотные материалы для серверов AI по сути означает, что золотые места становятся все более ценными.
Шэн И Текнолоджи (600183.SH) — это безусловный лидер в этой области.
Многие учреждения рассматривают это как贵州茅台 (600519.SH) в отрасли меди с покрытием, потому что по технологии, масштабу и сертификации клиентов это эталон в отрасли.
Нанья Синцай (688519.SH) больше похож на растущего игрока.
А Цзинань Гуоджи (002636.SZ) — это типичная циклическая акция с эластичностью, когда приходит цикл повышения цен, она всегда показывает резкие скачки.
Так что если вы спросите меня, на чем лучше всего держать свои позиции.
Я бы без колебаний выбрал Шэн И Текнолоджи.
Потому что часто зарабатывать не зависит от взрывной силы, а от того, как долго ты сможешь продержаться.
Четвертый гигант — MLCC.
Если говорить о том, что GPU — это мозг AI.
Тогда MLCC — это нервная система.
В одном AI-сервере может потребоваться использовать тысячи, даже десятки тысяч MLCC, без них никакой чип не сможет нормально работать.
Главная особенность рынка MLCC — олигополия.
#村田 #三星电机 #太阳诱电 долго контролируют высокий сегмент рынка, а цикл сертификации особенно долгий, поэтому каждый раз, когда возникает дисбаланс спроса и предложения, рост цен превышает ожидания многих.
На A-рынке.
Группа Санхуан (300408.SZ) — это один из моих любимых активов, потому что она не только производит продукты, но и занимается материалами и оборудованием, вся цепочка поставок практически полностью налажена, и самое главное преимущество такой компании — это долгосрочно высокая рентабельность.
Фэнхуа Гаокэ (000636.SZ) имеет одну из крупнейших производственных мощностей MLCC в стране.
А Гунцзы Материалы (300285.SZ) относится к типичному бизнесу по продаже лопат, он не участвует в конкуренции на конечном рынке, но может поделиться всей прибылью роста отрасли.
Если бы мне нужно было сделать простой рейтинг.
Группа Санхуан зарабатывает на прибыли.
Фэнхуа Гаокэ зарабатывает на масштабе.
Китайские керамические материалы зарабатывают на обновлении индустрии.
Если разобрать всю цепочку поставок AI.
GPU отвечает за вычисления, HBM — за хранение, оптические модули — за соединение, а электронная ткань, оптоволокно, медь с покрытием и MLCC — за то, чтобы все это действительно работало, они кажутся незаметными, но определяют, сможет ли вся цепочка поставок функционировать.
Если бы мне сейчас нужно было выбрать базовые активы среди четырех секторов.
Я более склонен к Шэн И Текнолоджи (600183.SH) и Группе Санхуан (300408.SZ).
Один блокирует материалы для серверов AI, другой — электронные компоненты, это как продавать землю и продавать сталь, независимо от того, как будет развиваться AI в будущем, у них всегда будет возможность продолжать получать выгоду, и это как раз самая важная логика долгосрочных инвестиций.