1) Исполнительное резюме
Euler $EUL является модульным кредитным проектом, построенным вокруг набора инструментов Euler Vault Kit (EVK), который позволяет без разрешения создавать изолированные кредитные рынки с настраиваемыми параметрами риска. Каждый хранилище работает независимо, что означает, что риски содержатся, а не разделяются между монолитным пулом. Текущая архитектура V2 (запущена в 2024 году) соединяет хранилища через Ethereum Vault Connector (EVC), позволяя пользователям использовать залог в одном хранилище, чтобы заимствовать из другого, сохраняя изолированные профили риска.
В Q3 2025 Euler увидел сильный рост по ключевым метрикам, при этом рост сборов и доходов опередил рост TVL и активных кредитов. Хотя Ethereum остается доминирующей цепочкой по TVL и активным кредитам, активность пользователей распределена между несколькими развертываниями цепочек.
🔑 Ключевые метрики (Q3 2025)
Общая заблокированная стоимость: $2.61B (+68.30% QoQ)
Активные кредиты: $1.36B (+79.80% QoQ)
Сборы: $22.31M (+158.64% QoQ)
Доход: $2.52M (+162.92% QoQ)
Ежемесячные активные пользователи: 29.70K (+47.03% QoQ)
2) Общая заблокированная стоимость
Общая заблокированная стоимость (TVL) измеряет общую стоимость в USD залога, внесенного на рынки Euler V2, плюс остатки по кредитам. Среднее значение TVL за Q3 составило $2.61B, что выше $1.55B во втором квартале, что представляет собой увеличение на 68.30% по сравнению с предыдущим кварталом. Ethereum составил большую часть депозитов в $1.85B (70.76% от общего числа Q3), за ним следуют Avalanche с $341.36M (13.07%). Оставшиеся цепочки (Linea, Unichain, Arbitrum One, BNB Chain, Sonic, Base и Berachain) в совокупности добавили $422.43M (16.17%).
👥 Комментарий команды Euler
"Многосеточные развертывания были основными движущими силами для TVL, включая Linea и Avalanche. Активность кредитования увеличилась на рынке, и стейблкоины обеспечили большую часть нового капитала, что согласуется с Euler, где большинство депозитов находятся в стейблкоинах.
Институциональный уклон Avalanche и база пользователей DeFi по мощности хорошо согласуются с продуктом Euler. Стимулы и новые рынки также способствовали росту."
3) Активные кредиты
Активные кредиты измеряют общую стоимость в USD непогашенных заимствований по всем кредитным рынкам Euler. Среднее значение активных кредитов за Q3 составило $1.36B, что выше $758.24M во втором квартале, что представляет собой увеличение на 79.80% по сравнению с предыдущим кварталом. Ethereum составил большую часть заимствований в $973.27M (68.92% от общего числа Q3), за ним следуют Avalanche с $136.27M (9.65%). Оставшиеся цепочки (Linea, Unichain, Arbitrum One, BNB Chain, Sonic, Base и Berachain) в совокупности добавили $302.85M.
👥 Комментарий команды Euler
"На рынке наблюдался явный сдвиг к более высокому кредитному плечу в Q3 2025. Заемщики полагались на зацикливание и структурированные стратегии, чтобы поддерживать доходность в среде с высоким уровнем доходности.
Большая часть спроса поступала от заемщиков, использующих стейблкоины как залог или как цели заимствования. Многие перераспределили средства в стратегии, оптимизированные для доходности."
4) Сборы
Сборы измеряют общую стоимость сборов в USD, уплаченных пользователями по всем кредитным рынкам Euler. Общая сумма сборов за Q3 составила $22.31M, что выше $8.63M во втором квартале, что представляет собой увеличение на 158.64% по сравнению с предыдущим кварталом. Ethereum сгенерировал $12.04M (53.93% от общего числа Q3), за ним следуют Avalanche с $4.53M. Оставшиеся цепочки (Unichain, Linea, Berachain, BNB Chain, Sonic, Arbitrum One и Base) в совокупности добавили $5.74M.
5) Доход
Доход измеряет общую стоимость сборов в USD, удерживаемых Euler. Общая сумма доходов за Q3 составила $2.52M, что выше $958.89K во втором квартале, что представляет собой увеличение на 162.92% по сравнению с предыдущим кварталом. Ethereum составил $1.03M (40.91% от общего числа Q3), за ним следуют Avalanche с $710.09K. Оставшиеся цепочки (Linea, Unichain, BNB Chain, Sonic, Berachain, Arbitrum One и Base) в совокупности добавили $778.71K.
👥 Комментарий команды Euler
"Основной доход Euler поступает от доли всех процентов (сборов), уплаченных заемщиками.
Доход протокола увеличился после предложения DAO, которое активировало сборы на основных рынках. Голосование Snapshot ввело стандартный сбор в 10 процентов на хранилища Euler Yield и на хранилища стейблкоинов в Euler Prime, что привело к увеличению сбора сборов.
Внутренне активация сборов объясняет большую часть изменений. Снаружи более высокая волатильность и сильный спрос на стейблкоины и кредитное плечо по ставкам увеличили использование и ликвидационную активность по цепочкам, что отразилось на доходах."
6) Ежемесячные активные пользователи
Ежемесячные активные пользователи (MAU) измеряют количество уникальных адресов кошельков, которые взаимодействовали с Euler в течение 30-дневного периода. Среднее значение MAU за Q3 составило 29.70K, что выше 20.20K во втором квартале, что представляет собой увеличение на 47.03% по сравнению с предыдущим кварталом. Unichain возглавил активность пользователей с 8.40K пользователей (23.40% от общего числа Q3), за ним следуют Ethereum с 6.10K и Base с 4.10K. Оставшиеся цепочки (Arbitrum One, BNB Chain, Linea, Avalanche, Sonic и Berachain) в совокупности добавили 17.40K пользователей.
👥 Комментарий команды Euler
"Мы продолжили уделять ключевое внимание улучшению пользовательского опыта в приложении, что совпало с увеличением числа пользователей. Запуск EulerEarn основывался на существующих функциях, таких как нативное зацикливание, нативная упаковка и обмен залогом или сбережениями в один клик, что сделало платформу более удобной для ежедневного использования.
Мы считаем, что рост числа пользователей будет продолжаться, распространяясь на новые цепочки, даже когда TVL остается сосредоточенным на Ethereum. Модульная и многосеточная архитектура Euler это позволяет, хотя основная деятельность по-прежнему сосредоточена на Ethereum."
7) Перспективы
👥 Комментарий команды Euler
"Мы наблюдали продолжение расширения с начала года, с развертыванием на новых цепочках и акцентом на упрощении пользовательского пути с EulerEarn. Этот запуск также углубил Euler в такие кошельки, как OKX Wallet, и упростил процессы регистрации.
Расширенное внедрение RWA для учреждений и прогресс в продукте с фиксированной ставкой. Поддержка RWA будет осуществляться через поставщиков, таких как Securitize и Superstate, а также токенизированные акции от Ondo и Back.
Продолжение роста депозитов, заимствований, использования и общей активности пользователей по цепочкам определит успех в следующем квартале."
8) Определения
Компоненты:
Набор инструментов Euler Vault Kit (EVK): основополагающий набор инструментов для создания и управления изолированными кредитными хранилищами. Каждое хранилище является токенизированным долговым рынком, соответствующим стандарту ERC4626, для конкретного базового актива.
Коннектор Ethereum Vault (EVC): основной контракт, который медирует взаимодействия между хранилищами, позволяя пользователям использовать залог в одном хранилище для заимствования из другого, сохраняя изолированные профили риска.
Метрики:
Общая заблокированная стоимость: измеряет общую стоимость в USD залога, внесенного в Euler, плюс остатки по кредитам.
Активные кредиты: измеряет общую стоимость в USD непогашенных заимствований по всем кредитным рынкам Euler.
Сборы: измеряет общую стоимость в USD сборов, уплаченных пользователями по всем кредитным рынкам Euler.
Доход: измеряет общую стоимость в USD сборов, удерживаемых Euler.
Ежемесячные активные пользователи: измеряет количество уникальных адресов кошельков, которые взаимодействовали с Euler в течение 30-дневного периода.
9) Об этом отчете
Этот отчет публикуется ежеквартально и создается с использованием инфраструктуры данных Token Terminal от начала до конца. Все метрики получают непосредственно из блокчейн-данных. Графики и наборы данных, упомянутые в этом отчете, могут быть просмотрены на соответствующей панели управления отчетом Euler Q3 2025 на Token Terminal.