Записки по опционам на острове Ледяного и Огненного｜2026.06.20
BTC $63,622（+1.08%）| ETH $1,712（-0.04%）
На выходных рынок тихий, BTC слегка отскочил до 63.6k, ETH практически на месте. Индекс Deribit BTC 63,578 / ETH 1,711, на споте и фьючерсах почти нет ценового разрыва.
▍Книга заказов Deribit
Общий OI по BTC 445,000 контрактов, соотношение Call/Put 0.64 (преобладают Call); объем PCR 1.49 (торговля Put более активна).
Общий OI по ETH 2,150,000 контрактов, соотношение Call/Put 0.55; объем PCR 1.18, также сторона Put более горячая в течение дня.
▍Сосредоточение OI по BTC
80k - это главный магнит, сумма Call и Put почти 30,000 контрактов. Но если посмотреть внимательнее, C-OI составляет подавляющее большинство (25,000 против 4,600), что указывает на большой открытый интерес по Call, а не на зону противостояния. 60k - это крепость по Put (19,900 контрактов), создающая защиту снизу. Распределение позиций от 50k до 120k равномерное — рынок сильно разделен в прогнозах на год.
На этой неделе истекающие контракты 26JUN26:
60k-P OI 5,734 контракта, IV всего 44% — вероятность обнуления глубоких OTM Put на этой неделе крайне высока, продавцы получают стабильную прибыль.
80k-C OI 6,249 контрактов, IV взлетела до 65% — здесь вблизи уровня ATM ожидаются колебания.
90k-C OI 5,743 контракта, IV 80% — заметная премия на дальние виртуальные Call.
▍Волатильность
BTC HV: 51%
Исходящая IV выделяется (80k уровень 65%), но в дальнем сроке в целом спокойно:
31JUL26 ATM уровень IV ~34-37%
25SEP26 ~37%
25DEC26 ~41%
Структура сроков очень плоская с небольшим повышением, дальние контракты только на 4-5 волатильностей выше ближних — рыночная цена на дальние волатильностные премии слишком низка. Учитывая текущую реализованную волатильность более 50%, предпочтение явно на стороне продавцов: зарабатывают на временной стоимости, не ставят на направление.
▍ETH
Объем C-OI на уровне 3000+ огромен (3200-C 94,000 контрактов, 2500-C 104,000 контрактов), это все ставки на дальние сроки с глубокой виртуальной стоимостью, почти невозможно исполнить по сравнению с текущей ценой 1,712, рай для продавцов.
1,500-P 85,000 контрактов составляет максимальную нижнюю стену Put, 1,700-P 47,000 контрактов следом. Защита ETH снизу толще, чем у BTC, но накопление Call сверху значительно больше, чем у Put, настроения более бычьи.
▍Оценка
1. BTC на выходных стабилизировался в узком диапазоне, 63k-64k временно считается зоной равновесия. Осталось 6 дней до истечения 26JUN, Gamma риск сосредоточен на 60k-P и 80k-C; Delta нейтральная может заработать на временном распаде.
2. Дальняя IV низкая, декабрьский 80k-C всего 40.74%, на 10 волатильностей ниже HV — структура long vega кажется дешевой. Если полагаете, что HV не упадет быстро, покупка дальнего Call spread более выгодна, чем покупка ближнего.
3. Относительно ETH/BTC: ETH 24h стабилен, BTC отскочил, BTC относительно сильнее. Нижняя стена Put по ETH слишком толстая, краткосрочное пробитие вниз маловероятно, но и вверх нет катализаторов.
4. Риск-менеджмент: если 28 июня (около истечения 26JUN) произойдет макроэкономический сбой, высокие IV по BTC на ближних сроках могут быстро быть достигнуты в реальной стоимости.
Контроль позиций по Gamma, приятных выходных.
BTC $63,622（+1.08%）| ETH $1,712（-0.04%）
На выходных рынок тихий, BTC слегка отскочил до 63.6k, ETH практически на месте. Индекс Deribit BTC 63,578 / ETH 1,711, на споте и фьючерсах почти нет ценового разрыва.
▍Книга заказов Deribit
Общий OI по BTC 445,000 контрактов, соотношение Call/Put 0.64 (преобладают Call); объем PCR 1.49 (торговля Put более активна).
Общий OI по ETH 2,150,000 контрактов, соотношение Call/Put 0.55; объем PCR 1.18, также сторона Put более горячая в течение дня.
▍Сосредоточение OI по BTC
80k - это главный магнит, сумма Call и Put почти 30,000 контрактов. Но если посмотреть внимательнее, C-OI составляет подавляющее большинство (25,000 против 4,600), что указывает на большой открытый интерес по Call, а не на зону противостояния. 60k - это крепость по Put (19,900 контрактов), создающая защиту снизу. Распределение позиций от 50k до 120k равномерное — рынок сильно разделен в прогнозах на год.
На этой неделе истекающие контракты 26JUN26:
60k-P OI 5,734 контракта, IV всего 44% — вероятность обнуления глубоких OTM Put на этой неделе крайне высока, продавцы получают стабильную прибыль.
80k-C OI 6,249 контрактов, IV взлетела до 65% — здесь вблизи уровня ATM ожидаются колебания.
90k-C OI 5,743 контракта, IV 80% — заметная премия на дальние виртуальные Call.
▍Волатильность
BTC HV: 51%
Исходящая IV выделяется (80k уровень 65%), но в дальнем сроке в целом спокойно:
31JUL26 ATM уровень IV ~34-37%
25SEP26 ~37%
25DEC26 ~41%
Структура сроков очень плоская с небольшим повышением, дальние контракты только на 4-5 волатильностей выше ближних — рыночная цена на дальние волатильностные премии слишком низка. Учитывая текущую реализованную волатильность более 50%, предпочтение явно на стороне продавцов: зарабатывают на временной стоимости, не ставят на направление.
▍ETH
Объем C-OI на уровне 3000+ огромен (3200-C 94,000 контрактов, 2500-C 104,000 контрактов), это все ставки на дальние сроки с глубокой виртуальной стоимостью, почти невозможно исполнить по сравнению с текущей ценой 1,712, рай для продавцов.
1,500-P 85,000 контрактов составляет максимальную нижнюю стену Put, 1,700-P 47,000 контрактов следом. Защита ETH снизу толще, чем у BTC, но накопление Call сверху значительно больше, чем у Put, настроения более бычьи.
▍Оценка
1. BTC на выходных стабилизировался в узком диапазоне, 63k-64k временно считается зоной равновесия. Осталось 6 дней до истечения 26JUN, Gamma риск сосредоточен на 60k-P и 80k-C; Delta нейтральная может заработать на временном распаде.
2. Дальняя IV низкая, декабрьский 80k-C всего 40.74%, на 10 волатильностей ниже HV — структура long vega кажется дешевой. Если полагаете, что HV не упадет быстро, покупка дальнего Call spread более выгодна, чем покупка ближнего.
3. Относительно ETH/BTC: ETH 24h стабилен, BTC отскочил, BTC относительно сильнее. Нижняя стена Put по ETH слишком толстая, краткосрочное пробитие вниз маловероятно, но и вверх нет катализаторов.
4. Риск-менеджмент: если 28 июня (около истечения 26JUN) произойдет макроэкономический сбой, высокие IV по BTC на ближних сроках могут быстро быть достигнуты в реальной стоимости.
Контроль позиций по Gamma, приятных выходных.