"Биткойн упал до такой степени, а Strategy все еще покупает?" — интересная сторона этой новости заключается не только в том, что "кит снова вышел на рынок", но и в том, что компания ставит все на все более узкий путь.

1. Сколько же еще купил кит?

Сначала давайте уточним цифры:

  • С 22 по 28 декабря Strategy потратила около 1.088 миллионов долларов на покупку 1,229 биткойнов, средняя цена покупки составила примерно 88,568 долларов за монету.

  • Эти деньги были собраны путем выпуска обыкновенных акций, что, по сути, означает "размывание доли, чтобы получить больше биткойнов".

  • После покупок компания теперь владеет примерно 672,497 биткойнами, средняя стоимость приобретения составляет 74,997 долларов США за монету, по текущим ценам бухгалтерская стоимость составляет примерно 50,4 миллиарда долларов.

  • Иными словами, даже если этот раунд биткойна будет неудачным, стратегия в целом все еще в состоянии прибыли.

На прошлой неделе компания просто увеличила резерв наличности и не покупала больше биткойнов, теперь это можно считать еще одной "нажатой кнопкой увеличения позиций".

2. Цена криптовалюты, цена акций: одна упала на треть, другая обрезана пополам.

Посмотрим на рыночные цены:

  • На момент сообщения биткойн упал примерно на 1.18%, колеблясь около 87317 долларов.

  • Цена акций самой стратегии также упала примерно на 2.15%.

С начала октября биткойн упал почти на 30% с близких к 126000 долларов исторического максимума; в то время как падение акций стратегии еще более резкое, свыше 50%, практически "биткойн упал на кусок, акции на нож".

Ключевой показатель, раскрытый на сайте компании, называется mNAV:

  • Определение: стоимость компании ÷ рыночная стоимость биткойнов, которые она держит.

  • На данный момент это примерно 1.1, что означает, что общая стоимость компании только чуть выше стоимости "той кучи монет".

Эта компания ранее была разогнана за счет "биткойна + премиум-воображения", но теперь премия сильно сжата, и рынок, по сути, уже голосует ногами:
—— Люди начинают сомневаться, не превратится ли эта премия в дисконт в любой момент.

3. Более серьезная проблема: возможное исключение из индекса.

Следующий момент может оказать большее влияние на стратегию, чем цена биткойна.

Компания, занимающаяся составлением индексов, MSCI, рассматривает новое правило:

Исключить компании, которые рассматривают биткойн и другие цифровые активы как "корпоративные казначейства", из основных индексов.

Черновик в целом выглядит так:

  • Если цифровые активы компании составляют 50% и более от общего актива, она будет исключена из глобального инвестиционного индекса MSCI.

  • Сбор мнений завершится 31 декабря, окончательные результаты ожидаются до 15 января 2026 года.

Для стратегии потенциальное влияние очень прямое:

  • На данный момент он составляет:

    • Акции индекса NASDAQ 100

    • Акции индекса MSCI США

    • Акции глобального индекса MSCI

  • Morgan Stanley проанализировала структуру владения акциями стратегии:

    • Около 9 миллиардов долларов рыночной капитализации удерживается через различные ETF и взаимные фонды, связанные с основными индексами, в виде пассивных позиций.

    • Если MSCI действительно реализует предложение, только в системе MSCI может быть инициировано около 2.8 миллиардов долларов пассивных продаж.

    • Если другие компании по составлению индексов также последуют примеру и исключат стратегию из других основных фондовых индексов, потенциальный пассивный выход может увеличиться до примерно 8.8 миллиардов долларов.

Вот почему рынок нервничает:
Выводы пассивных средств из индекса — это выход без эмоций, основанный на правилах, и его разрушительная сила часто оказывается больше, чем у обычной распродажи.

4. Падение биткойна в этот раз выглядит как "падение без треска".

Вернемся к самому биткойну:

  • В начале октября биткойн резко поднялся выше 126000 долларов, и тогда быки были в состоянии крайнего восторга.

  • После достижения высоких уровней цена стремительно упала, примерно на треть, что стало неожиданностью для многих быков.

  • Объем торгов продолжает сокращаться, средства ETF постоянно выводятся, многие институциональные и розничные инвесторы выбирают временно покинуть рынок и понаблюдать.

  • На рынке производных финансовых инструментов число желающих активно ставить на восстановление уменьшается, позиции явно охлаждаются.

Если в этом году конечный результат окажется в зоне падения, это может стать поворотным моментом для биткойна:

  • Четвертый год подряд с падением в истории,

  • это также первый раз, когда без крупных скандалов и серьезных кризисов отрасль прошла полный год падения.

Это указывает на одну вещь:
Даже без FTX и крупных обвалов, чисто полагаясь на давление оценки, макроэкономическую обстановку и изменения в предпочтениях капитала, биткойн все равно пройдет полный цикл бычьего и медвежьего рынка.

5. Уроки для обычных инвесторов.

Если рассматривать стратегию как "высокоплечевой продукт биткойна, созданный с помощью корпоративной оболочки", то это сообщение передает гораздо больше, чем просто "кит снова купил".

  • Что касается самой стратегии:

    • Каждый раз, когда мы увеличиваем позиции, мы все больше связываем компанию и биткойн друг с другом.

    • Когда цена растет, кредитное плечо увеличивает прибыль; когда цена падает, падение акций, как правило, бывает еще более ощутимым.

    • Если действительно исключат из индексов, таких как MSCI, акции могут столкнуться с дополнительной волной "механической распродажи".

  • Для инвесторов, наблюдающих за ситуацией:

    • У китов есть долгосрочные средства, каналы финансирования и время для преодоления волатильности;

    • Обычные люди, если просто "покупают все, что покупает кит", могут не нести одинаковый риск и не получать одинаковую доходность.

  • Для всего рынка:

    • Это может стать поворотным моментом в постепенной "институционализации" криптоактивов —

      • С одной стороны, компании используют цифровые активы как хранилище, предпочитая высокую волатильность и высокий кредитный риск;

      • С другой стороны, компании по составлению индексов, регуляторы и институциональные инвесторы начинают снова устанавливать границы: какие активы могут войти в основные индексы, а какие должны быть изолированы.

Чтобы закончить на более практичной ноте:
Если кит решается на все, это его история; хотите ли вы за ним следовать — это ваш риск-менеджмент. Когда читаете новости, не смотрите только на то, сколько они купили, подумайте также: выдержите ли вы ту часть волатильности, которую они могут перенести.

Если вам понравилось мое сообщение, не забудьте подписаться#Strategy增持比特币 #比特币流动性 #加密市场观察 #DAT