В последнее время я размышляю о крайне ироничном явлении: с одной стороны, мы смеемся над неэффективностью и непрозрачными операциями традиционных финансовых рынков в Твиттере, а с другой стороны, терпим безумный сбор MEV-роботов на Эфириуме, что похоже на то, как мы, пытаясь избежать леса разбойников, в итоге попадаем в болото, полное невидимых ловушек. Для розничных инвесторов это может быть просто потеря нескольких пунктов проскальзывания, но для учреждений, управляющих миллиардами долларов, такая прозрачность в цепочке просто означает, что они выставляют свою шею для удара. Вот почему я оптимистично настроен относительно Dusk Network: она не пытается создать еще одного убийцу Эфириума, а на самом деле воспроизводит самую загадочную и прибыльную инфраструктуру традиционных финансов, а именно темный пул, но на этот раз децентрализованную и соответствующую требованиям. 
Нам нужно понять, чего боятся институты: они не боятся потерять деньги, а боятся утечки стратегии. Если вы разместите ордер на 50 миллионов долларов на Uniswap, все арбитражные боты в мире начнут охоту на вас за миллисекунды; это является смертельным недостатком Ethereum как глобальной публичной бухгалтерской книги, его прозрачность является полной и неизбираемой. Архитектура смарт-контрактов Dusk пытается решить эту проблему, вводя доказательства нулевого знания, позволяя скрыть конкретное содержание сделки, например, сумму и тип актива, но законность сделки по-прежнему может быть проверена всей сетью. Это не просто защита приватности; это революция микроструктуры финансовых сделок. Я изучила их торговую модель и обнаружила, что она очень похожа на логику традиционных темных пулов, где покупатели и продавцы действуют без знания идентичности друг друга, и только в момент окончательного заключения сделки состояние обновляется, а в этом процессе ни один бот MEV не может встать в очередь, потому что они не видят содержание этой сделки.
Это приводит нас к конкурентам Dusk. Многие подумают о Oasis или Secret, но я считаю, что Dusk больше похож на Nasdaq на блокчейне. Secret зависит от аппаратного обеспечения TEE, и честно говоря, аппаратные уязвимости — это как бомбы с таймером; люди из комплаенса в институтах начинают нервничать при упоминании Intel SGX. Dusk идет по пути криптографии, и этот путь очень труден. Когда я тестировала данные тестовой сети, я заметила, что генерация доказательства соблюдения приватной сделки требует нескольких секунд даже на высокопроизводительных графических картах, что неприемлемо для высокочастотной торговли, но для расчетов по крупным активам это может быть приемлемой ценой. Здесь есть очень интересный компромисс: Dusk, похоже, не стремится к экстремальному TPS, как у Solana, а стремится к качеству сделок и плотности приватности.
Если углубиться еще глубже, давайте поговорим о практической стороне соблюдения. В текущем сегменте RWA есть два крайних варианта: либо полностью централизованный, как USDT от Tether, либо полностью децентрализованный, но несоответствующий нормам, как MakerDAO. Стандарт XSC от Dusk пытается найти баланс посередине, позволяя эмитентам активов внедрять соблюдение норм в токены. Например, я могу выпустить токен облигации, который может торговаться только в Европе и требует от держателей прохождения KYC. Хотя это также можно реализовать через контракты в Ethereum с помощью белого списка, на Dusk это является нативным, и что более важно, процесс верификации является нулевым знанием. Это означает, что верифицирующий узел, подтверждая легальность перевода, не знает, кто именно является отправителем, а только знает, что он соответствует правилам. Эта технология отделяет проверку соблюдения от раскрытия личности и является ключом к тому, чтобы такие гиганты, как BlackRock, действительно решились войти на рынок.
Тем не менее, углубляясь в кодовую базу, я также обнаружила некоторые скрытые опасности. Экономическая модель Dusk может не обеспечить достаточные стимулы для узлов, чтобы покрыть высокие затраты на ZK-вычисления. Генерация доказательства нулевого знания требует вычислительных ресурсов, и если цена токенов Dusk не сможет удержаться на высоком уровне, операторы узлов могут оказаться в убытке. Хотя текущие данные тестовой сети выглядят неплохо, все же отсутствует реальная нагрузка активами. Я также заметила, что в сообществе есть много критики по поводу кривой обучения виртуальной машины Piecrust: всех испортила EVM, и теперь, когда появляется среда на основе WASM с необходимостью писать ZK-схемы, желание разработчиков перейти является серьезной проблемой. Если в экосистеме только официальные участники будут писать контракты, то это в конечном итоге может превратиться в призрачный город без технологий и приложений.
Но я по-прежнему готова сделать ставку на это направление, потому что история финансовых рынков учит нас, что капитал всегда течет туда, где затраты на трение минимальны и безопасность максимальна. В текущем DeFi затраты на трение чрезвычайно высоки; эти затраты не являются затратами на газ, а представляют собой затраты на соблюдение норм и затраты на утечку приватности. Dusk с помощью технологий снизила эти два типа затрат. Представьте себе, если в будущем все акции и облигации будут выпущены на Dusk, сделки будут автоматически клиринговаться, соблюдение норм будет автоматически проверяться, и никто не сможет подглядывать за крупными позициями, насколько это высвободит ликвидность. Конечно, это всего лишь прекрасное видение, но сейчас им еще предстоит решить такие сложные инженерные проблемы, как задержки в запуске основной сети и оптимизация производительности клиентского программного обеспечения.
Я также заметила, что команда Dusk имеет очень глубокое присутствие в Европе, что является хорошим шагом в условиях ужесточения регулирования. В отличие от агрессивного поведения SEC в США, законопроект MiCA от ЕС на самом деле предоставляет более четкий путь. Dusk позиционирует себя как соответствующий стандартам MiCA приватный блокчейн, что само по себе является огромной защитной стеной. В то время как конкуренты все еще заняты запуском своих проектов, они уже обсуждают технические стандарты с регулирующими органами; такая деградация уровня может не быть заметной в начале бычьего рынка, но как только начнется массовый вход институциональных инвесторов, различия между регулярной армией и партизанами станут очевидными.
