Bitcoin Explorer

The "Four-Year Cycle" is dead. Long live the "Structural Maturity."
Messari has just released its definitive Crypto Theses 2026（https://messari.io/report/the-crypto-theses-2026?signup=success）, a 275-page manifesto by Ryan Selkis and his team. If 2024 was about politics and 2025 was about institutional entry, 2026 will be the year crypto integrates into the very fabric of the global economy.
Here are the 6 core pillars you need to know:
1. The Great Decoupling: Bitcoin as the "Lone King"
Bitcoin has officially separated itself from the "crypto" pack. Messari argues that the traditional 4-year halving cycle is fading, replaced by structural demand from ETFs and nation-states. While Bitcoin remains the "Digital Gold" hedge, other Layer-1s are facing a valuation crisis as their "monetary premiums" vanish. If an L1 doesn't have real revenue, capital is flowing back to BTC.
2. The Rise of "Agentic Finance" (AI x Crypto)
2026 is the year AI Agents become the primary users of DeFi. We are moving from "Know Your Customer" (KYC) to "Know Your Agent" (KYA).
The Thesis: AI agents don't use bank accounts; they use stablecoins and smart contracts.DePAI: Messari highlights "Decentralized AI" (DeAI) as the next $30 trillion opportunity, focusing on specialized "Data Foundries" (like Bittensor) that provide high-quality multi-modal data which centralized AI has exhausted.
3. DePIN: The Revenue Frontier
Decentralized Physical Infrastructure Networks (DePIN) are moving from "hype" to "harvest." Messari predicts on-chain verifiable revenue from DePIN will exceed $100 million in 2026. Projects like IoTeX (data verification) and Injective (RWA) are leading the charge in vertically integrated networks that provide real-world utility.
4. Stablecoins: The "MMF" Weapon
Stablecoins are no longer just trading collateral; they are becoming the US government’s "Money Market Fund" (MMF) weapon. With the (hypothetical) GENIUS Act of 2025 providing regulatory clarity, yield-bearing stablecoins are set to cannibalize traditional savings. In 2026, expect stablecoins to be integrated into Google and Cloudflare’s underlying infrastructure for agentic commerce.
5. The L1/L2 Hierarchy & "Ownership Coins"
The "L1 Wars" have evolved. Ethereum is reinventing itself as a settlement layer while Arbitrum and Base dominate the L2 landscape.
Solana’s Goal: To become the "On-chain NASDAQ."The New Asset Class: "Ownership Coins." Unlike governance tokens of the past, 2026 will favor tokens that combine economic revenue-sharing, legal rights, and utility.
6. Market Structure: Prop AMMs and Equity Perps
Passive AMMs (like Uniswap V2 style) are being replaced by Proactive Market Makers (Prop AMMs) and Centralized Limit Order Books (CLOBs) for better execution.
Breakout Narrative: Equity Perps. Trading Apple or Tesla shares via crypto-native perpetual contracts will bring the $100T+ equity market on-chain.
The Verdict: 2026 is the year of the "Professional." Retail speculation is being overshadowed by system-level applications. Whether you are a "HODLer" or a trader, the shift from narrative to net revenue is the only metric that matters.

Самое опасное заблуждение в инвестициях заключается в том, что будущее должно идеально отражать прошлое. На протяжении десяти лет "4-летний цикл" был северной звездой для инвесторов в биткойн. Сегодня этот нарратив математически мертв.
Статистический вердикт
Чтобы понять, куда мы движемся, мы должны использовать правильные инструменты. В количественном анализе критерий информации Акаике (AIC) измеряет, насколько хорошо модель соответствует данным. Результаты неоспоримы: модель LPPL (логарифмическое периодическое законное распределение) превосходит жесткую 4-летнюю модель более чем на 1,100 пунктов.

Bitcoin ripped higher after its late-November dip, climbing back above $90,000 — roughly 15% up from the ~$80,000 low on Nov. 21. That bounce wasn’t random: three independent cost-basis metrics converged in the low-$80k area and acted as a structural support zone investors defended.
Quick summary
Bitcoin rebounded from the ~$80k region and has stayed above the average entry levels of key metrics.
The True Market Mean, U.S. spot ETF cost basis, and the 2024 yearly cost basis all clustered in the low-$80k range, signaling concentrated demand and conviction there.
These measures identify where holders are most likely to defend positions during drawdowns — and they aligned during both the November pullback and the April correction.
Why each metric matters
True Market Mean (~$81k) — This is the average on-chain purchase price of active coins (recently moved supply). Because it filters out long-dormant holdings, it reflects the cost basis of traders and participants who actually trade — the cohort most likely to sell or defend positions. During the pullback the True Market Mean sat near $81k and acted as clear support; it first moved above this level in October 2023 and hadn’t traded below it since, reinforcing its role as a bull-market threshold.
U.S. spot ETF cost basis (~$83,844, Glassnode) — Calculated from daily ETF inflows weighted by market price, this shows the average price at which funds have been accumulating BTC through U.S. listed spot ETFs. Bitcoin bounced off this level again — the same behavior seen during the April tariff-driven selloff — which suggests institutional flow levels are defending the market here.
2024 yearly cost basis (~$83k, checkonchain / CoinDesk Research) — This tracks the average price at which coins acquired in 2024 were withdrawn from exchanges. Historical patterns show yearly cohort cost bases often act as support in bull markets. The 2024 cohort’s average sat near $83k and provided an additional layer of confirmation during both the April and November corrections.
Bottom line

When multiple, independent cost-basis indicators cluster in the same price band, that zone gains structural significance. The low-$80k range wasn’t just a technical line on a chart — it reflected real acquisition prices across active traders, ETF investors, and 2024 buyers. That depth of demand helps explain why BTC bounced back above $90k and why the $80k area now reads as a meaningful support region.

Мы смотрим на цену. Мы смотрим на ETF. Мы смотрим на нарратив "цифрового золота". Но почти никто не обращает внимания на фундамент.
Прямо сейчас Биткойн обеспечивает более 2 триллионов долларов в стоимости с помощью механизма, который, по сути, никогда не был доказан в работе в масштабе. Это не FUD (Страх, Неопределенность и Сомнение). Это не критика со стороны банковского сектора. Это сырая, холодная арифметика, выведенная из собственного кода Биткойна.
Мы приближаемся к "фазовому переходу", который даже основные разработчики называют пугающим. Вот реальность эксперимента, через который мы все проходим.

Мир переходит от Металлического Капитала к Цифровому Капиталу.

На своем последнем выступлении на Bitcoin MENA 2025 Майкл Сэйлор изложил план для глобальной экономики, основанной на Биткойне. Вот полное описание того, как цифровой капитал, кредиты и деньги преобразуют наше будущее.

1. Про-Биткойн Консенсус США

Ландшафт изменился. Дональд Дж. Трамп — это «Президент Биткойна», преданный идее сделать США супердержавой Биткойна. От Казначейства до SEC и ФБР существует глубокий консенсус: Биткойн — это доминирующий цифровой товар — «Цифровое Золото». Эта регуляторная ясность в США окажет влияние на каждый глобальный рынок.

原文：https://x.com/kenchangh/status/1994854381267947640
翻译：富思录
最初的动机
我十几岁的时候是一个有政治动机的人。在所有让我变得激进的书籍中，艾因·兰德（Aynd Rand）的书籍（《源泉》、《阿特拉斯耸耸肩》）起到了作用。2016年，我作为一个目光远大的自由主义者，向加里·约翰逊（Gary Johnson）进行了捐赠。除了是一个坚定的兰德主义者外，我还热爱计算机编程，所以加密货币对我来说是水到渠成的事情。密码朋克（cypherpunk）的思潮吸引了我。我对“比特币是富人的私人银行”这个想法非常着迷。能够脑子里装着十亿美元走过边境，对我来说一直并将永远是一个强大的概念。
然而，随着时间的推移，我感觉自己在加密货币中迷失了方向。在全职投入这个领域工作后，加密货币的变革力量最初的诱人歌声逐渐消退。我对我的目标客户以及我真正为谁构建感到幻灭。我完全误解了加密货币的实际用户是谁，而不仅仅是宣传所说的那样。加密货币声称它有助于去中心化金融系统，我完全相信了这一点，但实际上，它只是一个投机和赌博的超级系统，而这仅仅是当前经济的镜像。
现实像一辆该死的卡车一样撞击了我。我不是在构建一个新的金融系统。我构建了一个赌场。一个不称自己为赌场，但却是我们这一代人所能设计出的最大、在线、24/7多玩家赌场。我的一部分想让我为自己至少贡献了我的整个二十多岁来构建这个赌场感到自豪。另一部分则让我感觉自己简直在这个领域浪费了整个二十多岁。我把生命浪费在了这上面，但至少我从中赚到了不错的钱。
看他们做了什么，而不是他们说了什么
加密货币令人困惑。一方面，你有宣传家说他们想用区块链上的系统完全取代现有金融系统。我很容易想象出这样一个系统——你的银行账户只会持有USDC或比特币，你可以在几秒钟内向世界上任何人发送十亿美元。这种信念是强大的，我仍然认同它。
但是，激励机制完全扭曲了现实中发生的事情。在现实世界中，每个市场参与者都乐于投入资金资助下一个 Layer 1（Aptos, Sui, Sei, ICP 等）。2020年过去 Layer 1 战争的结果是只有一个赢家——Solana。这导致了一个强大的动力去挑选第四名（比特币、以太坊、Solana、？？）。这种激励机制支撑了数千亿美元的市值。这是否为新的、理想的金融系统带来了净进步？尽管风险投资家们写了 5000 字的文章，但答案是：没有，它并没有为创建新系统做出贡献。事实上，它简直烧掉了所有人的钱（无论是散户还是风险投资家），导致新金融系统中的钱反而更少了。
我不仅仅是专门针对 Layer 1。在加密货币中我可以继续列举出许多这样的例子——现货 DEXs、永续 DEXs、预测市场、Meme 币平台等。这些细分市场中的狂热和竞争并没有积极地促进一个更好的金融系统的终极目标。与风险投资家们所说的相反，我们不需要在火星上建造赌场。
经济的赌博化
如果我说我加入加密货币没有经济动机，那是在撒谎。作为读者，我决定在我赚到足够的钱后就放弃加密货币行业，这听起来可能有些虚伪。是的，也许我是虚伪的。但也可能是我只是厌倦了为经济的金融化和赌博化这个粪坑做贡献。
在零和博弈中，通过互相赚取快钱的常态化，不是长期创造财富的方式。它看起来可能像，但它真的不是。在加密货币领域待了八年，彻底搞乱了我识别什么是可持续业务的能力。在加密货币中，你不需要一个成功的业务或产品就能赚钱。加密货币作为一个行业，有着大量高市值但用户数为零的代币。
现实世界并非如此运作。如果你想以一种不是仅仅是赌博+娱乐（顺便说一句，这就是赌场所做的）的方式，为你的客户带来实际价值，那么这些零和的商业方式就绝对行不通。
结论
我曾经认为金融虚无主义（financial nihilism）是一个可爱而天真的概念。而且为下一代不断引入和重新引入零和游戏也无伤大雅。我毫不怀疑比特币有一天会达到 100 万美元。但这与该行业正在不断推出的金融游戏无关。
这种行业心态具有令人难以置信的毒性，我相信它将导致年轻一代社会流动性的长期崩溃。你已经看到这种情况正在实时发生，我认为我们真的有责任找到内心的勇气来抵抗毫无价值的游戏的诱惑。
CMS holdings 说过一句最好的话：“你是想赚钱，还是想做对的事情？” 这次，我选择做对的事情。

В течение 216 часов с 24 ноября по 2 декабря 2025 года три крупнейшие финансовые учреждения США осуществили синхронный стратегический разворот, положив конец шестнадцатилетнему существованию биткойна как альтернативной валютной системы. В этом коротком окне в 216 часов Morgan Stanley подал документы на структурированные ноты с рычагом, привязанными к биткойн ETF BlackRock; Vanguard Group опроверг свою четкую позицию против экспозиции криптовалюты на платформе в 11 триллионов долларов; а Bank of America разрешил 15,000 консультантам по благосостоянию рекомендовать биткойн. Goldman Sachs одновременно приобрел Innovator Capital Management за 2 миллиарда долларов — пионерскую компанию в определении структур дохода ETF.