Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis, Neel Kashkari, đã phác thảo một cách tiếp cận linh hoạt đối với chính sách tiền tệ, nhấn mạnh khả năng thích ứng với các điều kiện kinh tế đang phát triển. Trong một tuyên bố gần đây, Kashkari đã nêu bật khả năng cắt giảm lãi suất nhanh chóng nếu thị trường lao động suy yếu vượt quá dự đoán hiện tại, đồng thời cũng bày tỏ sự sẵn sàng tăng lãi suất nếu cần thiết. Những nhận xét của ông, được đưa ra vào ngày 19 tháng 9 năm 2025, phản ánh một quan điểm tinh tế về việc cân bằng kiểm soát lạm phát với sự ổn định kinh tế, với lãi suất trung lập hiện nay được ước tính là 3.1%.

Điều hướng một thị trường lao động đang hạ nhiệt

Các bình luận của Kashkari diễn ra trong bối cảnh có dấu hiệu thị trường lao động đang hạ nhiệt, với dữ liệu bảng lương gần đây cho thấy việc tạo việc làm yếu hơn mong đợi. Ông lưu ý rằng sự suy giảm nhanh chóng trong việc làm có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất để tăng cường hoạt động kinh tế. Việc cắt giảm lãi suất gần đây của Fed một phần điểm vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, giảm lãi suất quỹ liên bang xuống mức 4%–4,25%, báo hiệu một lập trường chủ động để hỗ trợ một thị trường lao động yếu ớt. Kashkari, người sẽ có quyền bỏ phiếu tại Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào năm 2026, đã ủng hộ hai lần cắt giảm một phần điểm nữa vào năm 2025, với lý do rủi ro từ thị trường lao động là một yếu tố chính.

Sự chuyển đổi này đánh dấu một sự rời bỏ khỏi dự đoán trước đây của ông về chỉ hai lần cắt giảm trong toàn bộ năm, phản ánh dữ liệu mới về sự suy giảm tăng trưởng việc làm. Kashkari cho rằng một phần của sự chậm lại là do giảm nhập cư, nhưng nhấn mạnh rằng nhu cầu lao động yếu là một yếu tố quan trọng. Ông cảnh báo rằng thị trường lao động có thể yếu đi nhanh chóng và phi tuyến tính, đòi hỏi một cách tiếp cận thận trọng đối với các điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Triển vọng lạm phát và tác động của thuế quan

Về lạm phát, Kashkari bày tỏ sự tự tin rằng thuế quan, một mối lo ngại do khả năng làm tăng chi phí, khó có thể đẩy lạm phát vượt quá 3%. Ông mô tả tác động của thuế quan chủ yếu là một lần, thay vì kéo dài, cho thấy rằng áp lực lạm phát sẽ vẫn có thể quản lý được. Với lạm phát tháng 8 năm 2025 ở mức 2,9%, gần với mục tiêu 2% của Fed, Kashkari thấy có chỗ cho việc nới lỏng thận trọng, miễn là các chỉ số kinh tế ủng hộ điều đó. Ông lưu ý rằng lãi suất quỹ liên bang hiện tại ít hạn chế hơn so với dự đoán trước đây, phù hợp với ước tính điều chỉnh của lãi suất trung lập là 3,1%, tăng từ mức trước đại dịch là 2%–3%.

Sự lạc quan của Kashkari về lạm phát được điều chỉnh bởi cam kết linh hoạt. Ông vẫn mở cửa cho việc tạm dừng cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí tăng lãi suất nếu áp lực lạm phát gia tăng hoặc nếu thị trường lao động chứng tỏ khả năng phục hồi hơn mong đợi. Cách tiếp cận cân bằng này nhấn mạnh nhiệm vụ kép của Fed là duy trì sự ổn định giá cả trong khi thúc đẩy tối đa việc làm.

Những tác động đối với chính sách tiền tệ

Việc cắt giảm lãi suất gần đây của Fed, lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2024, phản ánh một sự chuyển hướng về việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế giữa những tín hiệu hỗn hợp. Trong khi thị trường lao động cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, hiệu suất thị trường chứng khoán mạnh mẽ và các chỉ số tài chính khác cho thấy sự phục hồi kinh tế. Kashkari đã nêu bật thách thức trong việc hòa giải những tín hiệu mâu thuẫn này, lưu ý rằng việc giảm nhập cư chỉ giải thích một phần về sự giảm thiểu tăng trưởng việc làm, với nhu cầu lao động yếu đóng vai trò lớn hơn.

Đề xuất của ông về hai lần cắt giảm bổ sung vào năm 2025—tại các cuộc họp của Fed vào tháng 10 và tháng 12—đặt lãi suất quỹ liên bang ở mức thấp hơn một chút vào cuối năm. Tuy nhiên, Kashkari cảnh báo chống lại một lộ trình cố định, ủng hộ các quyết định dựa trên dữ liệu để đảm bảo chính sách phù hợp với các diễn biến kinh tế theo thời gian thực. Sự linh hoạt này là rất quan trọng khi Fed điều hướng những bất định, bao gồm cả các tác động của thuế quan và sự thay đổi kinh tế toàn cầu.

Bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn

Những nhận xét của Kashkari phù hợp với các cuộc thảo luận rộng rãi hơn giữa các nhà hoạch định chính sách về bối cảnh kinh tế đang phát triển. Các hành động gần đây của Fed phản ánh một sự chuyển hướng thận trọng về việc nới lỏng, được thúc đẩy bởi những lo ngại về thị trường lao động, trong khi vẫn duy trì sự cảnh giác đối với lạm phát. Việc điều chỉnh tăng lãi suất trung lập lên 3,1% cho thấy chính sách tiền tệ có thể vẫn ít dễ dãi hơn so với các chu kỳ trước, đòi hỏi phải điều chỉnh cẩn thận để tránh cản trở tăng trưởng hoặc làm gia tăng áp lực giá cả.

Khi Fed chuẩn bị cho các cuộc họp còn lại trong năm 2025, các nhà đầu tư và doanh nghiệp sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu việc làm, xu hướng lạm phát và diễn biến thương mại toàn cầu. Sự cởi mở của Kashkari đối với cả việc cắt giảm và tăng lãi suất nhấn mạnh cam kết của Fed đối với khả năng thích ứng, đảm bảo rằng các điều chỉnh chính sách phản ánh động lực phức tạp của nền kinh tế.

Nhìn về phía trước

Thái độ nhìn về phía trước của Neel Kashkari nhấn mạnh sự sẵn sàng của Cục Dự trữ Liên bang để phản ứng với các thay đổi kinh tế một cách chính xác. Bằng cách ưu tiên hỗ trợ thị trường lao động trong khi duy trì kiểm soát lạm phát, Fed nhằm thúc đẩy tăng trưởng bền vững trong một môi trường không chắc chắn. Khi các chỉ số kinh tế tiến triển, lời kêu gọi về sự linh hoạt của Kashkari sẽ có khả năng định hình cách tiếp cận của Fed, cân bằng giữa những rủi ro của một thị trường lao động yếu đi với nhu cầu ổn định giá cả.

Triển vọng chiến lược này định vị Cục Dự trữ Liên bang để điều hướng một bối cảnh kinh tế đầy thách thức, với những hiểu biết của Kashkari cung cấp một lộ trình cho việc giải quyết cả những thách thức ngay lập tức và lâu dài. Khi năm 2025 tiến triển, các hành động của Fed sẽ đóng vai trò quyết định trong việc định hình quỹ đạo của nền kinh tế Mỹ.

#FederalReserve #interestrates #MonetaryPolicy #EconomicStability #Inflation