Các sự kiện tháng 3 năm 2026 đã cho thấy rõ ràng rằng kỳ vọng thị trường có thể nhanh chóng đi ngược lại với thực tế địa chính trị. Tuần trước trên thị trường chứng khoán Mỹ không chỉ đơn thuần là "đỏ", mà còn là một gáo nước lạnh cho những ai hy vọng vào sự ổn định giá cả và một kết thúc nhẹ nhàng cho chu kỳ của Fed. Các chỉ số S&P 500, Dow và Nasdaq đã ghi nhận tuần thứ ba liên tiếp thua lỗ, phản ứng không phải với báo cáo của các công ty, mà với các bản tin từ mặt trận.

Tên lửa thay vì cổ tức/ “gấu” lớn nhất của tuần là Bộ trưởng Quốc phòng Pete Hegseth. Vào thứ Sáu, ông đã thông báo về việc chuyển giao hoạt động “Epic Fury” (Cơn thịnh nộ sử thi) vào giai đoạn hung hãn nhất. Theo dữ liệu từ Lầu Năm Góc, các lực lượng liên minh Mỹ và Israel đã tấn công hơn 15.000 mục tiêu ở Iran.

Cuộc phong tỏa thực sự của eo biển Hormuz, đã kéo dài 12 ngày, đã biến từ mối đe dọa tạm thời thành yếu tố lâu dài. Các công ty bảo hiểm (P&I) đã bắt đầu thu hồi hàng loạt hợp đồng bảo hiểm cho các tàu trong khu vực, khiến lưu lượng giao thông qua eo biển gần như bằng không. Giá dầu Brent đã ổn định ở mức 2022, trong khi Qatar đã tuyên bố tình trạng bất khả kháng đối với việc cung cấp LNG. Trong bối cảnh như vậy, thị trường đã ngừng tin vào việc kiềm chế lạm phát nhanh chóng.

Nghịch lý của trái phiếu hoặc khi xấu—thực sự là xấu. Logic tiêu chuẩn của các nhà đầu tư - “nền kinh tế yếu kém có nghĩa là lãi suất thấp” - không còn hiệu quả. Dữ liệu đã được điều chỉnh về GDP cho quý IV đã gây sốc cho thị trường: tăng trưởng chỉ đạt 0,7% (thay vì 1,4% ban đầu và 1,5% dự kiến). Nguyên nhân là do thuế thương mại và hậu quả của cuộc “shutdown” gần đây.

Trong tình huống bình thường, lợi suất trái phiếu đáng lẽ phải giảm, nhưng nó đã tăng lên 4,27%. Các nhà đầu tư lo ngại rằng Mỹ sẽ đối mặt với tình trạng đình trệ kinh điển: nền kinh tế đình trệ trong khi giá năng lượng tăng vọt và chi tiêu ngân sách khổng lồ cho chiến tranh. Giờ đây, thị trường chỉ dự đoán một sự giảm lãi suất biểu tượng cho toàn bộ năm 2026.

Biểu tượng phong cách và khủng hoảng thanh khoản. Ngành công nghệ đã mất đi quân bài cuối cùng của mình - sự ổn định trong quản lý. Vào thứ Năm, ngày 12 tháng 3, Shantanu Narayan, người đã lãnh đạo Adobe trong 18 năm, đã thông báo về việc ra đi của mình. Trong bối cảnh cổ phiếu của công ty giảm 23% kể từ đầu năm và sự cạnh tranh gia tăng từ các công ty khởi nghiệp AI, tin tức này đã gây ra sự sụt giảm 7,6% của Adobe.

Song song với đó, các vấn đề trong lĩnh vực tài chính đã bắt đầu. Morgan Stanley đã hạn chế thanh toán cho các nhà đầu tư từ quỹ cho vay tư nhân North Haven PIF sau khi các yêu cầu rút tiền vượt quá 10%. Đây là tín hiệu đáng lo ngại: “bong bóng” nợ tư nhân, vốn đã thúc đẩy sự tăng trưởng của các công ty phần mềm trong nhiều năm, đã bắt đầu xẹp xuống dưới áp lực của lãi suất cao.

Người tiêu dùng đang trong tình trạng trầm cảm. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm xuống còn 55.5. Người Mỹ bình thường bây giờ không sợ tên lửa, mà là giá cả tại các trạm xăng. Kỳ vọng về tài chính cá nhân đã giảm 7,5%, trong khi doanh số bán ô tô (giảm 3,2%) cho thấy rằng chế độ tiết kiệm đã được kích hoạt.

Điều gì tiếp theo? Vào tuần tới, Jerome Powell sẽ tổ chức một trong những cuộc họp cuối cùng của mình trên cương vị người đứng đầu Fed. Ông không được mong đợi thay đổi lãi suất (chúng sẽ giữ trong khoảng 3,5%–3,75%), mà là một kế hoạch rõ ràng: cách mà cơ quan quản lý dự định đối phó với cú sốc năng lượng mà không làm sụp đổ nền kinh tế đang chậm lại.

Hoa Kỳ đã bước vào khu vực rủi ro đình trệ. Sự độc lập về năng lượng mang lại cho Mỹ lợi thế so với châu Âu, nhưng chỉ làm giảm bớt cú sốc mà không hủy bỏ nó. Thị trường đã đến lúc phải thừa nhận: các chỉ số cổ điển về tình trạng quá mua và các mô hình đồ họa hiện không còn quan trọng. Các báo cáo từ khu vực xung đột đã trở thành yếu tố chính, và chính chúng sẽ xác định tính thanh khoản của tài sản trong những tháng tới.

Tài liệu này mang tính phân tích và không phải là khuyến nghị đầu tư cá nhân.