Rất nhiều người vẫn đang quan sát, cảm thấy rằng việc vào lúc này là đang tiếp nhận. Nhưng sau khi xem dữ liệu ETF tuần này, tôi lại càng khẳng định một phán đoán: bản chất của chu kỳ này đã hoàn toàn thay đổi.
Trước tiên hãy xem con số. Tuần trước, dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin đạt 767 triệu USD, dòng tiền ròng vào Ethereum đạt 161 triệu USD, liên tiếp ba tuần đều đạt dòng tiền ròng. BlackRock IBIT đã hút 601 triệu USD trong một tuần, tổng dòng tiền ròng lịch sử đã vượt 63 tỷ USD. Fidelity, BlackRock, những cái tên này, bạn đã thấy quá nhiều lần trên thị trường tài chính truyền thống - chúng đại diện cho quỹ hưu trí, quỹ chủ quyền, văn phòng gia đình. Những tổ chức này mua sắm mà không có FOMO, không có cảm xúc, chỉ có quyết định phân bổ lâu dài sau khi đã được phê duyệt tuân thủ và đánh giá rủi ro. Một khi đã vào, họ sẽ không chạy trốn chỉ vì một tin tức tiêu cực.
Điều này khác biệt về bản chất so với năm 2021. Vòng tăng giá đó được thúc đẩy bởi cảm xúc của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, dựa vào câu chuyện, dựa vào những lời kêu gọi từ blogger, dựa vào dopamine. Đến nhanh, đi cũng nhanh, hầu hết mọi người cuối cùng đều thua lỗ ra khỏi thị trường. Còn bây giờ, những gì bạn thấy là các công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đang dùng bảng cân đối kế toán thực tế để bảo chứng cho thị trường tiền điện tử. Đây không phải là một làn sóng, mà là việc định giá lại các loại tài sản.
Nhiều người đã nhận thấy rằng GBTC của Grayscale đã rút ra 25,84 triệu USD tuần trước và bắt đầu lo lắng về việc các tổ chức đang rút lui. Tôi cảm thấy cách giải thích này hoàn toàn sai lầm. GBTC là sản phẩm tiền điện tử của thế hệ cũ, phí cao, cấu trúc cứng nhắc, không còn là lựa chọn tối ưu. Dòng vốn từ GBTC chảy vào ETF mới của BlackRock và Fidelity, về bản chất là các tổ chức đang tăng cường vị thế bằng cách thông minh hơn, chứ không phải rút lui. Đây là tín hiệu cho thấy cấu trúc thị trường đã trưởng thành, bạn nên vui mừng, không nên hoảng sợ.
$ETH và $SOL cũng là những dữ liệu đáng để xem xét nghiêm túc. ETF Ethereum đã có dòng vốn ròng trong ba tuần liên tiếp, Fidelity FETH đã thu về 90,17 triệu USD trong một tuần, logic phân bổ của các tổ chức đối với ETH đang chuyển từ "vị thế thử nghiệm" sang "tài sản tiêu chuẩn". Dù SOL có quy mô nhỏ, nhưng dòng vốn ròng lịch sử đã gần 1 tỷ USD, xu hướng là đi lên. Điều này cho thấy khung phân bổ của các tổ chức đã không còn là "chỉ mua BTC để giữ an toàn", mà đang xây dựng một danh mục tiền điện tử đa tài sản theo đúng nghĩa - điều này giống hệt với logic mà họ đã làm trong thị trường truyền thống với việc phân bổ cổ phiếu và trái phiếu. Sự tổ chức hóa của thị trường tiền điện tử không phải đang xảy ra, mà đã xảy ra.
Điều duy nhất khiến tôi tỉnh táo là$XRP Tuần trước, XRP đã rút ròng 28,07 triệu USD từ ETF, đứng cuối trong số tất cả các sản phẩm ETF chính thống. Câu chuyện quản lý đã được nói trong nhiều năm, nhưng dòng vốn tổ chức vẫn tiếp tục bỏ phiếu bằng chân, cho thấy ở mức độ phân bổ thực sự, XRP vẫn chưa đạt được niềm tin tương đương với BTC và ETH. Thị trường không bao giờ nói dối, dòng vốn mới thực sự là ngôn ngữ trung thực nhất.
Tổng hợp lại, tôi đánh giá rằng: Vòng này là một chu kỳ tăng chậm được thúc đẩy bởi tổ chức, không phải là một chu kỳ tăng nhanh do cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đặc điểm của tăng chậm là không đủ kích thích, nhưng cấu trúc vững chắc hơn, xác suất sụp đổ cực đoan đã bị logic nắm giữ lâu dài của các tổ chức kìm hãm. Giá phải trả là, việc giao dịch ngắn hạn dựa vào tin tức, dựa vào cảm xúc sẽ ngày càng hẹp lại. Thị trường này đang trở nên giống như tài chính truyền thống với tốc độ mà mắt thường có thể thấy - có tổ chức, có quy định, có logic định giá tài sản thực.
Bạn có thể cảm thấy điều này đã mất đi "bản chất hoang dã" của tiền điện tử. Nhưng tôi thà muốn một thị trường chậm hơn, ổn định hơn và khó bị cắt giảm hơn.
Đỉnh điểm của vòng này ở đâu? Tôi không biết, không ai biết. Nhưng điều tôi biết là, khi BlackRock vẫn đang tiếp tục mua vào, chứ không phải bán ra.