tuần trước nó là $1.3B. tuần trước nữa, một tỷ khác.. nếu bạn đang tự hỏi tiền đến từ đâu?

đây chính xác là cách máy hoạt động.

4 máy in tiền:

saylor không sử dụng doanh thu công ty. doanh thu từ phần mềm chiến lược đạt khoảng ~$400M/năm. đó chỉ là tiền lẻ so với hàng tỷ mà anh ấy đang triển khai hàng tuần.

anh ấy đã xây dựng 4 máy tạo vốn riêng biệt. mỗi cái in tiền từ một loại nhà đầu tư khác nhau.

# máy in 1: cổ phiếu phổ thông ATM (cổ phiếu MSTR)

đây là cái lớn nhất.

ATM = "tại-thị-trường" cung cấp. chiến lược liên tục bán ra những lô nhỏ cổ phiếu MSTR vào thị trường công khai mỗi ngày giao dịch. không quảng cáo. không thông báo lớn. chỉ là một dòng chảy ổn định.

→ chỉ riêng tuần trước: đã bán 6.3 triệu cổ phiếu MSTR → huy động ~900 triệu đô la

→ tổng công suất ATM được ủy quyền: 21 tỷ đô la

→ chiến lược là nhà phát hành cổ phiếu số 1 trong toàn bộ thị trường Mỹ vào năm 2024 và 2025, khoảng 8% tổng phát hành cổ phiếu Mỹ chỉ là công ty này

ai mua những cổ phiếu này? nhà đầu tư bán lẻ, các tổ chức, quỹ chỉ số, bất kỳ ai mua MSTR trên thị trường mở. mỗi cổ phiếu bán ra = nhiều tiền mặt hơn = nhiều bitcoin hơn.

cái bẫy: điều này làm loãng cổ đông hiện tại. nhiều cổ phiếu đang lưu hành = mỗi cổ phiếu đại diện cho ít công ty hơn. lập luận của Saylor là miễn là anh ấy đang mua BTC với giá cao (mNAV > 1x), việc pha loãng là "có lợi" BTC trên mỗi cổ phiếu vẫn tăng lên mặc dù số lượng cổ phiếu tăng.

# Máy in 2: Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRK 8%

STRK = "Strike" cổ phiếu ưu đãi. trả cổ tức hàng năm 8%. không bao giờ đáo hạn, nó là vĩnh viễn.

điều này nhắm đến một nhà đầu tư hoàn toàn khác: những người tìm kiếm thu nhập. những người muốn tỷ suất 8% và không quan tâm đến bitcoin. họ về cơ bản đang cho Saylor vay với tỷ suất 8% để anh ấy có thể mua BTC.

→ quy mô chương trình ATM: 20.3 tỷ đô la được ủy quyền

→ giá: giao dịch quanh mức 80-90 đô la mỗi 100 đô la giá trị danh nghĩa

nhà đầu tư nhận được thu nhập ổn định 8%. chiến lược nhận được vốn để mua bitcoin. cả hai bên đều hài lòng miễn là chiến lược có thể tiếp tục trả 8%.

# Máy in 3: cổ phiếu ưu đãi tỷ lệ biến đổi STRC (~11.5% lợi suất)

STRC = "Stretch" cổ phiếu ưu đãi. đây là cái mới hơn, mạnh mẽ hơn.

trả cổ tức hàng tháng biến đổi hiện tại là ~11.5% hàng năm. cũng là vĩnh viễn. giá trị danh nghĩa 100 đô la.

cái này gần đây đã bùng nổ. vào ngày 12 tháng 3, STRC đã có ngày giao dịch lớn nhất từ trước đến nay — 7.3 triệu cổ phiếu được giao dịch, ước tính đã huy động được ~4,038 BTC trong một ngày. đó là nhiều bitcoin hơn hầu hết các công ty nắm giữ tổng cộng.

→ quy mô chương trình ATM: 4.2 tỷ đô la được ủy quyền

→ tuần trước: đã huy động được ~377 triệu đô la chỉ qua STRC

→ tỷ lệ chạy hàng tuần: huy động 10,000+ BTC trị giá các khoản mua

STRC là máy in phát triển nhanh nhất hiện nay. chiến lược gần đây đã sửa đổi chương trình để nhiều nhà môi giới có thể bán cổ phiếu đồng thời, tăng tốc độ huy động vốn.

# Máy in 4: trái phiếu chuyển đổi (trái phiếu lãi suất 0%)

đây là máy OG. cách mà nó bắt đầu.

chiến lược phát hành trái phiếu cho các quỹ phòng hộ với lãi suất 0%. thực sự là không có lãi suất. tại sao ai đó lại mua một trái phiếu 0%? vì trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu MSTR ở mức giá cao hơn 35-55% so với mức hiện tại. sự biến động điên cuồng của MSTR (~80-100% biến động lịch sử) làm cho tùy chọn nhúng đó cực kỳ có giá trị đối với các quỹ định lượng đang chạy giao dịch biến động.

→ tổng nợ chuyển đổi đang lưu hành: ~$8.2B

→ thỏa thuận nổi tiếng tháng 11 năm 2024: 3 tỷ đô la với lãi suất 0.0%

→ thời gian đáo hạn sớm nhất: 2027 không ai có thể yêu cầu tiền lại trước đó

các quỹ phòng hộ thậm chí không quan tâm đến bitcoin. họ mua trái phiếu, bán khống cổ phiếu MSTR để phòng ngừa, và thu hoạch chênh lệch biến động. chiến lược nhận được hàng tỷ mà không tốn chi phí.

# Toán học năm nay

kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, chiến lược đã mua ~86,000+ BTC. đây là phân tích huy động vốn:

tổng số mua BTC 2026: ~86,000 BTC (~6+ tỷ đô la)

mục tiêu được nêu ra của chiến lược: 1 triệu BTC vào cuối năm 2026. hiện tại họ đang có 761,068. cần thêm 238,932 BTC. với giá ~85K/coin, đó là khoảng 20 tỷ đô la nữa trong 42 tuần.

liệu các máy in có thể tiếp tục chạy nhanh như vậy không? đó là câu hỏi 20 tỷ đô la.

# Điều gì làm cho điều này hoạt động (và điều gì làm nó gãy)

hoạt động khi: MSTR giao dịch trên giá trị bitcoin của nó (mNAV > 1x). mỗi đô la huy động được mua nhiều hơn một đô la BTC so với cổ đông hiện tại. bánh đà quay.

gãy khi: mNAV giảm xuống dưới 1x trong một khoảng thời gian kéo dài. vào thời điểm đó, phát hành cổ phiếu mới để mua BTC thực sự làm giảm giá trị mỗi cổ phiếu. bánh đà đảo ngược.

hiện tại mNAV là ~0.95x. đó là sự căng thẳng. chiến lược vẫn đang mua mạnh mẽ ngay cả gần đường mà toán học ngừng có lợi.

các cổ phiếu ưu đãi (STRK, STRC) cũng tạo thêm áp lực mới: chiến lược hiện nợ ~8-11.5% cổ tức hàng năm trên hàng tỷ cổ phiếu ưu đãi. đó là một nghĩa vụ tiền mặt thực sự mà không tồn tại một năm trước. nếu BTC giảm mạnh và giữ ở mức thấp, những cổ tức đó trở thành một gánh nặng nghiêm trọng.

# Điểm mấu chốt

Saylor không mua bitcoin bằng lợi nhuận. anh ấy không sử dụng đòn bẩy theo cách truyền thống. anh ấy không sử dụng quỹ của khách hàng.

anh ấy đã xây dựng 4 máy khác nhau chuyển đổi các loại khẩu vị đầu tư khác nhau thành cổ phiếu tăng trưởng, thu nhập, và biến động thành các khoản mua bitcoin. mỗi máy nhắm đến một nhà đầu tư khác nhau muốn một điều khác nhau. không ai trong số họ cần bitcoin tăng giá để hoạt động trong ngắn hạn.

đó là kỹ thuật tài chính ở quy mô mà chưa từng tồn tại trước đây trong crypto. liệu đó có phải là thiên tài hay liều lĩnh hoàn toàn phụ thuộc vào nơi BTC đi từ đây.

761,068 bitcoin và vẫn đang tăng.
#CryptoZeno #Saylor