Trong tháng qua, cập nhật của Morpho có phần dày đặc: báo cáo tháng chính thức đã chỉ ra sự tham gia của các tổ chức, tài liệu của Visa được đưa vào, và một loạt các tích hợp front-end được tăng tốc; điều quan trọng hơn là bộ phận tài sản số SG-FORGE của Ngân hàng Pháp đã đưa hai loại stablecoin tuân thủ là euro và đô la Mỹ lên Morpho để cho vay, điều này thực sự đã mở ra lối đi giữa “vốn truyền thống - lãi suất trên chuỗi”.

Cụ thể thực hiện như thế nào? SG-FORGE đã đưa EURCV, USDCV vào bối cảnh DeFi, người dùng có thể cho vay hoặc vay quanh những stablecoin này trên Morpho, tài sản thế chấp không chỉ giới hạn ở BTC, ETH mà còn bao gồm chứng chỉ quỹ trái phiếu quốc gia USTBL/EUTBL được quản lý bởi Pháp, do MEV Capital chịu trách nhiệm thực hiện quản lý rủi ro và quy tắc xử lý vi phạm trong Vault. Điều này có nghĩa là những gì bạn thấy không chỉ là “thêm hai loại tiền tệ”, mà là “đưa tài sản cấp ngân hàng vào cùng một đường cong lãi suất minh bạch với khung quy định rõ ràng”.

Cổng tuân thủ này tự nhiên kết nối với lộ trình RWA của Morpho. Playbook RWA mới nhất của đội ngũ đã trình bày các mẫu thực tế như Fasanara mF-ONE, Apollo ACRED, Pareto×FalconX: sau khi hoàn thành KYC ZK qua Keyring, người cho vay đủ điều kiện sẽ phân bổ vốn vào FalconX Credit Vault, chứng chỉ của họ (AA_FalconXUSDC) có thể thế chấp để vay vốn trên Morpho, với LTV cao nhất khi khởi động lên tới 77%. Lợi ích trực quan cho người dùng là, vốn không còn chỉ lưu chuyển giữa "tiền mã hoá" mà có thể kết nối với dòng tiền thực, giúp nguồn lợi nhuận ổn định hơn, và đường cong dễ dự đoán hơn.

Phía phân phối cũng đang được tăng tốc. Crypto.com đã đưa "DeFi Lending → Morpho USDC Vaults" lên ứng dụng và giao dịch, người dùng có thể cho vay chỉ bằng một cú nhấp chuột tại cổng quen thuộc; bên Coinbase, cho vay USDC và vay thế chấp BTC đều do Morpho hỗ trợ ở phía sau, phạm vi từ bán lẻ mở rộng đến tài khoản cao cấp và tổ chức. Đây được gọi là mô hình "CeFi/Fintech ở phía trước + DeFi ở phía sau" — trải nghiệm không thay đổi, lãi suất và thanh lý minh bạch có thể kiểm toán.

Thanh toán và vốn lưu động cũng được đưa vào cùng một tuyến đường. Sự hợp tác giữa Stable và Morpho đã kết hợp "số dư khả dụng" và "lợi nhuận bền vững" vào một bộ quy trình tuân thủ có thể kiểm toán, báo cáo hàng tháng chính thức đã đưa ra số liệu mới nhất: phía Stable đã có khoảng 775 triệu USD tạo ra lợi nhuận trên Morpho, số dư không hoạt động trong mạng thanh toán đã bắt đầu "tự làm việc". Đối với các đội ngũ thực hiện thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin, đây là sự chuyển đổi mô hình từ "vốn đang lưu thông" thành "vốn sinh lời".

Rào cản phát triển và tích hợp cũng được tiếp tục hạ thấp. Phiên bản SDK TypeScript mới đã đóng gói các đối tượng như Thị trường, Vault, Vị trí thành các mô-đun có thể tái sử dụng, tích hợp mô phỏng và đóng gói (bundling), biến các giao dịch nhiều bước thành quy trình nguyên tử, các front-end chỉ cần vài ngày đã có thể đưa Earn/Loan vào dòng sản phẩm. Đây là lý do tại sao chúng ta thấy nhiều ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng thanh toán tích hợp Morpho làm "nền tảng cho vay chung" cùng nhau.

Nếu bạn là một người cho vay bình thường, con đường có thể thao tác nhất hiện nay là bắt đầu từ thị trường "stablecoin tuân thủ—đa thế chấp—hỗ trợ RWA": hãy xem tỷ suất hàng năm và phạm vi thế chấp chấp nhận được của EURCV/USDCV trong thị trường tương ứng của Morpho hoặc Vault được tuyển chọn, hiểu xem có liên quan đến danh sách trắng KYC hoặc hạn chế khu vực thanh toán hay không; nếu kịch bản của bạn thiên về thanh toán và vòng quay ngắn, kênh Morpho giữa Stable và sàn giao dịch cung cấp sự thỏa hiệp "gửi rút tự do" và "minh bạch trên chuỗi"; nếu bạn có mục tiêu lợi nhuận cao hơn, hãy xem xét phân đoạn vị thế của bạn vào các chiến lược có thế chấp RWA và LTV cao hơn, nhưng hãy chú ý đến mức chênh lệch tiền tệ, biến động tỷ giá và các tham số thanh lý, nếu cần, hãy kích hoạt các công cụ "đệm" như thanh lý trước để giảm tác động của biến động cực đoan. Điểm chung của những lựa chọn này là: bạn không cần đổi cổng vào, nhưng số dư của bạn đã bắt đầu tiếp cận một đường cong lãi suất mở cấp độ thực sự của tổ chức.

Tôi sẽ tiếp tục theo dõi ba việc: nhịp độ mở rộng thế chấp và hạn mức của SG-FORGE trên Morpho, hiệu suất giữ lại và vòng quay của hai cổng bán lẻ Crypto.com và Coinbase, cũng như tỷ lệ thâm nhập của tài sản chứng chỉ RWA trong thế chấp Morpho. Nếu ba đường này tiếp tục đi theo tốc độ hiện tại, stablecoin tuân thủ và tín dụng trên chuỗi sẽ hình thành một mạng lưới lãi suất toàn cầu rộng hơn vào năm 2026, và Morpho đang làm cho nó trở thành một nền tảng mà mọi người đều có thể truy cập và sử dụng ngay.

@Morpho Labs 🦋 $MORPHO #Morpho