念橙

Tín hiệu mạnh nhất trong vòng này là sự cộng hưởng đồng pha giữa khu vực công và các đầu mối lớn: Báo cáo hàng tháng chính thức tiết lộ rằng Quỹ Ethereum đã ủy thác 2.400 ETH và khoảng 6 triệu đô la Mỹ stablecoin vào hệ sinh thái Morpho, trong khi DeFi Lend của Coinbase đã đạt 350 triệu đô la Mỹ chỉ sau hai tháng cung cấp và mở rộng ra nhiều khu vực hơn ở Mỹ, và Crypto.com đã xác nhận sẽ tích hợp khả năng cho vay của Morpho vào ứng dụng theo cách DeFi Mullet; cùng lúc đó, Hyperliquid đã trở thành chuỗi lớn thứ ba trên Morpho, đội ngũ còn tổ chức hội nghị Vault lần đầu tiên trong thời gian Devconnect, tuyên bố rằng “tạo ra nền tảng có thể kiểm toán cho lợi nhuận và tín dụng” đang hình thành thành đồng thuận trong ngành. Đối với người dùng bình thường, điều này có nghĩa là bạn không cần phải di chuyển khỏi các cổng quen thuộc, nhưng nền tảng đã chuyển sang lãi suất và hệ thống quản lý rủi ro minh bạch hơn.

Tuần này tôi tập trung vào ba việc: Thứ nhất, đội quản lý tài sản kpk đã ra mắt Morpho Vaults được điều khiển bởi các đại diện thông minh, biến việc cân bằng lại, kiểm soát rủi ro và phân bổ vốn thành "tự động lái", điều này có nghĩa là người dùng bình thường cũng có thể tận hưởng hiệu suất điều phối gần bằng cấp tổ chức; Thứ hai, Crypto.com và Cronos công bố sẽ tích hợp Morpho trực tiếp vào mạng chính Cronos trong quý tư năm nay, lộ trình chính thức ghi rõ sẽ mở rộng cho vay thế chấp với các tài sản blue-chip như CDCBTC, CDCETH, tức là kết nối hoàn toàn lưu lượng từ giao diện CeFi với đường cong lãi suất DeFi; Thứ ba, SG-FORGE của ngân hàng Société Générale mở rộng tiếp cận stablecoin hợp pháp bằng EUR và USD từ phía tổ chức đến người dùng bán lẻ trên Bitpanda, kết hợp với các kịch bản vay và thế chấp trên Morpho, tính hợp pháp và thanh khoản mở lần đầu tiên xuất hiện cùng lúc trong ví đại chúng.

Trong tháng qua, cập nhật của Morpho có phần dày đặc: báo cáo tháng chính thức đã chỉ ra sự tham gia của các tổ chức, tài liệu của Visa được đưa vào, và một loạt các tích hợp front-end được tăng tốc; điều quan trọng hơn là bộ phận tài sản số SG-FORGE của Ngân hàng Pháp đã đưa hai loại stablecoin tuân thủ là euro và đô la Mỹ lên Morpho để cho vay, điều này thực sự đã mở ra lối đi giữa “vốn truyền thống - lãi suất trên chuỗi”.
Cụ thể thực hiện như thế nào? SG-FORGE đã đưa EURCV, USDCV vào bối cảnh DeFi, người dùng có thể cho vay hoặc vay quanh những stablecoin này trên Morpho, tài sản thế chấp không chỉ giới hạn ở BTC, ETH mà còn bao gồm chứng chỉ quỹ trái phiếu quốc gia USTBL/EUTBL được quản lý bởi Pháp, do MEV Capital chịu trách nhiệm thực hiện quản lý rủi ro và quy tắc xử lý vi phạm trong Vault. Điều này có nghĩa là những gì bạn thấy không chỉ là “thêm hai loại tiền tệ”, mà là “đưa tài sản cấp ngân hàng vào cùng một đường cong lãi suất minh bạch với khung quy định rõ ràng”.

Hai tuần qua, cảm giác rõ ràng nhất của tôi là Morpho không còn chỉ là "một giao diện cho vay tốt hơn", mà đang tạo ra một cơ sở hạ tầng có thể lập trình giữa vốn và tín dụng. Bản báo cáo hàng tháng chính thức đề cập rằng Apollo thực hiện mô hình hóa rủi ro thông qua Gauntlet, Fasanara được Steakhouse thực hiện chiến lược trưng bày, nhiều RWA hơn được chạy trên Plume với Morpho theo con đường "lợi nhuận đòn bẩy", điều này có nghĩa là dòng tiền từ tài sản thế giới thực được định tuyến vào chuỗi và có thể phân phối cơ học giữa Vault và Markets, rủi ro và lợi nhuận không còn tách biệt mà được đưa vào cùng một hệ thống ống dẫn có thể cấu hình.

Vòng tiến triển mới nhất này, điều tôi quan tâm nhất có bốn việc: thứ nhất, đội ngũ đã xác định rõ ràng 'chỉ tập trung vào một tài sản MORPHO' để đồng thuận hóa động lực, tập trung hóa giá trị, quản trị và đóng góp sinh thái vào một trục chính duy nhất, đồng thời sáp nhập cổ phần của Morpho Labs vào Morpho Association phi lợi nhuận, tránh tình trạng mất cân bằng giữa cổ phần và token, đảm bảo tất cả những người đóng góp và DAO đều đứng trên cùng một đường cong động lực; đối với người dùng bên ngoài, đây là một cam kết dài hạn rõ ràng và có thể dự đoán được.
Thứ hai, về quản lý rủi ro, ra mắt nhà máy mã nguồn mở "tiền thanh lý (Pre-Liquidations)", cho phép các giao diện người dùng cung cấp các tính năng tùy chọn như "tự động giảm đòn bẩy/tự động thanh lý": khi vị thế vừa trở nên không lành mạnh, hệ thống sẽ xử lý dần dần theo từng mức ngưỡng và hệ số phạt được tùy chỉnh, giảm thiểu tác động của việc thanh lý một lần, nếu tiền thanh lý không được thực hiện đúng, hệ thống sẽ quay trở lại cơ chế thanh lý mặc định. Điều này làm cho việc "tối thiểu hóa tổn thất, kiểm soát trải nghiệm" trở nên khả thi, đồng thời trao cho các giao diện do tổ chức có thêm nhiều tùy chọn linh hoạt trong kiểm soát rủi ro.

Nếu nửa năm V2 đã củng cố con đường 'lãi suất cố định, thời hạn cố định', thì ý tưởng mới lớn nhất trong hai tháng gần đây là tốc độ tăng trưởng toàn diện về sinh thái và phân phối. Trước hết, mức độ ủng hộ từ các bên uy tín đang tăng nhiệt: Bản trắng sách cho vay bằng stablecoin của Visa đã trực tiếp lấy Morpho làm ví dụ trong phần cơ hội ngành trong 'tín dụng trên chuỗi', nhấn mạnh hiệu quả và minh bạch của stablecoin và cho vay có thể lập trình trong thị trường cho vay toàn cầu, điều này phản ánh sự công nhận từ tài chính truyền thống đối với 'DeFi như hạ tầng tín dụng' đang vượt qua giai đoạn nghiên cứu, tiến vào thời điểm tiền cấu trúc áp dụng.
Đồng thời, mở rộng phía trước và kênh phân phối đang thực sự 'bán hàng'. Báo cáo hàng tháng chính thức tiết lộ rằng Crypto.com sẽ tích hợp khả năng cho vay của Morpho vào ứng dụng và giao dịch của mình, tiếp tục mô hình 'trước là CeFi/Fintech, sau là DeFi' kiểu Mullet; trong vòng hai tháng, cho vay Morpho của Coinbase đã thu hút được 350 triệu USD nguồn cung, cho thấy người dùng sẵn sàng trả tiền cho sự kết hợp giữa 'cửa vào đáng tin cậy + đường cong lãi suất mở'; thêm vào đó, Morpho đã tổ chức Hội nghị Vault đầu tiên trong thời gian Devconnect và kết nối với Hyperliquid, phân phối và thanh khoản đang tiến tới nhau theo cả hai chiều.

Từ khóa của tiến triển mới nhất là 'tăng tốc phân phối'. Ban quản lý vừa nâng cấp SDK TypeScript thành một bộ công cụ có thể tích hợp ngay lập tức: dữ liệu và tính toán cho các đối tượng phức tạp như thị trường, vị thế, Vault đã được đóng gói sẵn, thậm chí còn tích hợp sẵn bộ mô phỏng và Bundler. Trước đây, việc hiểu rõ giao thức, viết logic truy xuất dữ liệu và giao dịch có thể mất hàng tuần, nhưng giờ đây chỉ cần vài ngày là có thể tích hợp chức năng Earn hoặc Borrow vào sản phẩm. Các nhà phát triển chỉ cần lấy những gói cần thiết, điều này trực tiếp đẩy nhanh tốc độ phát triển giao diện người dùng và hiệu quả kết nối với tổ chức.
Những phản ứng dây chuyền do tăng tốc phân phối đang diễn ra trên các nền tảng bên ngoài. Coinbase đã kết nối việc cho vay USDC và vay thế chấp tiền mã hóa thông qua Morpho: người dùng chỉ cần gửi USDC một cách dễ dàng qua giao diện đáng tin cậy, vốn sẽ được định tuyến bởi Vault được quản lý bởi Steakhouse đến nơi có nhu cầu vay phù hợp nhất, trong khi bên kia, người vay (bao gồm cả người vay thế chấp BTC) sẽ trả lãi suất tạo ra lợi nhuận – đây chính là vòng khép kín kiểu mẫu “Fintech phía trước, DeFi phía sau”, cũng là cách triển khai tiêu chuẩn cho khái niệm DeFi Mullet.

Lần này tôi muốn nói về trải nghiệm hoàn chỉnh gần đây của mình trên Morpho: từ việc kết nối ví, chọn kho chiến lược đến việc thử nghiệm vay/mượn, rồi đến việc thoát ra và kiểm tra dữ liệu. Thay đổi lớn nhất là nó làm cho việc “vay mượn” trở nên giống như một sản phẩm tài chính trưởng thành hơn - chiến lược được phân lớp, rủi ro được nói một cách dễ hiểu, chi phí và lợi nhuận được đưa ra trước, chứ không bị chôn vùi trong thuật ngữ chờ bạn mắc bẫy. Đối với tôi, điều này có nghĩa là ba lợi ích thực tế: thứ nhất, thẻ kho đưa các thông số cốt lõi lên màn hình đầu tiên, như LLTV, chi phí vay ước tính, khoảng cách sức khỏe, nhắc nhở thanh lý trong tình huống cực đoan đều có thể hiểu ngay; thứ hai, việc chọn chiến lược giống như “chọn rủi ro/thời gian/hồ sơ tài sản”, tôi có thể nhanh chóng khớp theo thuộc tính vốn của mình, không cần phải lang thang trong một đống hồ bơi; thứ ba, quy trình thoát ra/chuyển đổi chiến lược sạch sẽ hơn, thông báo phí dịch vụ, trạng thái tiền đang trên đường và thời gian nhận tiền đều minh bạch và có thể theo dõi. Đối với người cho vay, “đường cong lợi nhuận có thể giải thích” này giảm lo âu biến động; đối với người vay, đường thanh lý và tính linh hoạt lãi suất cung cấp một điểm neo tâm lý ổn định hơn; đối với những người tham gia quản trị sở hữu $MORPHO , sự kết hợp giữa chiến lược và tính thanh khoản cũng trở nên trực quan hơn, quyết định hỗ trợ loại kho nào cuối cùng có thể hòa hợp với sở thích tài sản của mình.

Gần đây, Morpho Labs (tức là Morpho) đã công bố hợp tác chiến lược với Pharos Network, triển khai cơ sở hạ tầng cho vay của mình lên chuỗi Pharos Layer-1, để hỗ trợ thị trường cho vay tài sản thực (tức RWA, Tài sản Thực tế).
Đây là một bước đi đột phá, có nghĩa là Morpho không chỉ dẫn đầu trong lĩnh vực cho vay tài sản số, mà còn chính thức bước vào ‘dịch vụ tài chính trên chuỗi cho tài sản truyền thống + DeFi hỗn hợp’.
Lợi ích từ sự hợp tác lần này rất rõ ràng. Đầu tiên, đối với người dùng, điều này có nghĩa là giao thức cho vay mà bạn tham gia có thể không còn đơn thuần chỉ là vay mượn tài sản ảo (như thế chấp ETH / USDC), mà là kết nối trực tiếp với các hoạt động kinh tế thực — chẳng hạn như chứng khoán hỗ trợ tài sản, danh mục tín dụng có thể thế chấp, cho vay thế chấp bất động sản, v.v. Thiết kế ‘các bể cho vay tách biệt rủi ro (risk‑isolated lending pools)’ trên chuỗi Pharos có thể đảm bảo rằng rủi ro của một loại tài sản hoặc chiến lược không làm ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống.

Morpho Labs（即 Morph 背后的团队）宣布在 SEI Network 上线其借贷网络，这一步不仅代表其在多链布局上取得实质进展，也凸显其基础设施向“全球化布网”迈出的重要一步。
这一动态意味着几个关键好处。首先，SEI 部署的成功降低了进入门槛和交易成本：用户可在新链上参与 Morpho 生态，享受较低手续费、较少拥堵的借贷环境。其次，多链布局进一步增强了 Morpho 的资金规模和流动性匹配能力——当借贷协议不再局限于少数链上，资金流、供需结构、资产种类都能更灵活，普通用户参与借贷或出借时可获得更优利率或更适配的期限。再者，这一举措也为用户带来了更强的未来成长空间：随着SEI 生态、并行链、跨链桥的扩展， Morpho 进入的新链可能成为下一个“高增长”平台，早期接入的用户能抓住红利。

Gần đây, đội ngũ Morpho Labs (đằng sau Morpho) đã công bố một nội dung lớn trên blog chính thức của họ mang tên (The Morpho RWA Playbook: make tokenized RWAs productive via DeFi lending).
Bài viết này không chỉ đơn thuần là bản cập nhật, mà trực tiếp xác định việc

Morpho Labs đã phát hành bản nâng cấp trọng điểm trên trang web chính thức của họ — ra mắt chính thức (Morpho Vaults V2: Thiết lập tiêu chuẩn mới về quản lý tài sản).
So với các phiên bản trước, lần này không chỉ là sự gia tăng tính năng, mà còn là một nâng cấp cấp độ kiến trúc thực sự, đánh dấu bước chuyển mình của Morpho từ một nền tảng chuyên về tối ưu hóa cho vay ngang hàng, sang giai đoạn mới với ba trụ cột song hành: quản lý tài sản + triển khai đa chuỗi + tuân thủ quy định dành cho tổ chức.
Trước tiên, thay đổi lớn nhất trong lần nâng cấp này là: sau khi người dùng gửi tiền, vai trò "người bảo quản (curator)" và "người phân bổ (allocator)" đã được tách biệt rõ ràng, và tài sản có thể được phân bổ tự động vào các phiên bản hiện tại và tương lai của giao thức Morpho (bao gồm Markets V1, Vaults V1 và Markets V2 sắp ra mắt) — điều này có nghĩa là vốn của bạn không chỉ tiếp tục hỗ trợ kiến trúc cũ, mà còn có thể nhanh chóng tham gia vào chiến lược phiên bản tiếp theo.

Kể từ khi Morpho xuất hiện trên thị trường, kiến trúc giao thức cho vay mở, phi托管, tích hợp đa chuỗi của nó luôn nhận được sự quan tâm lớn. Giờ đây, sau khi blog chính thức xác nhận ra mắt Morpho V2 – một sản phẩm hoàn toàn mới dựa trên cơ chế cho vay lãi suất cố định và thời hạn cố định, toàn bộ nền tảng đã trải qua những thay đổi quy tắc thực chất và nâng cấp trải nghiệm người dùng.
Sự thay đổi lớn nhất do quy tắc phiên bản mới mang lại nằm ở chỗ, cho vay truyền thống thường là lãi suất thả nổi và mô hình cho vay không thời hạn, trong khi Morpho V2 đã chuyển sang mô hình cho vay "dựa trên ý định (intent-based)", tức là người dùng có thể xác định rõ ràng thời hạn và lãi suất cho vay, từ đó nâng cao tính dự đoán trong việc sắp xếp vốn, đồng thời tránh rủi ro biến động lãi suất. Đối với người vay, điều này có nghĩa là có thể khóa chi phí từ trước và tránh những biến động mạnh của lãi suất thả nổi; đối với người cho vay, điều này giúp tăng tính ổn định trong phân bổ tài sản và khả năng nhìn thấy lợi nhuận rõ ràng hơn.

Tiếp tục phân tích những xu hướng mới nhất trong lĩnh vực mã hóa. Trong thời gian này, các đối tác sinh thái của mạng lưới Hemi liên tục có những động thái mạnh mẽ, đặc biệt là chiến dịch quảng bá của Spectra Finance vào đầu tháng 11, giúp chiến lược lợi suất cố định cho Bitcoin trở nên dễ tiếp cận hơn bao giờ hết, điều này một phần xuất phát từ thiết kế mô-đun của Hemi, cho phép các nhà phát triển dễ dàng xây dựng các công cụ mà không cần phải hy sinh các nguyên tắc cơ bản của DeFi. Khác với những giới hạn của các giải pháp mở rộng Bitcoin truyền thống, Spectra thông qua công nghệ hVM của Hemi đã kết hợp cơ chế lợi suất tương thích EVM với dữ liệu gốc của Bitcoin, giúp người dùng có thể khóa mức lợi suất cố định thay vì rủi ro biến động không chắc chắn, điều này đặc biệt hữu ích trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, giúp tránh được rủi ro sụp đổ lợi suất phổ biến.