Khi giá dầu Brent giữ vững trên 111 USD mỗi thùng, một 'cơn bão hoàn hảo' nhắm vào các thợ mỏ Bitcoin Mỹ, đặc biệt là những mỏ phụ thuộc vào điện từ dầu khí, đang ập đến với sức mạnh tàn phá.
Kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, giá dầu đã tăng khoảng 66%. Con số lạnh lùng này đang qua lưới điện, biến thành một chiếc sắt nóng, cháy bỏng đè nặng lên mỗi hóa đơn chi phí của các thợ mỏ Mỹ.
Đối với thợ mỏ Bitcoin, tiền điện không bao giờ chỉ là 'một trong những thứ', mà là mạch sống duy nhất. Các báo cáo ngành thường nhấn mạnh rằng chi phí điện năng thường chiếm từ 60% đến 80% tổng chi phí vận hành của mỏ.
Những mỏ từng huy hoàng nhờ có điện giá rẻ giờ đây đang là những người đầu tiên bị cơn sóng dầu nuốt chửng. Khi giá dầu tăng vọt, giá khí tự nhiên cũng nhảy múa theo, dẫn đến chi phí điện của những mỏ này tăng vọt một cách tàn khốc.
Cục Thông tin Năng lượng Mỹ đã dự đoán, vào năm 2026, giá điện bán buôn trên toàn nước Mỹ sẽ tăng khoảng 8.5%, đạt khoảng 51 USD mỗi megawatt giờ.
Càng tồi tệ hơn, độ khó khai thác gần đây đã giảm liên tiếp hai lần, tổng cộng khoảng 4.7%, điều này tự thân đã là một tiếng kêu thảm thiết từ thị trường - đã có thợ mỏ không thể chịu đựng nổi và phải tắt máy.
Nếu chỉ là chi phí tăng lên, có lẽ có thể trụ lại bằng cách tích trữ coin.
Ethereum, như một chỉ báo tâm lý thị trường, đã giảm gần 10% trong tuần qua, còn xa so với đỉnh lịch sử và chịu đựng cú 'chặt đầu' khủng khiếp, với mức điều chỉnh lên tới 57%. Đồng sáng lập của Fundstrat, Tom Lee, đã chỉ ra một cách sắc bén rằng nguyên nhân là do mối tương quan âm kỷ lục giữa tiền điện tử và giá dầu đang tác động. Ông thẳng thắn trên mạng xã hội X: 'Nếu ai đó muốn biết tại sao ETH luôn chịu áp lực bán... thì với tôi, giá dầu tăng là rào cản lớn nhất.'
Điều này hình thành một vòng xoáy tử thần đáng sợ: giá dầu càng cao -> tiền điện càng đắt -> chi phí khai thác tăng vọt -> thợ mỏ buộc phải bán coin để trả tiền điện -> giá coin giảm -> doanh thu khai thác sụt giảm mạnh -> thợ mỏ cần bán nhiều coin hơn để trả tiền điện.
Còn chưa xong đâu. Giám đốc nghiên cứu của Bitrue cho biết, áp lực bán trên thị trường là đa chiều, ngoài giá dầu 'quái vật lớn', còn có dòng tiền ra liên tục từ ETF, sự bán tháo tập trung của một số cá voi, cùng với tâm lý sợ rủi ro tràn ngập trên phố Wall.
Chỉ riêng trong tháng 5, tổng số token dự kiến được mở khóa trên toàn thị trường đã lên tới khoảng 418 triệu USD. Trong đó, đợt mở khóa giữa tháng đặc biệt mạnh mẽ, các dự án như PYTH (khoảng 98.86 triệu USD), APT (khoảng 102 triệu USD), STRK (khoảng 145 triệu USD) đã gây thêm sức ép cho tâm lý thị trường vốn đã yếu ớt.
Ký ức quay trở lại năm 2022, năm mà thợ mỏ cũng cảm thấy lạnh gáy.
Dữ liệu năm đó cho thấy, các công ty khai thác niêm yết hầu như khai thác một đồng thì bán ngay một đồng, hầu như bán hết Bitcoin mới sản xuất. Chúng ta đã chứng kiến khoảnh khắc kinh hoàng khi thợ mỏ bán ra hơn 300 triệu USD Bitcoin trong một ngày. Dữ liệu từ dịch vụ chuỗi Glassnode cho thấy, trong suốt năm 2022, thợ mỏ đã gửi khoảng 57,000 Bitcoin đến sàn giao dịch để thanh lý tài sản và trả nợ.
Vậy, vào ngày hôm nay năm 2026, tình hình có tồi tệ hơn không?
Câu trả lời là: cực kỳ có khả năng.
Có ba lý do: Thứ nhất, áp lực chi phí năm 2022 chủ yếu đến từ việc giá coin giảm, trong khi năm 2026 là sự kết hợp của 'chi phí tăng vọt' và 'giá coin giảm', khiến biên lợi nhuận của thợ mỏ bị siết chặt hơn, rủi ro đứt gãy dòng tiền tăng lên theo cấp số nhân. Thứ hai, sau vài năm phát triển, mức độ đòn bẩy và quy mô hoạt động của ngành đã vượt xa so với năm đó, một khi sụp đổ, phản ứng dây chuyền và quy mô thanh lý có thể lớn hơn. Thứ ba, một phần thợ mỏ đã bắt đầu chuyển hướng sang AI và tính toán hiệu suất cao (HPC), điều này cho thấy niềm tin của họ vào nghề khai thác đang lung lay, và nếu tình hình xấu đi, việc bán 'gánh nặng lịch sử' có thể sẽ quyết liệt hơn.
Chúng ta thấy rằng, một số mỏ đã từ bỏ đức tin 'HODL', áp dụng chiến lược 'khai thác là bán' để duy trì dòng tiền, nhưng điều này chắc chắn sẽ làm gia tăng áp lực bán trên thị trường. Những công ty khai thác có tầm nhìn xa hơn, như Bitdeer, đã quyết định thanh lý Bitcoin đã nắm giữ khi biên lợi nhuận gần mức hòa vốn vào đầu năm nay, chuyển đổi tài sản số thành dòng tiền pháp định để chuẩn bị cho mùa đông.
