起飞小喜

就在上周，香港金管局总裁余伟文向市场投下了一颗重磅消息：已收到整整36家机构递交的稳定币发行人牌照申请，目标是在今年3月，也就是下个月，发出香港历史上第一批稳定币牌照 。
但金管局也明确表示，首批发牌将极为审慎，数量“一定不多”，甚至可能只有“个位数” 。
门槛有多高？这不是一场谁都能玩的游戏
首先，你得是个“香港本地法人”，并且兜里至少得有2500万港元的实缴资本，这只是个起步价 。
更核心的是储备金要求。金管局的规矩极其明确：你发行的每一块钱稳定币，背后都必须有100%等值的、高质量且高流动性的资产作为支撑
。这些资产不能是乱七八糟的东西，必须是现金、短期银行存款或者政府债券这类“硬通货”
。而且，这些钱必须放在独立的托管账户里，与公司自己的资产严格隔离，确保用户的钱绝对安全 。
此外，你还得接受放大镜般的审视。公司治理、风险管理、反洗钱（AML）体系都得是顶配 。并且，要定期请独立的第三方审计机构来查账，每月、每季度都可能要提交审计报告，向公众和监管机构证明你的家底是清白的、扎实的 。
三大门派，谁的赢面更大？
1. “名门正派”：传统金融巨头
代表玩家：
中银香港、渣打银行等 。
这一派系的优势，简直是写在脸上的——合规与信任。渣打银行更是拉上了游戏巨头Animoca Brands和本地电信运营商香港电讯（HKT）组建了“跨界联盟”，野心勃勃 。
赢面分析：极高。首批牌照大概率会向这类机构倾斜，以“稳”字当头，为市场树立一个高标准的合规典范。
2. “科技新贵”：互联网与支付大厂
代表玩家：
京东币链科技、蚂蚁集团、连连数字等 。
它们手握亿万用户，拥有庞大的电商、支付和供应链金融生态系统

。稳定币对它们而言，不是一个抽象的金融产品，而是一个能立刻嵌入业务、降本增效的“超级工具”。例如，京东币链科技在金管局的“沙盒”测试中，就专注于利用稳定币解决跨境B2B支付的痛点，目标是将成本降低90%，时间缩短至10秒内
。
赢面分析：较高。特别是那些深度参与了金管局“沙盒”测试的机构，已经用实际行动证明了自身的技术实力和业务构想，相当于“预备役选手”，获得首批牌照的可能性非常大 。不过，也有观点认为，监管可能对科技巨头涉足核心金融领域持更审慎态度，或许不会让它们在第一批次中过于抢眼 。
3. “本土奇兵”：深耕香港的创新力量
代表玩家：
圆币科技（Round Dollar Technology）等。
这类玩家虽然名气不如前两者响亮，但它们往往深耕香港本土，对本地市场和政策有更深刻的理解。例如，圆币科技也是首批进入金管局“沙盒”测试的机构之一 专注于解决特定领域的支付和结算问题。
赢面分析：中等。它们或许无法与金融和科技巨头正面抗衡，但如果其业务模式足够创新且风险可控，完全有可能拿到一张宝贵的“入场券”，成为首批牌照中的一匹黑马。
#稳定币 #香港稳定币

Vài ngày trước, khi Bitcoin vẫn quanh quẩn ở mức 83,000 USD, mọi người vẫn đang bàn luận khi nào có thể chạm tới những vì sao triệu đô. Tuy nhiên, chỉ trong chớp mắt, một cú sập bất ngờ đã đẩy giá mạnh mẽ xuyên thủng ngưỡng 80,000 USD, chạm đáy ở mức 75,636 USD, toàn bộ thị trường ngập trong nỗi bi thương. Ethereum còn thảm hại hơn, từ đỉnh 2,680 USD lao dốc, chạm đáy ở mức 2,219 USD, gần như xóa sổ toàn bộ mức tăng trong gần một tháng qua.
Vậy, đáy ở đâu? Chúng ta phải lặn sâu hơn — dữ liệu trên chuỗi, để tìm kiếm những “đường chi phí” thực sự vững chắc.

Vốn của các tổ chức rút lui, câu chuyện mới ở đâu?
Ngày đầu tiên của tháng 2 năm 2026, giá Bitcoin không có sức chống cự đã giảm xuống dưới 76.000 USD, trực tiếp phá vỡ mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu trong vòng 24 giờ đã bốc hơi khoảng 111 tỷ USD - con số này tương đương với việc một công ty công nghệ lớn biến mất ngay lập tức khỏi trái đất.
Toàn mạng hợp đồng thị trường thê thảm, số tiền thanh lý 2.566 tỷ USD, nghĩa là hơn 400.000 nhà đầu tư đã bị buộc phải “thanh lý” trong giấc mơ hoặc khi tỉnh táo. Thậm chí còn đáng lo ngại hơn, cả vàng và bạc - những tài sản trú ẩn truyền thống - cũng không thoát khỏi số phận này, giá giao ngay trong một ngày lần lượt lao dốc hơn 10% và 26%.

Giá Bitcoin bất ngờ xuyên thủng mốc 76,000 USD, lập mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025.
Trong vòng 24 giờ ngắn ngủi, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã bốc hơi hơn 1100 tỷ USD. Theo dữ liệu từ Coinglass, tổng số tiền bị thanh lý trên toàn mạng đạt tới con số 25.66 tỷ USD, hơn 420,000 nhà đầu tư đã bị “xóa sổ” một cách tàn nhẫn.
Trong khi thế giới tiền điện tử đang chảy máu, vàng và bạc - được coi là “nơi trú ẩn” truyền thống - cũng phải đối mặt với sự sụp đổ cấp độ sử thi. Giá vàng giao ngay vào ngày 31 tháng 1 đã chứng kiến mức giảm điểm lớn nhất trong gần 40 năm, giảm hơn 10%, thị trường bạc cũng không kém phần hỗn loạn.

Chúng ta tạm gọi nó là “Chủ nhật đen” — Bitcoin đã giảm mạnh trong vòng vài giờ, một lần nữa phá vỡ nhiều mức hỗ trợ quan trọng, tổng số tiền hợp đồng trên toàn mạng đã phá vỡ kỷ lục cao nhất kể từ lần sụp đổ sử thi vào tháng 10 năm 2025.
Áp lực đầu tiên: “Chiêu bài” của Trump và sự trở lại của đồng đô la mạnh.
当川普正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席人选时，整个华尔街的空气都凝固了 。沃什是谁？一个旗帜鲜明的“鹰派”，一个主张收紧货币缰绳的强硬派。

Tuần cuối cùng của tháng 1 năm 2026, thị trường như đã trải qua một chuyến tàu lượn siêu tốc đầy hồi hộp. Nhìn lại những ngày ngắn ngủi được gọi là “tuần chính sách”, rốt cuộc đã xảy ra điều gì.
Kết thúc vở kịch vĩ mô: Cảm xúc tránh rủi ro chi phối, vàng “thật sự hấp dẫn”‍
Trọng tâm vĩ mô của tuần này chắc chắn là hai sự kiện lớn: Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và cuộc khủng hoảng “đình trệ” của chính phủ Mỹ.
Trước hết, Cục Dự trữ Liên bang đã thông báo trong cuộc họp vào thứ Tư (28 tháng 1) rằng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang giữ nguyên trong khoảng từ 3,50% đến 3,75%.
Ngay sau đó, là vở kịch tài chính từ Quốc hội. Để tránh tình trạng chính phủ hết tiền và đình trệ vào ngày 30 tháng 1, các nghị sĩ của hai đảng Quốc hội đã cãi nhau dữ dội. Mặc dù Hạ viện cuối cùng đã thông qua một dự luật cấp vốn tạm thời và gửi lên Thượng viện.

Hôm nay, một cuộc "chiến tranh kín" quyết định vận mệnh của ngành công nghiệp tiền điện tử Mỹ trong vài năm tới sắp diễn ra. Đặt trên bàn là dự luật (Đạo luật Trung gian Hàng hóa Kỹ thuật số)(Digital Commodity Intermediaries Act, DCIA) mà người ta vừa yêu vừa ghét. Nó không còn là một văn bản trống rỗng, mà là một “toàn bộ” kèm theo tới 11 sửa đổi, mỗi điều như một con dao phẫu thuật, sẵn sàng chính xác cắt vào vùng xám của quy định hiện tại.
Một, từ “miền Tây hoang dã” đến “ranh giới giữa Chu và Hán”: Dự luật DCIA muốn làm gì?
Trong vài năm qua, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã tranh giành quyền kiểm soát tài sản tiền điện tử, không thể hòa giải, giống như hai cảnh sát trưởng đều tuyên bố sở hữu một mảnh đất. Chủ tịch SEC Gary Gensler vung cây gậy của “Đạo luật Chứng khoán”, cho rằng hầu hết các đồng tiền đều là chứng khoán; trong khi CFTC kiên quyết cho rằng, tài sản phi tập trung như Bitcoin, Ethereum giống như “hàng hóa” như đậu nành, dầu thô.

Giá Bitcoin dao động quanh mức 89,000 USD, dường như cả hai bên đều đã vào giờ nghỉ giữa hiệp.
Chỉ số sợ hãi và tham lam của thị trường đã giảm xuống mức 24 trong khoảng “sợ hãi cực độ”, điều này cho thấy mọi người không nói ra nhưng cơ thể đều rất thành thật: một cơn bão quyết định hướng đi của những tháng tới hoặc thậm chí nhiều năm, đang đến gần.
Hai điều này giống như một cái kéo khổng lồ, đang từ hai chiều chính sách và thanh khoản, cắt vào yết hầu của thị trường. Ngày mai, rốt cuộc là “Ngày phán xét” của thế giới crypto, hay “Ngày giải phóng” thoát khỏi xiềng xích?

Còn ba ngày nữa đến ngày 30 tháng 1 năm 2026.
Theo dự luật chi tiêu tạm thời mới nhất, nguồn tài chính của chính phủ liên bang Mỹ sẽ cạn kiệt vào ngày 30 tháng 1. Nếu hai đảng trong Quốc hội không thể đạt được thỏa thuận về ngân sách mới trước thời điểm này, một cuộc ngừng trệ chính phủ quy mô lớn sẽ là điều không thể tránh khỏi.
Gương lịch sử: Tình hình của tiền điện tử dưới sự ngừng trệ như thế nào?
Muốn biết trước tương lai, trước hết phải quay ngược lại lịch sử. Chính phủ Mỹ ngừng trệ không phải là điều mới mẻ, trong suốt hơn mười năm kể từ khi tiền điện tử ra đời, chúng ta đã trải qua hai “mẫu” quan trọng.
Trường hợp một: Tháng 10 năm 2013, “nhiên liệu” trong thị trường bò.

Trong suốt năm 2025, mức tăng giá vàng có thể được mô tả là 'điên cuồng', dễ dàng đạt được mức tăng từ 60% đến 70%, thiết lập mức cao nhất kể từ năm 1976. Trong khi đó, 'em trai nhỏ' của nó là bạc, đã diễn ra một màn 'trở lại vĩ đại', với mức tăng cả năm có lúc lên tới 150%, là sự thể hiện tốt nhất kể từ năm 1980.
Sau bữa tiệc kim loại quý này, là tâm lý phòng ngừa rủi ro gia tăng trên thị trường toàn cầu. Sương mù địa chính trị, hành động mua vàng điên cuồng của các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới, và sự hoài nghi mơ hồ về hệ thống tín dụng đô la Mỹ đã cùng nhau đưa vàng và bạc lên bục vinh quang.

Nhiều người khi nghe đến đồng nhân dân tệ số, trong đầu có thể lập tức xuất hiện hai dấu hỏi: Nó khác gì so với WeChat và Alipay? Nó có phải là một thứ giống như Bitcoin không?

Thực ra, dùng một phép ẩn dụ đơn giản có thể nói rõ: Đồng nhân dân tệ số là "tiền", WeChat và Alipay là "ví". Trong ví của bạn có thể chứa tiền mặt, cũng có thể chứa thẻ ngân hàng. Tương tự, trong "ví điện tử" WeChat và Alipay, bạn có thể sử dụng tiền gửi trong thẻ ngân hàng, hoặc có thể trực tiếp sử dụng đồng nhân dân tệ số để thanh toán. Sự khác biệt quan trọng nhất là đồng nhân dân tệ số chính là tiền tệ hợp pháp do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phát hành, hoàn toàn tương đương với tiền giấy và tiền xu, có tính pháp lý, không tổ chức hoặc cá nhân nào có thể từ chối chấp nhận. Trong khi đó, WeChat và Alipay là công cụ thanh toán, tiền trong đó về bản chất là tiền gửi của bạn tại ngân hàng thương mại.

Bạn đã bao giờ nghĩ rằng, một phần trái phiếu quốc gia bạn mua, thậm chí là một phần của một bất động sản, có thể được giao dịch trên chuỗi như tiền mã hóa? Nghe có vẻ hơi khoa học viễn tưởng, nhưng đang trở thành hiện thực. Đây chính là RWA, mã hóa tài sản thế giới thực—biến những thứ có giá trị trong thế giới truyền thống thành các token số trên chuỗi.

Nói một cách đơn giản, RWA chính là việc biến các tài sản thực như trái phiếu, bất động sản, hàng hóa thành một “bản sao số” có thể giao dịch trên chuỗi, thông qua các phương pháp công nghệ. Bản sao này phải đại diện cho tài sản thực (có bằng chứng xác thực) và rõ ràng về quyền sở hữu hợp pháp. Đây không phải là một giấc mơ viển vông, từ những gã khổng lồ tài chính như BlackRock, Goldman Sachs, đến các giao thức mã hóa gốc như MakerDAO, đều đang tích cực thử nghiệm.

DAO, tổ chức tự trị phi tập trung, nghe có vẻ là một thuật ngữ khá thời thượng. Nói đơn giản, đó là một nhóm người dựa vào công nghệ blockchain, cố gắng tổ chức lại theo một cách mới. Không có ông chủ và cấp bậc truyền thống, quy tắc được viết trong mã công khai, mọi người thông qua bỏ phiếu để quyết định mọi việc. Nhiều người cảm thấy rằng, đây có thể là hình dạng của tổ chức trong tương lai, thậm chí có chút giống như “Utopia” trong thế giới kỹ thuật số. Nhưng liệu nó có thực sự như mong muốn không?

DAO là gì? Quy tắc được viết bằng mã
DAO là viết tắt của “tổ chức tự trị phi tập trung”. Bạn có thể tưởng tượng nó như một “hợp tác xã kỹ thuật số” dựa trên internet. Các quy tắc cốt lõi của nó, chẳng hạn như cách bỏ phiếu, cách chia tiền, cách tham gia, đều được viết vào hợp đồng thông minh trên blockchain. Những hợp đồng này một khi đã được thiết lập, sẽ tự động thực hiện và rất khó bị thay đổi một cách đơn phương, đó là cái gọi là “mã là luật”.

Gửi tiền vào ngân hàng, thật sự có an toàn hơn không? Năm 2008, Lehman Brothers phá sản, khiến vô số người mất tài sản. Ngay sau đó, sách trắng Bitcoin được phát hành, đưa ra một ý tưởng cách mạng: có thể chúng ta không cần giao quyền kiểm soát tài sản cho bất kỳ trung gian nào. Ý tưởng này chính là “tự quản lý” - tự mình trở thành ngân hàng của chính mình. Tài sản tiền điện tử của bạn không được bất kỳ sàn giao dịch hay tổ chức nào bảo quản, hoàn toàn do bạn kiểm soát. Dữ liệu xác nhận xu hướng này: Năm 2023, số người dùng ví tự quản gia tăng hơn 300%, trong khi số người dùng sàn giao dịch lại giảm.

Tại sao phải tự quản lý? Khủng hoảng lòng tin trong quản lý tập trung

Nhiều người cảm thấy rằng khóa riêng và cụm từ ghi nhớ của ví Web3 rất bí ẩn và dễ bị tổn thương, như thể chúng có thể bị phá vỡ bất kỳ lúc nào. Thực tế lại hoàn toàn ngược lại, nền tảng an toàn của hệ thống này vững chắc đến đáng kinh ngạc. Rủi ro thực sự thường không nằm ở chính nó, mà ở cách chúng ta bảo quản nó.
Cơ sở: Đường cong elip và khóa riêng
Tâm điểm của an toàn ví, xây dựng trên một mê cung toán học được gọi là "mật mã đường cong elip". Khóa riêng của bạn chính là chìa khóa độc nhất, mở ra mê cung.
Khóa riêng này về bản chất là một số ngẫu nhiên cực kỳ lớn, nằm trong khoảng từ 1 đến 2 mũ 256. Số này lớn đến mức nào? Nó nhiều hơn tổng số nguyên tử trong vũ trụ mà chúng ta có thể quan sát. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi sử dụng tất cả tài nguyên tính toán trên trái đất, từ khi vũ trụ ra đời cho đến nay, cũng gần như không thể đoán trúng khóa riêng của bạn. Vì vậy, việc cố gắng "đoán mù" để phá vỡ là không khả thi trong thực tế. Cái pháo đài toán học này là hàng rào bảo vệ tài sản của bạn.

Trong thị trường tiền điện tử, bạn có cảm giác mỗi khi mua thì giá giảm, mỗi khi bán thì giá tăng? Chỉ nhìn vào biểu đồ giá có thể khiến bạn chóng mặt, thực ra có thể xem những dữ liệu cơ bản hơn - dữ liệu trên chuỗi của Bitcoin. Những dữ liệu này được ghi lại công khai trên blockchain, giúp chúng ta hiểu được xu hướng của "tiền thông minh". Hôm nay chúng ta sẽ bàn về bốn chỉ số trên chuỗi hữu ích.
Bốn chỉ số quan trọng
1. Người nắm giữ dài hạn (LTH Supply): nhìn vào hành động của "người lão luyện"
Đề cập đến các địa chỉ nắm giữ Bitcoin trên 155 ngày. Những người này thường có kinh nghiệm, ít khi mua bán do sự biến động ngắn hạn. Sự thay đổi trong nắm giữ của họ là tín hiệu quan trọng: nếu giá coin tăng mạnh, nhưng họ bắt đầu giảm nắm giữ, có thể họ nghĩ giá đã cao, và đang bán ra theo từng phần để thu lợi. Ngược lại, khi thị trường ảm đạm, họ âm thầm gia tăng nắm giữ, thường có nghĩa là họ nghĩ rằng đã đến thời điểm tích lũy.