Giới thiệu
stETH là token staking thanh khoản thống trị nhất trên thị trường, được hỗ trợ bởi bộ validator rộng lớn của Lido và cơ sở hạ tầng staking đáng tin cậy. Mặc dù có quy mô và thanh khoản, việc sử dụng stETH làm tài sản đảm bảo trong các thị trường cho vay đã bị hạn chế bởi các kiến trúc cho vay lỗi thời, các quy tắc quản trị cứng nhắc, và các thiết lập vốn không hiệu quả.
Morpho Blue giới thiệu một mô hình cho vay hoàn toàn khác—mô hình cho phép stETH hoạt động gần hơn với tiềm năng kinh tế thực sự của nó. Với Phòng Quan sát Thanh khoản của Lido DAO hỗ trợ các thị trường stETH trên Morpho Blue, một làn sóng mới về hiệu quả tài sản đảm bảo và các thị trường cho vay linh hoạt đang được mở khóa cho người dùng.
---
1. Tại sao stETH cần một môi trường cho vay tốt hơn
A. Hiệu quả cao là điều cần thiết đối với người vay stETH
Người vay sử dụng stETH làm tài sản đảm bảo quan tâm đến một điều duy nhất: hiệu quả.
Các nền tảng truyền thống như Aave và Compound giới hạn hiệu quả thông qua:
Tỷ lệ vay thấp hơn,
Phí cao hơn,
Các pool thanh khoản chia sẻ,
Quy trình đăng ký chậm do quản trị.
Morpho Blue giải quyết trực tiếp những điểm nghẽn này.
---
2. Những lợi thế chính khi sử dụng stETH trên Morpho Blue
A. Tỷ lệ vay cao hơn và hiệu quả vốn tốt hơn
Morpho Blue cung cấp hiệu quả vốn mạnh mẽ hơn đáng kể với tỷ lệ vay lên đến 98%, so với mức 90% eMode của Aave V3.
Khả năng đòn bẩy cao hơn này khiến stETH trở nên hấp dẫn hơn rất nhiều đối với:
Vay ETH,
Thực hiện các chiến lược staking đòn bẩy,
Xây dựng các sản phẩm sinh lời có cấu trúc.
B. Chi phí vay thấp hơn
Morpho Blue hoàn toàn tự động và không áp đặt thêm phí dự phòng hay phí duy trì.
Hơn nữa, mô hình lãi suất của nó tự nhiên thúc đẩy các thị trường đạt mức sử dụng cao (lên đến 90%), dẫn đến chi phí vay thấp hơn và có thể dự đoán được hơn.
C. Giảm tiêu thụ gas
Diện tích mã thông báo thông minh của Morpho Blue được thiết kế một cách có chủ ý để tối thiểu hóa.
Vay ETH chống lại stETH chỉ cần 3–5 lần ít gas hơn so với Aave V3.
Đối với người dùng tần suất cao, sự khác biệt này là đáng kể và cải thiện hiệu quả vốn tổng thể.
---
3. Thanh khoản chia sẻ qua các kho và ứng dụng
Các nền tảng cho vay truyền thống yêu cầu mỗi nền tảng phải tự tạo thanh khoản riêng, ngay cả khi các tài sản có cùng các tham số rủi ro.
Morpho Blue giải quyết vấn đề này bằng cách cung cấp các thị trường chia sẻ, bất biến.
Ví dụ:
Hai kho MetaMorpho khác nhau với các chiến lược khác nhau có thể cùng phân bổ thanh khoản vào cùng một thị trường stETH-ETH.
Mặc dù thanh khoản đến từ các nguồn khác nhau, nhưng nó được hợp nhất thành một thị trường chung duy nhất.
Điều này làm giảm đáng kể sự phân mảnh và củng cố độ sâu thanh khoản tổng thể.
---
4. Mở khóa các trường hợp sử dụng mới cho stETH
A. Không có rào cản quản trị
Các giao thức cho vay truyền thống đăng ký tài sản chậm do các đề xuất quản trị và hội đồng rủi ro.
Morpho Blue loại bỏ hoàn toàn giới hạn này.
Bất kỳ ai cũng có thể tạo một thị trường stETH ghép với:
ETH
USDC
USDT
Các token dài đuôi
Các tài sản có cấu trúc thí nghiệm
Điều này mở ra hàng chục cơ hội vay mới mà trước đây không thể thực hiện được trên các nền tảng truyền thống.
B. Tạo thị trường linh hoạt và không cần phép
Nếu các nhà phát triển hoặc DAO muốn một trường hợp sử dụng mới, họ có thể triển khai thị trường ngay lập tức—không cần chờ vài tuần để được phê duyệt hay lo lắng về các cuộc đàm phán.
C. Mở rộng nhanh thanh khoản stETH
Bộ mã đơn giản của Morpho Blue dễ tích hợp vào các ứng dụng DeFi, cho phép các thị trường stETH mở rộng trên:
Các kho sinh lời
Các sản phẩm có cấu trúc
Các bộ tổng hợp
Giao diện dành cho tổ chức
Các rollup xuyên chuỗi (khi mở rộng)
---
5. Thị trường bất biến: Thanh khoản không thể tạm dừng
Một trong những điểm yếu lớn nhất của hệ thống truyền thống là khả năng của quản trị để tạm dừng thị trường.
Khi một thị trường bị tạm dừng, toàn bộ thanh khoản của người dùng trở nên không thể truy cập—đôi khi kéo dài trong thời gian dài.
Các thị trường Morpho Blue bất biến, tương tự như các pool Uniswap v3:
Không can thiệp quản trị
Không có tạm dừng
Không thay đổi tham số
Thanh khoản sẵn có suốt đời
Điều này phù hợp với các giá trị cốt lõi của Lido về staking phi tập trung, có thể dự đoán và không cần tin tưởng.
---
6. Ưu đãi được nhắm mục tiêu bởi Lido DAO
Lab Quan sát Thanh khoản của Lido sẽ hỗ trợ khởi chạy cho các thị trường stETH như:
ETH(stETH)
USDC(stETH)
USDT(stETH)
Điều này cho phép các ưu đãi được định hướng một cách chính xác—khác với các giao thức cho vay truyền thống, nơi các ưu đãi bị rò rỉ sang các tài sản không mong muốn do thiết kế tích hợp chung.
Morpho DAO cũng có thể đóng góp ưu đãi, điều này sẽ được thảo luận công khai trên diễn đàn quản trị Morpho.
---
Kết luận
Việc tích hợp stETH vào Morpho Blue đại diện cho một bước tiến đáng kể trong lĩnh vực cho vay trên chuỗi.
Bằng cách kết hợp cơ chế đảm bảo hiệu quả cao, khung thị trường không cần phép, chi phí gas giảm và thanh khoản bất biến, Morpho Blue tạo ra một môi trường nơi stETH có thể hoạt động ở tiềm năng tối đa của nó.
Hỗ trợ có mục tiêu của Lido DAO củng cố thêm nền tảng này, giúp thanh khoản sâu hơn, các trường hợp sử dụng mạnh mẽ hơn và hoạt động cho vay bền vững hơn.
Đối với người vay, người quản lý và các nhà phát triển xây dựng thế hệ tiếp theo của hệ thống tín dụng trên chuỗi, stETH trên Morpho
Morpho là một trong những cơ hội hứa hẹn nhất trong bức tranh DeFi ngày nay.
---
