3. Trở Lại QE Không Có Nghĩa Là Thị Trường Sẽ Bùng Nổ Ngay Lập Tức

Nhiều nhà đầu tư vẫn bám lấy một công thức đơn giản: một khi Fed ngừng QT và tái giới thiệu QE—hiệu quả là thêm thanh khoản—các tài sản rủi ro sẽ tăng vọt ngay lập tức.

Nhưng lịch sử gợi ý điều ngược lại. Trong chu kỳ trước, Bitcoin đã không tăng khi QE được tiếp tục. Phản ứng đầu tiên của nó là giảm, tiếp theo là một giai đoạn giao dịch không có sức sống. Chỉ sau độ trễ này, một xu hướng tăng bền vững mới xuất hiện. Khi chúng ta nhìn về năm 2026—một năm bầu cử giữa nhiệm kỳ thường mang theo những âm hưởng giảm giá—cấu trúc ngày càng giống năm 2019: những cú nhảy do chính sách điều khiển mà giảm dần, không phải là một đường thẳng đi lên.

Tác động của chính sách vĩ mô chưa bao giờ là ngay lập tức. Thanh khoản cần thời gian để chảy qua các thị trường tiền tệ, các kênh tín dụng và tài sản rủi ro. Câu chuyện “QE = đợt tăng giá ngay lập tức” bỏ qua quá trình truyền tải này và có thể khiến các nhà đầu tư định vị mình quá sớm—mua vào ngay khi sự lạc quan đang đạt đỉnh.

Hiểu được độ trễ giữa hành động chính sách và phản ứng của thị trường là chìa khóa để tránh bẫy cổ điển: định giá thông tin lâu trước khi nó trở thành hiện thực.

Trong một môi trường nơi thanh khoản khan hiếm và di chuyển chậm, các tài sản rủi ro đòi hỏi sự kiên nhẫn lớn hơn, không phải sự lạc quan mù quáng.