Ace

6. Thị Trường Gấu Tiếp Theo Có Thể Trông Giống Như Một Sự Điều Chỉnh Được Kiểm Soát Hơn Là Một Mùa Đông Crypto Truyền Thống

Các thị trường gấu trong quá khứ của Bitcoin đã rất nghiêm trọng, với sự sụt giảm từ đỉnh đến đáy từ 77% đến 94%.

Tuy nhiên, đợt suy thoái tiếp theo có thể không theo mô hình đó. Nếu chu kỳ này thực sự kết thúc trong sự thờ ơ thay vì sự hưng phấn, cơ chế của sự điều chỉnh tiếp theo sẽ thay đổi một cách có ý nghĩa. Nếu không có một nhóm lớn các nhà đầu tư bán lẻ tham gia muộn với giá cả tăng cao, chuỗi bán tháo điển hình sẽ bị giảm đáng kể. Trong một cấu trúc như vậy, một sự điều chỉnh 30–40% là khả thi hơn nhiều so với một sự sụp đổ sâu và kéo dài.

Sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức càng hỗ trợ quan điểm này. Sự hiện diện của họ làm tăng độ sâu của thị trường, giảm ảnh hưởng của các luồng cảm xúc và làm dịu sự biến động trên cả chuyển động theo hướng và động lực thanh lý.

Điều này thách thức niềm tin lâu dài rằng mỗi thị trường gấu crypto đều phải cực đoan. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, nó hoàn toàn thay đổi cách đánh giá rủi ro: một sự điều chỉnh 30–40%, trong khi vẫn đáng kể, khác biệt một cách cơ bản so với sự giảm giá 80% về thời gian phục hồi, căng thẳng hành vi và tác động đến danh mục đầu tư. Do đó, các khuôn khổ phân bổ tài sản, kế hoạch tái cân bằng và chiến lược dưới đáy chu kỳ cần được xem xét lại.

Về bản chất, sự thiếu vắng của sự thừa thãi đầu cơ có thể là yếu tố chính làm mềm đợt suy thoái tiếp theo—một kết quả trái ngược với các câu chuyện vĩ mô truyền thống.

5. Một Đỉnh Không Hưng Phấn: Tại Sao Chu Kỳ Này Đang Đạt Đỉnh Trong Sự Thờ ơ

Nhiều nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi một màn trình diễn kết thúc chu kỳ cổ điển—điều gì đó giống như năm 2013, 2017, hoặc cuối năm 2021, khi các nhà bán lẻ đổ vào, các loại tiền thay thế tăng vọt, và toàn bộ thị trường ngập tràn trong sự hưng phấn.

Nhưng chu kỳ này có thể không mang lại loại cao trào đó chút nào. Thay vào đó, bằng chứng mới nổi cho thấy một thực tế rất khác: đỉnh của chu kỳ này đang hình thành trong sự thờ ơ.

Dữ liệu theo dõi sự tham gia của các nhà bán lẻ—đặc biệt là hoạt động trên mạng xã hội và sự quan tâm tìm kiếm—cho thấy sự tham gia thấp kỷ lục từ các nhà đầu tư bình thường. Đợt tăng gần đây của thị trường đã diễn ra với sự phấn khích tối thiểu từ các nhà bán lẻ, rất xa so với những cực đoan cảm xúc thường thấy trong những đợt tăng giá thị trường tăng. Nó trông giống như đỉnh yên tĩnh, khiêm tốn mà đã hình thành vào năm 2019.

Một thị trường đạt đỉnh mà không có sự FOMO rộng rãi từ các nhà bán lẻ hành xử rất khác khi đi xuống. Với không có làn sóng lớn của những người mua ở giai đoạn muộn để tháo dỡ, sự điều chỉnh tiếp theo có thể nhẹ nhàng hơn nhiều. Quan trọng hơn, một đỉnh hình thành trong sự thờ ơ thách thức giả định lâu nay rằng mỗi chu kỳ tăng giá tiền điện tử đều phải kết thúc trong sự cuồng loạn của đám đông.

Chu kỳ này đang định nghĩa lại cái gọi là “đỉnh” trông như thế nào —
không phải một cơn sốt, mà là một sự xì hơi.

4. Sự Thật Khó Chịu: Altcoin Là Giao Dịch, Không Phải Đầu Tư

Một trong những thực tế khó chịu nhất trong thị trường này là altcoin không nên được coi là những khoản đầu tư dài hạn. Chúng, gần như không có ngoại lệ—bao gồm cả Ethereum—là những giao dịch ngắn hạn.

Chu kỳ này chưa bao giờ tạo ra một “mùa altcoin” thực sự và bền vững. Nhiều token đã có những khoảng thời gian hiệu suất mạnh mẽ, nhưng hầu như tất cả đều đã bị mất giá so với Bitcoin theo thời gian. Đánh giá danh mục đầu tư của bạn bằng satoshi thay vì đô la làm điều này trở nên rõ ràng đau đớn. Nó buộc bạn phải so sánh một cách trung thực: Việc giữ altcoin này có vượt trội hơn việc giữ Bitcoin không? Trong hầu hết các trường hợp, câu trả lời là không.

Đây không phải là sự bi quan—đó là lý luận từ những nguyên tắc cơ bản. Trong một môi trường vĩ mô bị hạn chế thanh khoản, ngay cả Bitcoin cũng gặp khó khăn trong việc duy trì động lực. Các tài sản xa hơn trên đường cong rủi ro sẽ không thể tránh khỏi việc mất giá so với người dẫn đầu. Altcoin mất giá không phải vì chúng thiếu câu chuyện, mà vì chúng thiếu nhu cầu cấu trúc và độ sâu thanh khoản mà Bitcoin được hưởng.

Điều cần rút ra không phải là hoàn toàn tránh xa altcoin, mà là định hình lại cách chúng được sử dụng:
như những giao dịch chiến thuật tận dụng các đảo ngược cặp BTC và động lực ngắn hạn, không phải như những tài sản để tích lũy vô thời hạn.

Altcoin thưởng cho sự chính xác, thời điểm và kỷ luật—không phải niềm tin dài hạn. Và việc công nhận sự khác biệt này là nền tảng của bất kỳ chiến lược bền vững nào trong chu kỳ hiện tại.

3. Trở Lại QE Không Có Nghĩa Là Thị Trường Sẽ Bùng Nổ Ngay Lập Tức

Nhiều nhà đầu tư vẫn bám lấy một công thức đơn giản: một khi Fed ngừng QT và tái giới thiệu QE—hiệu quả là thêm thanh khoản—các tài sản rủi ro sẽ tăng vọt ngay lập tức.

Nhưng lịch sử gợi ý điều ngược lại. Trong chu kỳ trước, Bitcoin đã không tăng khi QE được tiếp tục. Phản ứng đầu tiên của nó là giảm, tiếp theo là một giai đoạn giao dịch không có sức sống. Chỉ sau độ trễ này, một xu hướng tăng bền vững mới xuất hiện. Khi chúng ta nhìn về năm 2026—một năm bầu cử giữa nhiệm kỳ thường mang theo những âm hưởng giảm giá—cấu trúc ngày càng giống năm 2019: những cú nhảy do chính sách điều khiển mà giảm dần, không phải là một đường thẳng đi lên.

Tác động của chính sách vĩ mô chưa bao giờ là ngay lập tức. Thanh khoản cần thời gian để chảy qua các thị trường tiền tệ, các kênh tín dụng và tài sản rủi ro. Câu chuyện “QE = đợt tăng giá ngay lập tức” bỏ qua quá trình truyền tải này và có thể khiến các nhà đầu tư định vị mình quá sớm—mua vào ngay khi sự lạc quan đang đạt đỉnh.

Hiểu được độ trễ giữa hành động chính sách và phản ứng của thị trường là chìa khóa để tránh bẫy cổ điển: định giá thông tin lâu trước khi nó trở thành hiện thực.

Trong một môi trường nơi thanh khoản khan hiếm và di chuyển chậm, các tài sản rủi ro đòi hỏi sự kiên nhẫn lớn hơn, không phải sự lạc quan mù quáng.

2. Bí ẩn tách rời: Tại sao cổ phiếu cần lý do để giảm, nhưng tiền điện tử cần lý do để tăng

Dưới bối cảnh thắt chặt thanh khoản vĩ mô, cổ phiếu tiếp tục đạt những mức cao mới trong khi tiền điện tử vật lộn để có được động lực.

Tại sao hai tài sản rủi ro này lại hành xử khác nhau đến vậy?
Đầu tiên, tiền điện tử nằm rất xa trên đường cong rủi ro, khiến nó nhạy cảm hơn rất nhiều với sự thay đổi thanh khoản. Nhưng lý do sâu xa nằm ở cơ chế cấu trúc của các thị trường cổ phiếu. Cổ phiếu hưởng lợi từ dòng vốn thụ động liên tục—401(k)s, quỹ hưu trí, và các khoản đóng góp hưu trí tự động. Điều này tạo ra một độ dốc cơ bản hướng lên. Trong cổ phiếu, giá cả không cần lý do để tăng lên. Chúng cần lý do để giảm xuống.

Và theo lịch sử, chỉ có hai lý do đủ sức thuyết phục để phá vỡ xu hướng đó:
1. Lạm phát mất kiểm soát
2. Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng không kiểm soát
Hiện tại, cả hai vẫn nằm trong phạm vi ổn định.

Sự không đối xứng này giải thích tại sao thị trường chứng khoán thường xuất hiện không liên kết với các điều kiện kinh tế thực tế. Nó cũng là một cảnh báo quan trọng cho các nhà đầu tư tiền điện tử: bạn không thể sử dụng sức mạnh của S&P 500 như một tín hiệu xanh để tăng thêm mức độ tiếp xúc với tiền điện tử. Các dòng chảy cơ bản, độ nhạy cảm với rủi ro, và sự phụ thuộc vào thanh khoản của hai thị trường là khác nhau về bản chất.

Hiểu sự phân biệt này không chỉ hữu ích—mà còn thiết yếu để tránh những sai lầm lớn về vĩ mô.

1. Một Tín Hiệu Ngược Tâm: Tại Sao "Death Cross" Đã Đánh Dấu Đáy Thay Vì Điểm Sụt Giảm

Truyền thống, death cross được coi là một trong những tín hiệu giảm giá mạnh nhất trong phân tích kỹ thuật. Tuy nhiên, dữ liệu từ chu kỳ này tiết lộ một mẫu hình đảo ngược niềm tin này.

Trong mọi trường hợp trong chu kỳ thị trường hiện tại, death cross của Bitcoin đã đồng nhất gần như hoàn hảo với các đáy địa phương. Thay vì báo hiệu một sự điều chỉnh sâu, những khoảnh khắc này đã hoạt động như những điểm hỗ trợ. Những gì tiếp theo không phải là sự capitulation—mà là những đợt phục hồi mạnh mẽ dẫn đến các mức cao nhất mọi thời đại mới.

“Mỗi death cross trong chu kỳ này tương ứng với một đáy địa phương. Đó là nơi hỗ trợ hình thành… và từ đó, Bitcoin đã đẩy lên một ATH khác.”

Tại sao điều này quan trọng:
Hiện tượng này nhắc nhở chúng ta rằng các chỉ báo không hoạt động trong một chân không. Các quy tắc thị trường được viết trong sách giáo khoa thường bị phá vỡ khi các điều kiện vĩ mô và hành vi của người tham gia thay đổi. Dựa quá nhiều vào các diễn giải cứng nhắc có thể khiến các nhà đầu tư hiểu sai các điểm chuyển đổi quan trọng.

Thực tế rằng một tín hiệu giảm giá lịch sử đã nhiều lần cư xử như một tín hiệu tăng giá nhấn mạnh một điểm rộng lớn hơn:
Chu kỳ thị trường này có cấu trúc khác biệt—cả về tâm lý và động lực—so với bất cứ điều gì chúng ta đã thấy trước đây.

6 Thực Tế Khó Hiểu Đang Hình Thành Thị Trường Crypto Ngày Nay

Tại sao chu kỳ crypto này lại cảm thấy không bình thường như vậy? Giai đoạn hưng phấn quen thuộc của một thị trường tăng giá vẫn chưa xuất hiện, nhưng cổ phiếu vẫn liên tục đạt mức cao kỷ lục mới. Với quá nhiều tiếng ồn, cảm xúc, và những câu chuyện thay đổi, việc tìm kiếm sự rõ ràng trở nên khó khăn hơn bao giờ hết.

Bằng cách xem xét thị trường qua dữ liệu, lý luận toán học, và kỷ luật ở cấp độ kỹ thuật, một kết luận nổi bật: chu kỳ này có cấu trúc khác biệt — bị thúc đẩy bởi các lực vĩ mô và sự vắng mặt rõ rệt của cơn sốt bán lẻ.

Sự khác biệt này cascades vào mọi thứ: cách mà thị trường có thể đạt đỉnh, giai đoạn gấu tiếp theo có thể trông như thế nào, và các altcoin có thể (hoặc không) hoạt động ra sao.

Trong các bài viết tiếp theo, tôi sẽ phân tích những hiểu biết bất ngờ và khó hiểu nhất đằng sau chu kỳ này. Cùng nhau, chúng tạo thành một khung thống nhất giúp bạn nhìn thấy thị trường với sự rõ ràng sắc nét hơn và đưa ra quyết định tốt hơn giữa sự hỗn loạn.

Theo dõi tôi — nhiều hiểu biết sẽ đến sớm.

Vinh dự được phát biểu tại Tuần lễ Blockchain Binance 2025 bên cạnh nhiều nhà lãnh đạo trong ngành.

Tôi sẽ chia sẻ những hiểu biết của mình trên Sân khấu Đổi mới tại Đấu trường Coca-Cola.

📍 Dubai
📅 Ngày 4 tháng 12
🕒 11:10–11:35

Hào hứng để đại diện cho cộng đồng và mang về những ý tưởng mới, nguồn cảm hứng, và kết nối. Hãy tiếp tục xây dựng. ⚡️
#BBW2025 #BINANCEBLOCKCHAINWEEK

Sự Không Chắc Chắn Về Việc Cắt Giảm Lãi Suất Đã Ảnh Hưởng Nặng Nề Đến Nasdaq

Sự suy giảm gần đây của Nasdaq có thể được xem như một sự điều chỉnh cần thiết về kỳ vọng lãi suất. Với việc cắt giảm vào tháng 12 không còn được coi là một điều chắc chắn — và một số quan chức của Fed đưa ra những bình luận diều hâu — lòng tin của thị trường đã dần bị xói mòn.

Cùng lúc đó, chúng tôi vẫn chưa có lý do thuyết phục để hoãn việc cắt giảm lãi suất đến tháng 1. Triển vọng “50/50” mơ hồ này hiện là kịch bản đau đớn nhất:

Thị trường sợ sự không chắc chắn nhiều hơn là sợ việc không cắt giảm lãi suất chút nào.

Nếu không có sự rõ ràng, việc định giá rủi ro trở nên gần như không thể.

Chấm dứt Chính Phủ, nhưng Trở Thành Một Sự Kiện “Bán Tin Tức”

Mặc dù Tổng thống Trump đã ký một dự luật để chấm dứt việc đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày, dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, nhưng giải pháp một cách mỉa mai đã biến thành một khoảnh khắc “tin tốt đã được định giá” cho các thị trường.

Nhà Trắng cũng đã cảnh báo rằng các dữ liệu quan trọng về lạm phát và việc làm bị trì hoãn trong thời gian đóng cửa có thể sẽ không bao giờ được công bố. Việc thiếu các dữ liệu quan trọng đã đẩy thêm kỳ vọng cho việc cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12. Một tháng trước, các thị trường đã định giá 95% xác suất cắt giảm; hôm nay, con số đó đã giảm xuống còn 50% — về cơ bản là một cú tung đồng xu.

Đã đến lúc rút tiền lời của tôi. $SOL

HÃY SẴN SÀNG ĐỂ MUA KHI GIÁ THẤP!!!

Thị Trường Mỹ Gặp Khó Khăn Khi Tâm Lý Rủi Ro Đóng Băng — Cổ Phiếu Công Nghệ, AI Dẫn Đầu Sự Sụt Giảm

Cổ phiếu Mỹ đã chịu một đợt bán tháo tàn bạo vào tối qua, với tâm lý rủi ro sụp đổ trên toàn bộ. Ngay cả chỉ số Dow Jones — trước đây là chỉ số mạnh nhất — đã giảm 797 điểm, báo hiệu rằng sự suy thoái đã lan rộng vượt ra ngoài lĩnh vực công nghệ. Disney giảm 7.5% sau khi công bố kết quả kinh doanh thất vọng, trong khi các cổ phiếu công nghệ vốn đã yếu trở thành những nạn nhân lớn nhất. Nasdaq đã giảm 2.29%, và S&P 500 giảm 1.66%.

Các tên tuổi liên quan đến AI tiếp tục rút lui. Nhà lãnh đạo ngành này, Nvidia, đã giảm hơn 3.5%, trong khi Broadcom và Alphabet cũng phải đối mặt với áp lực bán mạnh. Sau một đợt phục hồi ngắn vào tuần trước, cổ phiếu AI hiện đã giảm trong ba phiên liên tiếp. Như đã đề cập trước đó, mối quan tâm chính thúc đẩy sự điều chỉnh này là sự nghi ngờ ngày càng tăng của thị trường: Liệu những khoản chi tiêu vốn liên quan đến AI khổng lồ có thực sự chuyển hóa thành lợi nhuận thực tế không?

Gần đây mọi người đều hỏi: “Tại sao vàng, crypto, cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu A đều giảm giá?”
Không có thiên nga đen nào lần này — lý do thực sự rất đơn giản: chính phủ Mỹ vẫn đang đóng cửa.

Hiện tại đã là Ngày 34 của việc đóng cửa. Chi tiêu liên bang đã ngừng lại, tài khoản TGA của Kho bạc đã tăng vọt lên gần 1 nghìn tỷ đô la, và thanh khoản đang bị rút khỏi thị trường. Trong khi đó, việc sử dụng cơ sở tái chiết khấu (SRF) của Fed vừa đạt mức cao kỷ lục, và chênh lệch SOFR–IORB đã mở rộng đáng kể — những dấu hiệu rõ ràng cho thấy hệ thống đang thiếu tiền mặt. Khi thanh khoản cạn kiệt, mọi tài sản bắt đầu “nghẹt thở.”

Nhưng đừng hoảng loạn — một khi chính phủ mở cửa trở lại và Kho bạc bắt đầu chi tiêu lần nữa, thanh khoản sẽ quay trở lại, đồng đô la sẽ yếu đi, và các tài sản rủi ro có thể phục hồi.
Thị trường đang mong đợi vấn đề sẽ được giải quyết vào khoảng thời gian từ 10 đến 15 tháng 11. Nếu Fed cũng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, một “Cơn sốt Santa” thực sự có thể đang trên đường đến.
Khoảnh khắc đáng sợ nhất thường lại trở thành thời điểm tốt nhất để mua.