Hôm qua, Uniswap đã công bố rằng phí trên ứng dụng và API của họ đã giảm xuống còn bằng không, không chỉ báo hiệu một sự thay đổi giá cả, mà còn là một cấu hình lại rộng rãi hơn của mô hình nắm giữ giá trị cấp giao thức.

I. Logic Cơ bản

Phản ứng đầu tiên có thể là “front-end miễn phí, người dùng tiết kiệm tiền,” nhưng lý do thực sự sâu sắc hơn:

▪️Phí Front-end đã được xóa: Ứng dụng và API không còn tính phí truy cập.
▪️Kích hoạt chuyển đổi phí sắp diễn ra: Doanh thu cấp giao thức trở thành động lực giá trị chính.
▪️Cơ chế giảm phát UNI: Việc đốt UNI quy mô lớn khóa giá trị trở lại token.

Điểm mấu chốt: Doanh thu từ front-end tồn tại, giá trị và doanh thu trở lại giao thức và những người nắm giữ nó.

II. Tập trung vào Thị trường & Cộng đồng


1. Cơ chế Nắm giữ Giá trị
Ai sẽ cuối cùng nhận được doanh thu từ Fee Switch? LPs, người nắm giữ UNI, hay quỹ?
Liệu cơ chế doanh thu có được đấu giá hay điều chỉnh một cách linh hoạt?
Những câu hỏi này quan trọng hơn nhiều so với việc cắt giảm phí front-end vì chúng xác định neo giá trị dài hạn của UNI.

2. Tác động Giảm phát UNI
100 triệu UNI bị đốt - một sự kiện giảm phát ở mức lịch sử.
Sự chú ý của thị trường đang ở mức cung lưu hành sau khi đốt và phản ứng giá.
Điều này phục vụ như một bài kiểm tra thực tế trong cộng đồng DeFi về cách giảm phát ảnh hưởng đến giá trị token.

3. Cấu trúc lại Doanh thu Giao thức
Phí front-end được đưa về 0 + kích hoạt Fee Switch + đốt UNI tất cả diễn ra cùng nhau có nghĩa là các nguồn doanh thu trong tương lai trở nên minh bạch hơn, và các thị trường sẽ bắt đầu định giá UNI dựa trên thu nhập và dòng tiền thực từ giao thức, thay vì các câu chuyện.

III. Phản ứng Chuỗi Tiềm năng

▪️Các giao thức khác có thể điều chỉnh cấu trúc doanh thu: Sushiswap, Balancer, Curve, Aave, v.v., có thể xem xét lại phân bổ doanh thu giữa front-end và giao thức, theo ví dụ của Uniswap.
▪️Giảm rào cản cho các nhà phát triển và tổng hợp: Các API miễn phí khuyến khích tích hợp sâu hơn và có thể tăng tốc độ phát triển của các ứng dụng và dịch vụ dữ liệu lớp hai.

▪️Định giá UNI trở nên dựa trên việc sử dụng và doanh thu: Giá trong tương lai có thể chuyển từ "cơn sốt ngắn hạn + số lượng ví" sang một mô hình gần hơn với định giá vốn cổ phần: Khối lượng Giao dịch × Doanh thu Giao thức × Kỳ vọng Giảm phát.

IV. Tóm tắt

Việc Uniswap xóa bỏ phí front-end và API không chỉ là một lợi ích đơn giản cho người dùng - đó là một cấu trúc kinh tế cấp giao thức.

Doanh thu từ front-end tồn tại
Thu nhập từ giao thức và các cơ chế giảm phát neo giá trị token
Tác động lâu dài đối với hệ sinh thái, các nhà phát triển và thị trường

Nó cũng đặt ra một tiêu chuẩn cho hệ sinh thái DeFi: các giao thức có thể đáng tin cậy và ổn định trả lại doanh thu cho token sẽ được định vị để trở thành cơ sở hạ tầng hàng đầu vào năm 2026.